机构：折价难求 质量为王

　　□本报记者 黄淑慧

　　在资产荒的大背景下，定增项目受到越来越多机构的追逐。今年以来，基于A股市场整体难以出现大幅下跌的判断，机构资金纷纷介入定增市常大量资金的涌入将定增折价的“安全垫”压缩至目前的10%左右，甚至屡屡出现溢价发行的情况。有私募机构表示，市仇热的同时，投资者获利空间也被收窄，参与定增“躺着挣钱”成为过去时。有公募机构表示，关键要看定增项目质量，如果质量足够好，价格折扣小一些也可以接受。

　　定增基金来势汹汹

　　公开数据显示，各类机构者是定增市场参与者的绝对主力。以公募基金管理公司为例，根据Wind资讯统计，财通、博时、申万菱信、华安、金鹰、泰达宏利、安信、北信瑞丰等基金管理公司今年以来参与定增的次数都在20次以上，尤其是“定增王”财通基金公司的参与次数高达184次。

　　据不完全统计，今年以来，以基金专户、券商资管、期货专户、私募自主发行等多种形式发行的定增类产品数目庞大，超过1000只。7月份以来，公募机构定增基金的发行与申报也驶入了快车道。除财通、九泰等已形成先发优势的基金公司在这一产品领域继续发力之外，其他基金公司如融通、大成、建信、信诚、中欧也纷纷着手布局这一市常

　　统计数据显示，今年以来成立的定增主题公募基金产品一共有4只，分别是国投瑞利、国投瑞盈、财通精淹九泰锐智。截至9月19日，今年以来发行或正在发行的定增主题公募基金已经超过15只。与此同时，还有一些公募基金虽然名称中没有“定增”字样，但事实上已经转型成为承接机构委外资金的定增基金。

　　证监会最新公布的公募基金募集申请核准进度公示表显示，7月份以来基金公司申请发行定增基金产品的热情明显高涨，合计申报了16只定增基金，目前有15只正在排队待批。

　　看重定增项目质量

　　随着机构蜂拥进入定增市场，这一市场的供求关系发生明显变化，定增项目折价率的一路走低。去年的平均折价率高达38.7%，今年以来则降至20.31%。今年以来发生了56次溢价发行，占比11.45%。尤其是二季度以来，随着市池暖，折价率一度被压缩至10%左右。

　　私募基金韬韫投资认为，参与定增“躺着挣钱”成为过去时。在无风险利率下行、资产荒持续、流动性充裕背景下，大量资金的涌入导致定增市场竞争激烈、折价率大幅下降，定增标的参差不齐，筛选优质标的难度加大，但结构性机会仍将存在。A股进入存量资金博弈的震荡市，类似“丘陵地带”。短期而言，震荡格局将延续，抄底资金的买入行为令市场中枢下行的速度明显放缓，也为结构性投资机会的到来创造了环境。

　　多位基金经理表示，在目前的市场背景下，定增投资通过折价率寻求安全边际的难度较大，更重要的是加强对定增项目质地和成长性的甄别。预计随着监管部门对杠杆资金的约束，前期“僧多粥少”的局面将有所缓解。

　　信诚基金管理公司高级投资经理陈晨认为，6月份以来，一些项目定增折扣率缩小，确实加大了定增投资难度，但从定增供需关系来看，8月份以来供需的紧张已经有所缓解。目前上市公司定增项目过会、待发行项目的数量依然很多，7月份以来定增发行供给有大幅增加。同时，监管部门严格规范杠杆资金，出台多项政策，压缩了杠杆资金的套利空间。此外，从定增项目的基本面来看，监管部门加大审核力度，严格审核跨界类定增，有利于项目基本面的提升，有利于定增投资。

　　嘉实基金管理公司基金经理柏重波表示，8月份定增折价率已经有所上升，因为项目数量增加以及杠杆资金受到监管部门监管。项目折价率如果在10%左右，仍然具备一定的吸引力，因为银行理财产品的收益率也在下降。同时，参与定增要重视项目质量，如果项目质量足够好，价格折扣小一些也可以接受。事实上，很多好的项目在二级市场上本来也不打折，即使在有冲击成本的情况下，一些基金也愿意买入。对于此类优质的项目，如果能通过定增买到打折的股票，应该很划算。如果一些定增项目的质量不理想，即使上市公司给出的价格折扣非常大，投资者也要持谨慎态度。 ：