若日本央行债券政策令人失望，美元兑日元将涨至170

　　美国最大基金管理公司之一先锋集团（Vanguard Group）预计，如果日本央行本月可能的政策变化未能提高日债收益率，日元有可能跌至1美元兑170日元。

　　这将是日元的下一个重要里程碑，此前几天，日元兑美元一度跌破161，为1986年以来的最低水平。日元今年下跌了12%，这给日本政府施加了要求其进行干预以提振日元的压力，并迫使日本央行削减大量购债规模。大量购债有助于保持宽松的货币环境。

　　取消对债券市场的支持将推高日债收益率，使其更具吸引力，并有助于吸引投资流入日元。Vanguard的国际利率主管Ales Koutny表示，尽管日本央行已承诺将在7月31日的会议上缩减6万亿日元（370亿美元）月度购债计划的细节，但小幅缩减只会令市场失望。Vanguard管理着1.7万亿美元的积极管理基金。

　　　　Koutny在全球第二大资产管理公司伦敦办公室表示：“如果在7月会议上，他们仅将日债购买规模降至每月5.5万亿日元，甚至5万亿日元，市场可能将美日再次推向170。”他和越来越多的投资者一样，预计日元将跌至这一水平。

　　今年，减少购债和加息的预期已经推高了日债收益率，将10年期推高约40个基点，至1%以上。但进一步的政策举措将是渐进式的，这使得日债收益率远低于其他市场，对日元不利。

　　Koutny表示，这增加了日本央行下次会议的风险。他认为，央行应该采取积极行动，减少购债并再次加息。但接受调查的经济学家中，只有三分之一的人预计会同时采取行动。他说：“如果他们在这两方面的任何一个方面令人失望，那么美日走势就只有一个方向。”

　　根据Koutny的说法，政策转向减少购债可能会产生比欧洲或美国更大的连锁反应，这在欧洲或美国基本上是不受关注的。

　　这是因为日本央行持有约一半的日本未偿公债，约584万亿日元。因此，随着对价格敏感的买家进场，日本央行的退出可能会推高收益率。Koutny表示，10年期日债收益率可能至少达到1.50%，而目前的收益率约为1.06%。

　　他说：“我认为我们可能会对它的影响力感到惊讶，但更重要的是，这可能实际上是最终支撑日元的因素。”“我们认为，日债最终将是一个不错的选择。”

　　在投资者等待日本央行政策转变之际，一个更直接的担忧是，随着日元继续下跌，可能会受到干预。

　　Koutny认为，日本4月下旬大举买入日元的做法重演，对减缓日元下跌的作用不大，因为如果没有紧缩措施的支持，成功的门槛会更高。在这种情况下，他会在几轮干预后继续买入美日。

　　他表示：“如果我们看到干预措施没有伴随着大幅加息，或者没有加息和量化紧缩的承诺，那对我们来说就是一个买入机会。”