从天风证券先行看券商混改

　　今年下半年以来，金融板块尤其是券商股在A股市场上可谓是“风生水起”，频频成为领涨大盘的龙头板块。这主要得益于深化金融领域改革的政策利好持续落地，资本市场沪港通开闸、转融通及两融监管业务规则审批取消、注册制改革加速等均成为市场向上的动力。而从长期来看，深化国有企业改革、加强对混合所有制改革的探索同样构成券商板块表现抢眼的推手。

　　有券商研报指出，相比国外的成熟投行，国内券商的股权集中度较高，且主要是国有资本控制了公司的实际控制权，容易造成大股东干预或控制公司管理层的经营行为。混合所有制改革，无疑有益于券商形成股权结构多样化，完善公司的法人治理结构。

　　但是混改之后，如何平衡各方的利益、形成优势互补的机制，则是需要探索的重点。作为早已将混合所有制付诸实践并获得初步成功的天风证券，其董秘黄其龙认为，混改成功的关键就在于强化市场化主体、规范公司法人治理结构、由市场来决定企业的发展。

　　11月14日，中国证券业协会发布了《关于证券公司报送资本补充规划有关工作的通知》，被认为是为证券业注入资金活水提供了动力。

　　业内专家表示，2012年以来，严格的行政管制使资金缺口逐渐成为了制约券商扩大业务规模，探索创新领域的瓶颈。只有足够的资金保障，才能实现券商壮大营收规模，发挥其产品设计和资本中介的作用。

　　天风证券董秘黄其龙对此深有感触，在2009年之前天风证券还是一个单一以经纪业务为主的券商，不管是公司规模还是营收水平都没有优势。随着2009年公司总部迁址武汉之后，武汉国资公司和湖北省联投集团相继成为公司的战略投资者，为公司发展提供了资金支持。五年时间，天风证券的营业收入由1亿多元猛增至10多亿元;公司净资产从1亿多元，一跃升至40多亿元;总资产从10多亿元，增长到180亿元。

　　从一个完全由民营资本组成的区域性券商，变身为引进国有资本作为战略投资者的全国性综合性券商，天风证券的混合所有制改革走在了行业前列，也成为券商混改的成功案例。

　　但也有专家指出，企业并不是一“混”即见成效，国内不少行业早已进行了混合所有制改革，但多年实践效果平平。混合所有制是根植于企业内部机制的一个基因，如何让基因主导，激发出整体的活力，还需要多个方面的支持和探索。

　　“完善公司治理机制是重点。用法人治理结构代替行政人为干预，让企业成为自主经营的主体。”黄其龙表示，武汉国资公司和湖北省联投公司作为天风证券的战略投资者，给予天风证券管理层充分的信任和自主权力，严格按照公司制定的章程行使所属权力。这样将国有资本资金雄厚的优势和民营资本的机制灵活优势有效地结合了起来，奠定快速发展的基础。

　　从公开的资料可以看到，国资和民资的优势互补，带给天风证券的并不仅仅是资产规模等数字上的增长，更多的是对于行业创新业务和领域积极迎合探索的一种理念。如新三板的做市业务推出三个月来，天风证券通过自身在金融服务上的差异化与多样化，迅速赢得了做市企业的信任和青睐。截至12月11日的数据统计显示，天风证券以15家的数量位列做市券商排名第二位。

　　根据年报数据显示，践行混合所有制5年来，天风证券改变了单一经纪业务模式为主的经营模式，经纪业务占比下降到26%，大投行业务、自营业务等收入占比逐年上升。从业务结构上看，天风证券已发展成为多元化的综合性券商。

　　“不仅仅是在传统券商领域获得全牌照全面化发展，天风证券正向着综合性金融集团的目标迈进。”黄其龙说，天风证券目前已并购了一家小贷公司，并入股了一家城商行，不断丰富完善金融业全产业链的整体布局。

　　多业务领域的积极探索和产品服务上的创新思维，令天风证券“跨界金融服务专家”的定位日渐明晰，在拥有不同属性的金融牌照基础上，通过打通各个业务牌照之间的壁垒，加强各个业务条线之间的协作与联系，并用创新性的思维进行重新的整合，提供差异化个性化的产品设计和服务方案。在线下业务创新发展的同时，天风证券通过极速网上开户和极速交易系统切入互联网金融领域，以优异的产品和服务体验，搭建互联网金融平台，有效实现了与线下业务的互补和对接。

　　作为混合所有制实践的先行者，天风证券充分优化并调动了各股东资本的优势作用，在优化存量资本、扩充增量资本的基础上，推动公司机制的有效运转，或将对行业的“混改”之路起到借鉴作用。