退市制度趋严格 资产并购更便捷

　　退市制度进一步完善，趋向严格

　　并购制度更加成熟、便利、快捷

　　对市场影响偏正面

　　垃圾股风险加大

　　优秀的中小板、创业板股票在并购中市值快速增长

　　年末将至，a股市场又掀起了一连串“保壳”和“卖壳”的浪潮。和以往不同的是，2014年并未出现垃圾股在年末遭爆炒的情况。从退市风险股的大跌到万福生科(300268,股吧)的连续涨停，再到2014年a股半数上市公司进行了并购，可以预见，2015年的退市制度和资产并购新规将得到进一步完善和落实。

　　2015年，退市政策将更趋严格。数据显示，自2014年11月16日起，两市发布退市风险警示公告的上市公司已超过30家，这其中有相当一部分甚至并非是st股。上海家化(600315,股吧)（600315，sh）等知名上市公司位列其中，遭遇股价暴跌，使得新的退市制度大有“动真格”的意味。

　　实际上，上述发布“退市风险警示”的公司并不是因为业绩不好，而是因为触发了“被立案调查”这一退市新规。

　　2014年10月中旬，证监会发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称《意见》），并于11月16日起全面实施。在《意见》中，“实施重大违法公司强制退市制度”规定，被立案调查的公司每月都要发布退市风险提示，一旦上市公司被调查出存在虚假披露或欺诈行为，30个交易日后就会被暂停上市，1年后就被强制退市。

　　2015年，市场会否出现第一家因为“被调查出存在虚假披露或欺诈行为”而退市的上市公司呢？

　　对于买到了被立案调查公司股票的投资者来说，新的退市制度显然让他们不舒服。但从长远来看，退市制度的趋于严格却是对投资者权益最好的保障，只有这样才能更好地杜绝造假上市等违法案例。

　　而实际上，只有在退市制度完善的背景下，优秀企业的并购才能够更好地获得政策的扶持，实现良性推进。

　　2015年，企业并购重组制度将更趋完善。

　　数据显示，2013年ipo暂停，中国企业并购交易金额增长了84%；2014年ipo重启，但并未降低并购的活跃度，前三季度共完成并购交易1285起，已经超过2013年全年。其中上市公司占比提升至60%，目前a股市场上有10%的上市公司因为重大事项停牌，而超过一半的a股公司在2014年发布过并购公告。

　　中金公司研究员王慧指出，目前，a股市场上并购重组制度相比新股发行和退市更加市场化。2014年以来，国务院全局性扶持，证监会连出多个管理办法，确保落实力度。审批的流程得到简化，审批时间大大缩短，并购重组工具不断丰富，这均有利于提高企业并购重组的活跃度。

　　根据2013年10月8日起实施的上市公司并购重组审核分道制，证监会对重大资产重组申请（含发行股份购买资产、重大资产购买或出售、合并分立）划分为豁免/快速、正常、审慎三条审核通道。此后，上市公司实施并购重组的热情大增。

　　2015年，一面是退市制度的加强，一面是进一步简化并购重组的政策有望出炉，优秀上市公司通过并购重组做大做强将是未来几年a股上市公司快速发展的主要动力之一。