国信期货早评：金银震荡下跌，欧美加息预期油价震荡回调

　　锌镍：锌观望，镍震荡；

　　周二晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.76%。消息面，欧盟正在推动对能源公司的高额利润征收暴利税，拟议的征税计划将针对化石燃料生产商和低碳发电企业，这些企业因飙升的电价而获得了暴利。欧盟能源部长们将于周五就该征税计划进行辩论。基本面，欧洲炼厂成本仍然在高位，外盘锌锭供应紧张局面不改。国内锌精矿加工费低位上行，矿端供应有所宽松。9月无限电影响，国内供给端将有所改善。需求方面，整体仍旧相对平淡，镀锌开工率下行，下游需求偏弱。终端方面，8月国内主要城市房地产市场成交数据依然低迷。库存方面，LME库存维持在低位；国内社会库存继续去库，国内社会库存去化较快。短期消息面对锌价影响较大，建议暂时观望，中线逢低做多。

　　周二晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨0.17%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口量持续上行。镍铁方面，近期钢厂采购积极，镍铁需求转好，铁厂近期陆续出货，由于仍存在成本压力，铁厂挺价意愿增加。需求端来看，不锈钢市场对于九月需求复苏仍有一定预期，终端开始少量补库，另外海外减产较多，热轧出口增加。合金方面，虽上周终端订单出现好转，镍板出现大幅去库，但进入本周随着升水上调，需求再度转弱。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。终端需求转好逐步正反馈至硫酸镍环节，但原材料MHP供给充足压制硫酸镍价格。库存方面，LME库存低位，国内库存重回下行趋势。镍基本面短期虽有改善，但供需矛盾不突出，短期难改区间震荡走势，震荡区间16万-18万。

　　贵金属：美元指数强势？金银震荡下跌；

　　周二晚间，Comex黄金期货下跌0.6%报1712.9美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.2%报17.908美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报386.12元/克，下跌0.45%；沪银2212主力合约报4153元/千克，下跌1.31%美国8月ISM服务业PMI升至56.9创4个月新高，反映需求的商业活动和新订单指数均升至今年以来的最高水平，经济韧性再度体现，美元指数维持强势，金银震荡下跌。美国8月非农就业数据劳动参与率回升，新增就业仍高于30万人，工资增速有所放缓尽管仍然高企。美联储主席鲍威尔在Jackson？Hole全球央行年会上对控通胀坚决表态，在压需求就是降通胀的主基调下，经济下行还不足以成为美联储后续加息的掣肘，预计美联储可能仍将在9月会议中加息75bp维持偏鹰的立场，具体幅度需要观察8月通胀数据，快加息以收紧金融条件的政策方向仍将延续。实际利率或将进一步上行，对贵金属形成压力。

　　苹果：关注节日消费情况？苹果大幅下跌；

　　周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2210低位运行，收8642，较上一交易日跌2.49%，减仓2万手，持仓9万手。山东红将军供应量逐渐增加，客商采购积极性偏低。今年新季苹果减产成为定局，但市场存在阶段性集中供应的压力，主流成交价格或进一步走弱。多头情绪减弱，关注节日消费情况，若不及预期，苹果后期可能缺少向上突破的机会。操作建议暂时观望。

　　花生：换月成功？延续强势；

　　周二，花生期货小幅上涨。主力合约换月成功，PK2301收10242，较上一交易日涨1.43%，增仓0.5万手，持仓10万手。根据市场调研结果，天气、种植意愿等因素导致产地新季减产预期强烈，当前已经上市的新米价格偏强运行。据汇易网，全国油料通米均价在10680元/吨左右，高于去年同期水平近1000元/吨。从目前中秋备货情况来看，需求不太理想。但由于减产幅度较大，预计花生或偏强运行。操作建议偏多思路对待。

　　生猪:现货表现偏弱？期货下跌；

　　周二生猪期货下跌，主力LH2301暂报23085元，较上日结算价跌近1.3%。现货方面，据汇易网。河南生猪23.2元/公斤-23.7元/公斤，较昨日小跌0.3元/公斤；山东23.7元/公斤-24.3元/公斤，较昨日持平；基本面来看，供应方面，根据仔猪出生量这一领先指标推算，9月肉猪出栏量仍处于偏低水平，但10月到明年1月呈现环比增加；从需求来看，根据季节性规律，8月开始猪肉消费逐月增加，到12月达到春节前的高点，1月略有回落，但仍处于高位，平均变化而言，12月消费比8月高于近30%。综合目前供需来看，未来几个月内消费增幅大于供应增幅的可能性较大，预计后期猪价保持偏强震荡格局。操作上，单边观望。养殖企业逢高套保锁定利润为主。

　　玉米:夜盘期货调整？震荡偏强格局料延续；

　　周二夜盘玉米期货调整，主力C2301报2812元/吨，较上日跌0.21%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格相对稳定，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2670-2690元/吨，集装箱一等玉米收购2800元/吨，广东蛇口新粮散船2850-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2950-3000元/吨，黑龙江深加工主流收购2550-2650元/吨，吉林深加工主流收购2620-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2730元/吨，辽宁主流收购2650-2720元/吨。近期国内新玉米上市临近，对盘面形成一定拖累，但新作产量受天气影响预计有所减少，整体供需结构平衡略紧，加之成本上升，对玉米期货形成支撑，预计后市震荡偏强为主。操作上，低位多单持有。

　　豆类：出口或受冲击？美豆震荡回落；

　　周二CBOT大豆期货市场收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，主要因为美豆即将收获上市，阿根廷决定为农民提供更好的汇率，可能加剧国际大豆市场的竞争压力。11月期约收低21.75美分，报收1398.75美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡下行，价格重心下移。不过从盘面来看，美元走高人民币再度贬值，成本支撑再度显现，这抑制连粕下方空间。当前位置，多空博弈明显，11-1间价差继续扩大。11月以前现货的坚挺支撑近月合约。豆粕仍在震荡反复中。短线操作。

　　油脂：阿根廷出台利好政策？美豆油承压下挫；

　　周二CBOT豆油期货市场收盘下跌，其中基准期约收低4.5%，因为国际原油期货走低以及阿根廷决定为农民提供更好的汇率，阿根廷豆油出口或增加，对美豆油有所冲击。12月期约收低2.97美分，报收63.28美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡回落。

　　周二BMD毛棕榈油期货下跌，主要因为担心棕榈油供应增长，以及芝加哥豆油和国际原油市场下跌。不过令吉汇率跌至24年来的新低，限制了棕榈油跌幅。11月毛棕榈油下跌117令吉或2.99%，报收3,799令吉/吨。夜盘马棕油继续走低。受此影响，连棕油夜盘低位震荡。

　　周二ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低2.3%，跌破了近期支撑位，因为外部市场下挫。11月期约收低18.50加元，报收798.60加元/吨。受此影响，夜盘菜油震荡低位震荡，短多平仓加剧。由于阿根廷利好政策，这使得该国大豆、豆油等出口或有增加，这将对美国豆类市场冲击明显，美豆油跌破区间下限，市场或开启跌势，尽管内盘油脂库存相对偏低，一旦国际油脂跌势加快，内盘油脂或跟盘下行，偏空操作为宜。

　　白糖:？原糖收涨？供应紧张需求较强；

　　原糖期货在需求提振以及欧洲干旱带动下收红。10合约上涨0.17美分/磅，涨幅为0.9%。宏观方面，市场担忧经济衰退，压制商品价格。但欧洲受到干旱影响将减产，终端用户补库也对糖价产生支撑。夜盘郑糖小幅震荡。短期外盘走势提振，7月进口数据低迷，供应收紧存在支撑。但消费低迷压制糖价走势。操作上建议短线交易为主。

　　棉花:？美棉上涨？美元强势限制涨幅；

　　美棉走高，但美元强势打压价格，12合约上涨0.34美分/磅，涨幅为0.3%。天气忧虑对于棉价有所支撑，美棉部分地区降雨过大，美棉优良率为35%，同比下降36个百分点。巴基斯坦部分棉花被雨水冲走，也带来支撑。但美元强势以及需求不振抑制棉价上涨。夜盘郑棉小幅波动。国内短期基本面上等待新棉上市指引。多空相对平衡。操作上建议短线交易为主。

　　燃料油：燃料油暴跌？成本支撑松动；

　　周二夜间，原油大幅度下挫带动燃料油走弱明显。国际方面，随着高温天气的结束，中东、欧洲地区发电压力较前期略有减少，高硫燃料油发电需求略显不足。BDI指数持续下跌，国际船运行业表现疲软，导致船用油需求不足且船租表现不佳，新加坡地区库存再次上涨，已经达到近几月的高位水平。但是前期燃料油下跌幅度较大且近期原油价格可能再次企稳回调，燃料油或持续在3000-3300区间宽幅震荡，注意燃料油触底反弹的可能性。

　　沥青：原油大跌？沥青稳定；

　　周二夜间，原油大幅度下挫，沥青稳定。截至8月31日，沥青开工率持续低位震荡，仅为40.7%左右，受高价原材料价格高位且沥青销售价格小幅度下挫的影响，炼厂利润近期表现略显不足，导致排产量受到一定抑制。9月将进入沥青使用的传统旺季，需求有一定支撑导致进口沥青交投情绪不见减弱，库存水平持续降低，根据百川盈孚数据，本周沥青炼厂库存率仅为29.5%。但是主力合约为12月合约，12月是沥青传统淡季，价格表现偏空。另外，地方专项债今年已经基本发放完成，导致后市资金投入和需求或受到一定抑制，看多空间有限。

　　原油：经济衰退和欧美加息预期？油价震荡回调；

　　对欧佩克象征性减产条件反射后，市场关注点重新回到对经济衰退担忧和欧美加息上，布伦特原油期货大跌3%。与欧洲央行会期挂钩的掉期交易显示，货币市场降低了加息预期，加息75个基点的几率降至65%左右。而上周几率最高达到80%。周二公布的数据显示，德国工厂订单连续第六个月减少，这加剧了对经济增长前景的担忧。技术面，油价短期可能维持震荡回调，关注下方支撑。操作建议：震荡偏空思路操作。

　　橡胶：原材料采购需求低迷？胶价维持震荡偏空；

　　云南西双版纳产区原料价格继续下跌100-200元/吨，参考如下：乳胶厂胶水收购价10700-11000元/吨；干胶厂胶水收购价在10000-10800元/吨；胶块收购价在10000-10700元/吨。下游轮胎行业由于订单需求表现欠佳，导致企业开工负荷较难有明显提升，原材料采购需求表现低迷。技术面，NR胶价持续创新低，近期维持震荡偏弱。操作建议：震荡偏空思路操作。

　　PTA：估值有收敛压力？PTA震荡回调；

　　周二夜盘TA2301收跌1.44%。当前PTA检修仍然较多，供应收紧支撑现货，社会库存预期去化，终端织机开工回升，聚酯库存高位回落，关注后续需求复苏力度。成本方面，国际油价震荡分化，PXN价差坚挺，PTA现货加工费偏高，估值有收敛压力。短期PTA走势仍受成本波动影响，建议逢低短多及15正套，关注原油价格走势。

　　聚烯烃：盘面延续震荡反弹；

　　周二夜盘塑料2301收涨1.10%、PP2301收涨0.59%。中期看检修产能逐步回归，国内产量预期增加，外商低价货源流入，进口窗口继续打开，关注到港利空兑现情况。高温天气消退及旺季来临，下游开工负荷普遍回升，工厂原料刚需向好，但需求提升幅度有待观察。短期看期现价格及石化库存偏低，估值也有修复动力，短期震荡偏多思路，但中长期看投产压力仍然较大。

　　甲醇：现货重心上移？甲醇震荡运行；

　　夜盘甲醇期货主力MA2301合约收盘2684元/吨，较上一交易日涨幅0.8%，减仓11万手，持仓114万手。沿海区域受到台风天气封航影响，港口作业多有延迟，刚需适量补货。主产区库存压力暂且不大，近期国内物流运费不断上升，接货成本增加，支撑重心上移。操作建议：震荡思路操作。

　　焦炭焦煤：现货市场情绪偏弱？双焦低位震荡；

　　周二夜间，焦炭2301低位开盘，冲高回落，报收2483.5，下跌39.5，跌幅1.6%。焦炭现货提降，焦企出现亏损，整体开工平稳，暂未主动减产。钢厂方面铁水产量持续回升，炉料消耗量有支撑。但钢厂盈利也不佳，对原料保持按需采购，市场情绪偏弱。期货盘面贴水下低位震荡运行，建议短线操作。

　　周二夜间，焦煤2301低位开盘，震荡运行，报收1825，下跌35.5，跌幅1.91%。受到疫情影响，国内煤矿开工率小幅下滑。蒙煤通关持续回升，贸易商出货压力渐显。下游开工回升支撑真实需求，但利润压力下采购积极性一般，建议短线操作。

　　玻璃：供需矛盾延续？盘面低位震荡；

　　周二夜盘玻璃主力合约延续震荡，走势较弱。玻璃延续前期供需矛盾，供强需弱，在现货价格坚挺的情况下，玻璃供应维持高位，开工率再次下滑，同时需求弱势，库存再次累积。随着盘面下跌估值较低波动加大，建议逢高做空为主。

　　铁矿石：压力增大？震荡回落；

　　周二夜盘铁矿石在700压力位附近震荡回落，截止收盘，主力合约跌7.5至684.5，跌幅1.08%。情绪面，强势美元冲击大宗商品，市场在经过几个交易日的反弹后，动能有所走弱。产业方面，钢联数据显示钢厂产量继续增加，铁水产量回升到高位，同时随着价格回暖，建材成交走强，接下来成交持续性决定是否有旺季行情，当前地产数据看恐表需走强有限，操作上逢高做空为主。

　　螺纹钢：供给继续回升？观望为主；

　　周二夜间期螺震荡略有回落。昨日【上海钢联(300226)、股吧】建材成交15.61万吨，重新回落。供需面来看，上周产量明显回升，根据Mysteel数据，上周铁水产量233.6万吨/日，环比回升1.8%，同比回升1.9%;钢材产量回升，螺纹钢产量293.8万吨，环比上升9.0%，同比下降12.2%。需求Mysteel统计的全国建筑钢材成交量上周均值为14.3万吨，同比下降31.2%，环比下降5.6%。社会库存延续下降但钢厂库存出现回升。期螺短期来看，供给增幅较大，观察需求回升力度，暂时观望为主。

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　　铁合金：需求回暖供给偏低？铁合金相对看多；

　　锰硅：周二晚间黑色系商品价格震荡略有回落。目前从原料来看，从Mysteel的海漂数据预测8月锰矿到港预计环比略减。随着前期成本下滑，上周锰硅产量小幅恢复，但仍然处于较低水平，？Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国38.49%，较上周增4.17%；日均产量20770吨，增795吨？。短期来看钢厂有所复产，锰硅产量虽也有反弹但总体偏低，本周观察钢招情况，建议逢低做多为主。

　　硅铁：周二晚间黑色系商品价格震荡略有回落。硅铁产量减少，但上周略有回暖。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.97%，较上期增0.09%；日均产量13596吨，较上期增120吨？。硅铁生产总体处于低位，钢材产量回升，加之硅铁成本支撑较牢，建议逢低做多为主。