美元兑日元、英镑兑日元预测：通胀放缓趋势令鹰派的日本央行头疼

　　——周五（1月19日），欧盘时段，美元兑日元震荡走低，盘中报148.476，涨0.23%。英镑兑日元报188.1349，跌0.04%，日元主力报0.6796，跌0.18%。

　　与之前其他发达经济体一样，通胀放缓正困扰着日本，突显出日本央行（BOJ）在消除困扰该国数十年的通缩心态方面面临的困难。由于近期日本央行加息前景黯淡，美元/日元的前景将继续受到美国债券收益率波动的影响。

　　根据日本政府的数据，继11月份通胀率下降0.2%之后，12月份通胀率下降0.1%，同比增幅从11月份的2.8%降至2.6%。除去新鲜食品价格，核心通胀率按年率计算进一步放缓，从11月份的2.5%降至2.3%。这一结果符合市场预期，是自2022年6月以来的最低涨幅。

　　通胀率仍高于日本央行的目标，但正在放缓

　　日本央行的目标是在整个经济周期内将核心通胀率控制在2%。尽管通胀率仍高于这一水平，但在过去一年里一直呈下降趋势，目前仅为去年1月4.2%水平的一半。

　　剔除食品和能源价格，核心-核心通胀率（类似于其他发达经济体的潜在通胀压力）较上年同期增长3.7%，虽然仍然高得令人不安，但较去年8月4.3%的水平有所放缓。

　　日本央行可能面临加息的艰难道路

　　由于通胀放缓仍然存在，日本央行面临着一个棘手的决定，即是否开始通过放弃已经实施了近10年的负利率来实现货币政策正常化，这样会同时冒着经济放缓和日元走强可能导致由通胀放缓进入彻底通缩的风险。考虑到日本的通缩心态，在全球经济放缓、其他央行纷纷降息的情况下加息很容易发生。

　　工资增长只是支撑日本央行预期的一个因素

　　日本央行决策者希望，定于3月结束的薪资谈判将有助于提高通胀水平，帮助提振商品需求和物价水平。虽然我们几个月后才会知道结果，但最近的工资数据远低于预期，市场降低了对日本央行今年加息的预期。

　　从掉期市场来看，日本隔夜拆放利率目前预计仅为6个基点，约为去年10月水平的一半。上周这一比例接近于0%。虽然这意味着日本央行将能够将基准隔夜利率从-0.1%上调，但等待这一进程的时间越长，风险就越大，可能弊大于利。

　　在目前阶段，市场押注货币政策正常化将于4月开始，而其它央行预计也将开始放松政策设置。对于美元/日元而言，日本央行是否成功远不如美国利率走势重要，因为美国利率相对于近期历史水平仍处于高位，在经济不确定性和美国政府债务不断增加的情况下，这为双向风险提供了空间。

　　美元/日元因利差扩大而反弹

　　就美元/日元而言，最近几周美国和日本之间的利差不断扩大，为低利率买家进入提供了一个有利的环境。就基准10年期政府债券而言，自年初以来，美国相对于日本的收益率优势已超过30个基点，美元兑日元上涨近8个百分点，至148以上。

　　　　除非全球经济活动真正开始滚动，或者市场增加美国2024年降息近6次每次25基点的押注，否则美元/日元近期阻力最小的路径仍然是走高，正如RSI和MACD仍处于上升趋势显示的那样。

　　上行方面，上破148.50可能会推动美元/日元升至149.70，使其更接近去年触及的数十年高点。下行方面，水平支撑位位于146.00和147.40之间，上行趋势支撑位位于两者之间。对全球经济硬着陆前景的担忧可能会进一步压低汇率。

　　英镑/日元上涨，因英国央行加息押注减少

　　　　与美元/日元一样，英镑/日元也有类似的走势，这得益于英国央行对12月份强于预期的物价和服务业通胀数据做出的退出降息押注。如果它能顺利突破188.66——在12月底停滞不前的位置，那么在195点之前不会有太多明显的阻力，这为当前走势的延续提供了可能。