两方面释久盘必跌原因 多空博弈券商再起嘴战

　　近日网络流行一句“友谊的小船，说翻就翻”。昨日在连续小打小闹调整多个交易日之后，A股的“小船”终于迎来一次大风浪，在飘摇中“说翻就翻”了。遭遇放量下跌的沪指失掉3000点关口，创业板指跌幅更加惨烈，收盘暴跌5.6%。事实上，大盘一日的涨跌再多始终有个限制，让投资者更加担心的是大市未来走向。昨日的下跌究竟是一次洗盘，还是一次股灾的开端？

　　【境外市场】

　　大型投资者仍不相信美股可持续上涨

　　据彭博社报道，据美银美林和摩根大通的最新研究显示，这两家投行的最大客户仍旧不愿相信最近以来美国股市的上涨走势将可继续下去。其中，美银美林指出在上周标普500指数上涨1.6%之际，该行客户净卖出了美国股票。

　　原油价格转跌为涨 欧股连续三日收涨

　　据市场观察报道，欧洲股市周三收盘上涨，连续第三个交易日走高，主要由于受到原油价格转跌为涨的影响。

　　泛欧斯托克600指数收盘上涨0.4%，报350.74点，创下自1月初以来的最高收盘点位。

　　白银后劲料超黄金

　　近期黄金白银走势出现了一定分化:上周黄金大幅上涨，导致金银比一度超过80，引发市场高度关注。但从历史数据来看，金银比价超80以后回归是大概率事件，这意味着未来银价走势可能强于金价。

　　随着欧洲、日本和中国等几个世界最大的工业制造业地区开始出现有效的需求增长，白银的工业需求就会稳步增长并逐步超过危机期间的投资避险需求；美联储加息节奏也将放缓，白银在整体低利率和美国以外实体经济复苏加快的情况下，白银后劲或将超过黄金。

　　【消极因素】

　　越线举牌领罚单

　　除了“扫货”万安科技，曾创建江阴海润（*ST海润的前身）的任向东家族还在华西股份、金一文化、西昌电力等多家公司盘踞，在台前亮相的主要是任向东、任向敏与程伟三人，而在一致行动关系坐实之前，还存在其他隐瞒举牌的违规举动。

　　上市公司现金分红“宫心计”

　　据统计，截至4月19日，A股市场上总计有1473家上市公司发布了分红方案，其中，有1421家上市公司发布了包括现金分红在内的分红方案，金额总计达6561亿元。这让不少投资者感到兴奋，当大家都在感慨A股“铁公鸡”越来越少的时候，投资者一定要擦亮双眼，仔细辨别这高分红背后的逻辑，细细咂摸每家高现金分红背后的奥秘，或许能品出不同的滋味。

　　高比例分红暗藏玄机

　　不同于处于经营成熟期的蓝筹股派现，一些刚扭亏或者业绩并不理想的企业，今年也现身现金分红行列，在高调博眼球的同时让人不得不去剖析其背后的分红逻辑。

　　69份“非标”年报暗藏“地雷”

　　看懂上市公司的年报，是进行基本面投资的重要一环。当然，这要求投资者需对公司及行业整体情况的全盘了解。同时，还要求有对财报去伪存真的法眼。而冗长的年报往往让投资者望而却步。但会计师事务所对年报的审计，为投资者提供了捷径。通过会计师事务所出具的审计意见，可快速发现上市公司存在的缺陷及瑕疵。

　　其中，“非标”意见往往出现在经营情况不佳、处于亏损状态和资产质量差公司的年报中。而上市公司因被立案调查、官司缠身、违规担保等通病，更易收到非标准的审计报告。值得注意的是，由于上市公司与事务所的聘任关系，“非标”意见对一些公司并未起到足够的警示及改善作用，还出现上市公司频频更改审计机构的现象。

　　【积极因素】

　　资产重组+去产能 央企控股上市公司着力改善业绩

　　伴随国企改革和供给侧改革的综合发力，一季度央企控股上市公司业绩呈向好趋势。牛牛金融研究中心提供的数据显示，截至4月19日，共有53家央企控股上市公司披露了一季度业绩预告。其中，30家公司扭亏或预增，23家预计亏损或利润预减。14家央企控股上市公司披露了2016年一季报，其中6家企业业绩增长，占总数的42.86%。从已披露的年报和一季报来看，实现较大幅度扭亏的央企控股上市公司中，资产重组、去产能成为提质增效的有效手段。

　　一季度证券行业实现净利润289亿元

　　中国证券业协会昨日发布了证券公司2016年一季度经营数据。统计显示，今年1到3月，126家证券公司共实现营业收入770.81亿元，实现净利润288.98亿元，同比分别下滑32.5%和43.3%。一季度全行业116家公司实现盈利，占比92%。

　　根据证券公司未经审计的财务报表统计，今年1到3月，全行业126家证券公司共实现营业收入770.81亿元，相比去年同期有显著下降。

　　逾23亿逆势买入16只金融权重股 低布局估值绩优板块

　　昨日，两市高开低走震荡下行，沪指盘中一度下探至2905.05点，跌幅逾4%，逼近2900点，但午后震荡回升，尤其是尾盘，在保险、银行、券商、两桶油等权重股的带领下，沪指跌幅收窄，最终下跌2.31%。

　　对此，市场人士表示，3月份以来，市场震荡上扬，多头占据相对优势地位，但昨日盘中空头力量再度走强，沪指盘中最高下跌近140点，显示当前多空分歧仍较大，但在无实质性利空的背景下，市场下跌空间有限。在市场整体呈震荡的格局下，保险、银行、券商等金融权重股，由于较高的安全边际，更具防御价值，同时经过去年下半年以来的深幅下跌后，中期布局机会悄然来临。

　　稀土永磁材料股受资金关注

　　昨日两市大盘双双高开，随后一路震荡走低，跳水下挫，最终双双以大幅下跌报收，两市共成交8005.7亿元，量能相比周二大幅放大，资金净减持幅度同步放大。据数据显示，昨日两市大盘资金净流出249.15亿元。

　　稀土材料产业链个股，比如江粉磁材、正海磁材、中科三环等。该板块获得资金关注、股价走势强劲的原因，主要缘于产业政策方面的积极影响。比如稀土收储的政策预期，意味着稀土价格有望震荡回升，这对于整个稀土永磁材料产业链有积极影响。

　　更为重要的是，新能源动力汽车销售火爆，也对稀土永磁材料行业产生积极影响，因为新能源车使用的电机对稀土永磁材料的需求量极大，新能源动力汽车的发展拓展了稀土永磁材料的产业空间，也打开了稀土永磁材料相关上市公司的业绩成长空间。

　　【市场分析】

　　唱多声音尚未得到市场响应，“久盘必跌”却率先上演。尽管“变盘周”预期已有，但昨日的放量大阴线仍旧超出预期:盘中沪指下探2905点，创下近一个月来新低；中小创和题材股集体“哑火”，创业板指跌幅一度接近7%；不过尾盘银行股再现护盘，使得沪综指收出长下影。目前影响A股市场最重要的“双面”——经济面和资金面的双孱弱对市场上涨的“双不支持”，但它们同样并不支持连续破位下跌格局。深幅下探回吐了近一个月的涨幅，但拉长时间来看，这大概率仍是2900-3100点震荡格局的一部分。

　　涨不动跌不深

　　拉长时间来看，A股市场昨日的大阴线实际上仅是回吐了3月18日之后涨幅，是前期压力的集中释放，指数重新回到前期震荡整理区间下轨处。尽管收出长阴，但这也是震荡格局中的一部分，区域上的平衡暂时未被打破。

　　当前，市场中不乏乐观因素，如经济已过增速换挡的快速下滑期，这一轮经济回升将持续到2季度末-3季度；货币政策将继续宽松、灵活适度；人民币汇率将双向波动以稳为主；改革将边际推进。

　　但为何市场就是“涨不动”？分析人士指出，每一阶段的市场上涨都需要新的积极因素来支撑，当前制约因素就在于股市的两大支柱双双乏力。一方面，经济数据尽管出现回暖趋势，但是并未出现足以支撑市场上行的明显改观；另一方面，资金面尽管整体宽松，但市场热点匮乏不持续，市场交投始终维系地量，“明松暗紧”的市场资金格局使得多头心有余而力不足。

　　那么昨日的行情是否改变了市场整体趋势？

　　对此多家券商就当前的行情各抒己见：

　　多头观点：没有股灾 只是是调整洗盘

　　方正证券:反弹尚未结束

　　周三市场大跌，可能的催化剂在于信用风险和货币政策转向等方面的担忧。目前看，信用风险不至于出现不断扩散的现象。价格方面，各利率反应平稳，无骤然收紧迹象，应无实质风险。尽管目前增长有所企稳，但增长压力始终存在，货币政策不会转向。

　　降准后的反弹核心其实在于增长的超预期和估值的修复。前者基于地产和基建的带动，后者基于美国加息的推迟、国内债务置换、债转股带来风险偏好的提升以及央行适度宽松流动性的支撑。

　　目前看，地产和基建的带动还将持续，美国加息三季度后评估不迟，债务置换按部就班，债转股紧锣密鼓地推进。因此维持反弹行情尚未结束的判断，敏感窗口预计在5月底。

　　中金公司:暂时无需悲观

　　“盘久必跌”再次应验，潜在影响市场情绪层面的因素包括:债券市场违约接二连三，对于流动性、信用违约、杠杆等问题的担心使得债券市场波动加大；私募新的监管新规预期开始实施，市场传闻有较多私募并未达到监管要求；对货币政策边际动向的担忧。

　　虽然情况难言乐观，但暂时也没有必要过分悲观。市场的快速放量下探已经释放了部分做空动能，市场继续单边大幅下挫的可能性并不大，后续大概率呈现区间整理状态。

　　信达证券:近期谨慎 后市偏乐观

　　随着数据的陆续出炉，投资者对于经济回暖的预期得以验证，尤其是上周经济数据的披露，降低了投资者对于货币政策的担忧，提升了对经济转暖的信心。然而经济数据的恢复推升市场上行，部分是基于1-2月份投资者过度悲观导致的。但目前经济企稳基础尚不牢固，后续市场数据能否验证经济持续回暖存疑。此外，随着经济数据的陆续公布，数据带来的边际效应在减弱。

　　再加上美元加息靴子仍在，2016年美元加息依然有望保持两次左右。由此带来对于人民币汇率的影响，依然是市场担忧的因素。不过市场担忧因素短期内对市场的影响尚不明显，本周经济数据空窗期，带来了市场预期的反复波动，导致市场震荡。若后续数据依然能验证经济复苏，则市场依然存在上攻动力。近期保持谨慎偏乐观的态度。

　　空头观点：创业板暴跌是巨大风险信号

　　招商证券:A股疲态已现

　　本轮反弹是短期情绪修复叠加超发货币带来的经济短周期复苏下的熊市反弹，市场缺乏中长期向上的信心。目前，从情绪面、资金流向、股市与期货市场的互动关系看，A股市场已现疲态。一旦破位要立即离场，无需恋战。

　　申万宏源:短线需防御

　　目前，短线多空分歧较大，既有部分机构竭力看多，也有不少机构继续谨慎，逢高派发的机构也不在少数，因此盘面走势相当纠结。其次，反弹至今，仍然看不到有明显的增量资金入场，其中银证转账系统3月初至今基本上打个平手，而筹码包括限售股解禁却在不断增加。融资融券中的融资余额增长极为缓慢，而仅靠存量资金，9000亿元的成交量可能难以突破，行情也就走不了太远。最后，宏观经济数据符合预期，也难以激发新的看多热情，但展望未来，已进入年报披露的最后阶段，部分绩差年报将集中亮相，个股“黑天鹅”事件不得不防。此外，从时间窗口看，4月下旬后有利的反弹周期性窗口将逐渐关闭，一旦确认对投资者心理会产生微妙变化。

　　广发证券:应降低仓位 持币在手

　　基本面短期对股市有正贡献，但是其权重很小，只有20%；利率对股市的影响权重有30%，但可能从正贡献转向负贡献；风险偏好对市场影响权重有50%，但目前已降到很低水平，上下两难，对股市贡献偏中性。

　　A股市场在接下来的时间更可能呈现出“震荡慢熊”的格局。而短期，随着利率的上行和投资者仓位的提高，2月以来的“熊市反弹”已接近尾声，接下来建议投资者降低仓位。