招商证券将成第五家A+H券商股

　　近两年来，内地券商在港交所挂牌H股的步伐不断加快。继去年中资券商中的广发证券和华泰证券上市后，又一中资券商——招商证券申请在香港上市。

　　招商证券 -- --

　　招商证券赴港上市

　　招商证券H股上市申请于5月13日在港交所挂出，联席主承销商包括招商证券香港有限公司、摩根大通证券(远东)有限公司和摩根士丹利。招商证券本次最高发行规模不超过发行后总股本的15%，目前A股股本为58.1亿股，也就是说发行H股规模上限为10.25亿股。不过，招商证券还可以行使最高可达H股总数15%的超额配售权，这部分规模最高可达1.54亿股。

　　招商证券此前预计将通过香港IPO融资40亿-50亿美元，有消息称，招商证券此次已将香港首次公开募股(IPO)的预期筹资额下调了一半多，原因是市况不佳以及同行业可比公司的估值下滑。

　　事实上，招商证券就是通过旗下的招证香港(招商证券(香港)有限公司)开展海外投资银行业务，并且提供全方位的服务平台，包括上市承销及保荐、后续再融资、债务承销及财务顾问等业务。2014年和2015年，招证香港的IPO承销金额在香港所有投资银行中分别排名第五和第四，在香港内资证券公司中排名第二。在以上两年，招证香港进行的IPO公司包括了福耀玻璃、华泰证券、盛京银行、盛诺集团等。

　　招商证券提出其H股上市后募资将用于发展公司的经纪及财富管理业务;拓展公司的机构客户服务、投资和交易业务;用于通过旗下招证国际提供额外资金支持业务;用于向招商证券资产管理及招商致远提供资金，以及营运资金。

　　今年以来业绩下滑厉害

　　按照2015年年报来看，招商证券的总资产和净资本分别为2917亿元和372亿元，在A股上市券商中排名第七;营业收入和净利润分别为253亿元和109亿元。

　　今年一季度券商业绩同比下滑厉害。从24家上市券商已公布的2016年一季度业绩情况来看，随着股基交易量急剧萎缩，上市券商业绩开始大幅下滑，一季度共实现营业收入528.49亿元，同比下降33.8%，实现归属母公司净利润171.56亿元，同比下降51.9%。

　　招商证券一季度营业收入24.02亿元，同比下滑57.96%;归属上市公司股东净利润10.09亿元，同比下滑62.11%。4月份营业收入8.08亿元，同比下滑42.96%;净利润4.14亿元，同比下滑49.88亿元。

　　招商证券于上市申请文件风险因素章节指，经营业务受国内货币政策以及证券市场波动影响。今年首季，投资及交易业务录得6970万元人民币亏损，主要由于参与政府救市措施，而未能减持净长仓盘，或进行有效的对冲交易以降低极度动荡市场的市场风险。

　　券商A股较H股普遍溢价

　　目前港股已有4只A+H券商股分别是中信证券、海通证券、广发证券和华泰证券，去年业绩均优于招商证券。此外，中金公司的股票在港交所挂牌;光大证券(601788,股吧)也在去年底挂出了H股招股书，准备登陆港交所。

　　2015年6月1日上市的华泰证券集资额超过340港币，历史市盈率为30.6倍，香港公开发售部分获超额认购278倍。此次招商证券募资金额仅为华泰证券2015年募资额的一半。业内人士指出，由于券商股属于强周期行业，不论港股还是A股，券商新股发行价在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市场环境中，得到的估值明显偏低。华泰证券和广发证券在去年即以超高估值发行，其他券商较早前发行H股时估值明显偏低。

　　从目前来，A+H的券商股，A股较H股普遍为溢价。截至昨日收盘，中信证券A股较H股溢价18.58%，广发证券A股较H股溢价8.3%，华泰证券A股较H股溢价27.18%，海通证券A股较H股溢价47.91%。招商证券A股收盘价为15.65元，若按当前A股较H股的平均溢价25.49%，其H股股价为14.82港元。 ：