市场成交持续萎缩 券商：警惕大盘回调

　　本周A股延续震荡，市场走向变得迷雾重重，整体情绪较为负面。部分券商认为，当前市场量能稍显不足，除要警惕债市去杠杆引发资金成本上升、短期流动性冲击外，还需提防由此造成的全市场风险溢价被动提升。同时，美联储议息会议召开在即，虽然此前市场纷纷猜测加息概率不大，但仍需要提防市场发生较大波动，建议投资者近期谨慎对待，做好仓位控制。

　　市场成交持续萎缩

　　当前沪深两市呈现宽幅震荡态势。部分券商认为，随着年报、季报披露渐近尾声，对于高送转题材的炒作趋于降温。在交易量持续萎缩，市场上行面临巨大压力的情形下，上周三上证综指盘中大幅跳水，收盘失守3000点关口。创业板指跌幅更大。

　　从短期来看，市场自去年巨幅调整以来的信心仍未完全修复，当前估值水平也对场外资金缺乏吸引力，未来一段时间交易量的持续收敛或持续，市场缺乏增量资金流入，只能依靠存量资金博弈。从长期来看，养老金入市信号较为积极。人社部新闻发言人李忠上周五表示，强大的养老金管理体系既是社会发展的稳定器，也是资本市场良性发展的压舱石。此外，地方养老保险基金委托社保运营的步伐也将加快，预计前期养老金入市规模约为3000亿，占A股流通市值比例约为1%。养老金入市相关配套政策的推进有助于投资者情绪修复，结合目前正逐步企稳向好的宏观环境，股市上行仍然可期。

　　海通证券研究报告指出，本周股市走势可能会受到三方面因素影响。流动性方面，Wind数据显示，公开市场将有8700亿元逆回购到期，为3月以来最大，市场或再度面临流动性考验。此外，周二美联储将召开议息会议，正值国际市场大幅波动之时预计资金面偏向谨慎预期或增强。上周市场下跌显示风险偏好已出现微妙变化，反弹行情“最肥”阶段已过。

　　关注债务违约风险

　　海通证券认为，近期影响A股的负面因素主要是债务违约不断发生。主要债券品种中已有26只债券实性违约，其中今年以来已有12只债券违约，违约速度明显加快。受中铁物资事件的影响，上周高评级信用债信用利差（1年期AAA级中短期票据到期收益率减1年期国债到期收益率）上行约10个BP，低评级信用债信用利差（1年期AA级中短期票据到期收益率减1年期国债到期收益率）上行约20个BP。

　　从历史上看，债务违约风险上升会使市场风险偏好下降。2013年年中债市监管升级、“钱荒”接踵而至，债务违约风险上升，6月短短一个月1年期中短期票据信用利差（AAA）上升70个BP，股市出现调整，上证综指从2324点最低下跌到1850点，跌幅20%。2014年3月超日债、中诚信托等信用事件不断，1年期中短期票据信用利差（AAA）上升70个BP，股市回调，创业板指跌幅超过20%。今年低评级债券大量到期，三季度将会达到高峰，目前财务风险相对较高的债券仍有近500只，总额近7000亿，主要集中在煤炭、有色、化工、钢铁等产能过剩行业。未来仍需高度警惕债务违约风险爆发对股市的负面影响。

　　同时，投资者应重点关注跟踪4月26日至27日美联储议息会议动向。2016年3月美联储议息会议时因担心全球经济和金融风险、能源价格下跌等问题，暂不加息。目前美国失业率维持在5%及以下，非农就业的数据也持续表现强劲，核心CPI维持在2%以上，以中国为首的新兴市场经济有企稳迹象，需要提防4月27日会议发布偏鹰派言论。

　　此外，部分券商表示，除了需要提防债市去杠杆引发资金成本上升、短期流动性冲击外，还需要提防全市场风险溢价被动提升。从资金流向看，资金流出股市进入大宗商品市场迹象明显。从消息面来看，人社部等部门先后向市场释放养老金入市信号，但鉴于市场仍处存量博弈阶段，短期预计仍以震荡调整为主旋律。

　　东吴证券建议，短期投资者在控制仓位前提下适当参与市场博弈机会，关注壳资源、虚拟现实、新能源和智能汽车等具有确定增长潜力的产业。