券商扎堆挖掘港股 恒大地产估值提升

　　A股牛市也令港股市场成为一个估值洼地。其中许多在香港上市的内地房地产股票尤显估值优势并引来券商竞相推荐。本周以来，海通、国泰君安、中信证券等接连发布研报，纷纷给予“沪港通”标的股之一的恒大地产“买入”评级。

　　中信证券昨日发布研报指出，恒大的股价自沪港通开通以来表现强劲，累计升幅已逾六成。随着行政管制逐渐放开、各融资渠道逐渐向全行业开放、资金成本缓慢下行，整个房地产行业从“猜政策、拼周期、比背景”的旧竞争格局逐渐走向比拼产品溢价、开发速度、成本控制和管理效能的新竞争格局。因此恒大这种紧密型集团和集中化管理打造出了可扩张、高效的经营架构，也使得每一个区域运转灵活，又最大限度保证产品质量。预期恒大主要收获的，并不是行业周期性波动的红利，而是良好开发流程运行产生的红利。

　　针对有投资者质疑恒大高杠杆、布局三线城市和业务多元化问题，中信证券认为，决定项目销售好坏的不是区域布局，而是开发能力。尽管公司布局了不少三线城市，但在龙头房企中，恒大2014年销售回款率最高，2015年一季度销售同比增速也最快。而决定企业资金安全与否的主要不是杠杆率，而是销售回款快慢。另外，公司多元化布局的投资高峰期已经过去，预计2015年公司多元化布局产生的财务负担将明显下降，新的长期盈利增长点可能出现。

　　国泰君安此前发布研报称，恒大作为深耕三线城市的千亿级大房企，受益于城镇化的推进和都市圈的发展，随着沪港通深化带来的资金南下利好，其多元化业务估值有望提升。