日股融资融券高达300亿美元，警惕9月面临平仓危机！

　　——日本股市从创纪录高位下滑后，引发了另一个重大风险：看涨的个人投资者已经建立了自2006年以来最大的保证金买入头寸，他们可能不得不平仓。

　　　　截至6月21日，日本散户投资者持有的总头寸达到4.91万亿日元，尽管日经225指数自3月份见顶以来下跌了4%，但杠杆化、往往是高风险的押注仍在继续扩大。

　　300亿美元融资融券交易增加日本股市上涨风险（图中蓝线代表日经225的走势，白线代表融资融券交易量）

　　　　在经历了强劲的上涨之后，日本股市近几个月来一直落后于全球同行，原因是国内经济增长乏力、企业业绩预期令人失望，以及市场担心日本央行提高借贷成本的后果。保证金买家实际上是从经纪商那里借钱购买股票，通常使用高杠杆，如果市场走弱，投资者可能需要平仓，从而导致进一步抛售。

　　尽管日本股市此前下跌，但保证金购买的需求似乎依然强劲，目前该指数已经有所反弹。散户投资者的保证金买入头寸是保证金卖出头寸的6.4倍，远高于3.31的历史平均水平，表明他们仍看好日本股市。一个焦点是企业盈利：如果利润上升，可能会促使企业提高工资，这对消费者来说是一个福音。

　　Rakuten Economic Research Institute高级市场分析师Masayuki Doshida表示：“再过一个月左右就将迎来财报季，人们预计业绩预期将上调。但如果我们没有看到这一点，我们就需要对保证金买家的抛售保持谨慎。”

　　券商向投资者提供的大部分保证金交易期限只有6个月。三菱UFJ摩根士丹利高级投资策略师Kohei Onishi说，投资者有可能在9月份之前结束交易，因为他们的头寸在今年年初股市涨至创纪录水平时开始累积。

　　如果日本央行7月份可能再次加息，持有融资融券头寸的成本似乎也将上升。加息至0.25%左右听起来可能不多，但这将是日本自2008年以来的最高政策利率，引发了对意外后果的担忧。日本央行将在7月31日举行下次利率决议。

　　一些分析师认为，对利润率头寸的担忧被夸大了。这些头寸目前仅占市场总市值的0.5%多一点，而2006年的峰值超过1.1%。

　　东海东京情报实验室（Tokai Tokyo Intelligence Laboratory）首席股票市场分析师Seiichi Suzuki表示，投资者被迫抛售日本股票的风险有限，因为目前他们的头寸损失非常小。

　　尽管如此，最近杠杆购买的积累还是让人想起了2006年的繁荣，当时保证金交易飙升至5.5万亿日元。

　　松井证券高级市场分析师Tomoichiro Kubota表示：“现在的情况和那个时候有相似之处。当时，日元疲软，大宗商品价格上涨，日本央行加息，最终导致了雷曼危机。我希望历史不会重演，但它可能会相似。”

　　　　日经225指数日线图