人民币汇率同经济基本面 将呈前低后高走势

　　转自：中国经济时报

　　时报时评 范思立

　　人民币汇率近期出现明显下调。

　　上周五，在岸和离岸人民币对美元汇率分别跌破6.96、6.98，创下今年以来的新低。2月27日，中国外汇交易中心发布的数据显示，人民币对美元汇率中间价为6.9572元。

　　人民币汇率在2022年可谓跌宕起伏。从2022年4月中旬开始的1个月，人民币对美元汇率从6.37跌到6.8；从当年8月中旬开始的3个月，人民币对美元汇率从6.73贬至7.32；2022年最后两个月，人民币对美元汇率从7.32震荡升至6.95。2022年全年，人民币对美元汇率贬值约为9%。

　　人民币对美元汇率2022年呈现显着特征——全年人民币对美元汇率宽幅震荡，人民币汇率弹性显着增强。国内经济是支撑人民币汇率走势的重要基础，国内经济增长预期较好时，人民币汇率上行；反之，人民币汇率下行。美元激进加息，中美利差倒挂并急剧扩大，资本有外流冲动，这是影响人民币汇率走势的最大外部因素。加之，俄乌冲突导致全球资金加速回流美国本土，又造成人民币汇率承压下行。总体而言，国内对人民币汇率的心理关口不再那么敏感，不像往日一谈破“7”则有色变之势。

　　今年以来，人民币对美元汇率呈现上行走势，但为何近期出现新一波下跌？

　　经济强货币则强。美国经济增长强劲、非农就业数据乐观，美国经济软着陆的可能性变大，由此美国经济基本面力挺美元，致使美元走强。

　　美国通胀趋缓不及预期，市场则预测美联储加息幅度放缓会有所减弱，进而推升美元指数上行，出现阶段性走强之势，压制了人民币汇率。

　　国内结汇需求走软，国内企业有大量外汇却持币观望。2022年我国货物贸易顺差6856亿美元，但企业持有5000多亿美元外汇未结汇，这必定会对2023年人民币汇率波动造成较大影响。

　　如上分析了人民币汇率出现的这波下行走势，纵观全年，哪些因素会推动人民币汇率走出新趋势？

　　美国经济具有很强的韧性，虽然其有高通胀、高利率的不利因素影响，但美国经济非但没有陷入衰退，反而表现较好，经济基本面为美元坚挺和走强奠定了坚实的基础，这不利于人民币汇率走高。

　　美国正在加速与中国的全面“脱钩”，美国对中国生产订单明显下滑，美国及西方盟友正在加大在岸、友岸投资，会对中国的贸易顺差和吸引外资造成负面干扰，直接增大人民币汇率向下的动能。美国穷尽政治手段打压中国，进一步恶化中美双边经贸关系，这种风险和预期传导至中国实体经济，会对我国经济发展形成阻滞，也会对人民币汇率造成一定贬值压力。

　　中国经济正在逐步摆脱疫情的不利影响，经济强劲复苏的预期明显，消费回暖的步伐在加快，但经济回暖需要一个过程，一揽子的刺激政策还需要假以时日才能完全显现，全年的经济走势应该是前低后高的态势。经济基本走势决定了人民币汇率应该是相似图形，人民币汇率不应该走出一波独立行情。

　　中国持续深化的改革和高水平对外开放进一步增强经济增长预期。同时，外部不确定性增强，一些主要经济体的衰退迹象明显。此消彼长的内外环境会提升人民币资产的吸引力，从而形成人民币资产在全球范围内具有的更高投资价值和更低投资风险，推动人民币汇率走出向上行情。

　　简而言之，人民币汇率将在今年走出前低后高的态势，这亦是经济基本面的态势。