国信期货早评：金银反弹，原糖冲高回落，美棉收跌

　　股指：经济结构不平衡，股指持续分化；

　　随着外部事件冲突逐步平淡，军工概念从整体火热转向局部，半导体及元件概念获得资金炒作。资金回归经济面的结构性不平衡，受到疫情的持续影响，传统大消费板块持续低迷，房地产目前仍不乐观，制约了银行板块。经济结构不平衡，导致资金在股市板块差异较大。四大股指走势继续分化。IH相对较弱，IM相对较强。

　　国债：利率略有缓和，国债高位震荡；

　　经济的预期相对较弱，市场投资需求预期力度转弱。供给层面上，央行公开市场操作规模持续减小，市场短期难以获得需求大幅提振。银行间层面上，流动性及其宽裕，利率处于超低水平状态。短期利率有所缓和，国债高位震荡。

　　锌镍：锌持稳，镍偏弱；

　　周一晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.52%。德国西门子仍然在和俄罗斯就北溪一号涡轮机问题谈判，欧洲对俄罗斯煤炭禁运制裁生效，欧洲能源危机加剧。电力价格仍在高位，欧洲炼厂成本高企。嘉能可警告称欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁。目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，将导致其今年的金属产量大幅下降。欧洲锌锭供应紧张局面或加剧。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改。精炼锌内外盘倒挂，锌精矿进口盈利窗口关闭。供给端整体偏紧。需求方面，整体仍旧相对平淡，下游开工率略有下行。库存方面，LME库存低位，本周库存增加。精炼锌内外盘倒会使贸易商再次开启出口套利，国内库存将进一步向外转移，带动国内库存下行。锌基本面偏多，但上周美国非农数据超预期，加息预期再次施压市场，预计锌价短期震荡。

　　周一晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.76%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口盈利大幅下滑。镍铁方面，印尼项目持续放量，国内铁厂仍处于亏损减产的状态。需求端，受库存和生产亏损影响，7月不锈钢产量或继续下行、8月难见起色。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减弱。不过需要注意的是硫酸镍价格近期持续上行，终端需求转好或在慢慢正反馈至硫酸镍环节。库存方面，LME库存继续下行，国内上期所库存大幅增加。短线镍多空因素交织，预计保持偏弱震荡。

　  贵金属：风险情绪回归？金银反弹；

　　周一晚间，COMEX黄金期货上涨0.8%报1805.2美元/盎司，COMEX白银期货上涨3.9%报20.614美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报391.00元/克，上涨0.73%；沪银2212主力合约报4518元/千克，上涨3.51%。周一晚间，美元指数和美债利率均下行，10年和2年期利差进一步倒挂，金银均反弹。美国7月非农就业总人数和失业率均回到2020年2月疫情前的水平，劳动力市场强势超出预期。服务业区别于制造业维持强势，劳动参与率仍下降且低于疫情前水平。薪资上涨压力7月再度抬升，尽管劳动力紧张程度有所缓解，但供需仍失衡，支持未来核心通胀上行。市场焦点仍在于本周通胀数据。考虑到7月CPI受油价下跌影响，同比数值回落确定性较强，美联储放弃前瞻指引叠加8月属美联储会议空白月，贵金属或仍有反弹机会。

　　玉米:震荡筑底？逢低做多；

　　周一夜盘玉米期货偏强震荡，主力C2209暂报2686元/吨，较上日结算价涨0.49%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米行情稳定，北方港口粮商自行集港为主，广东蛇口新粮散船2750-2800元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨，东北玉米价格继续个别下探，黑龙江深加工主流收购2550-2650元/吨，吉林深加工主流收购2640-2740元/吨。对于后期来看，目前国内南方新玉米上市在即，而库存相对较对充足，但进口谷物环比开始减少，内贸玉米供应竞争压力下降，随着养殖利润改善，饲料需求未来预期或有好转，预计玉米以震荡筑底为主。操作上，逢低做多为主。

　　生猪:现货调回落？期货近弱远强；

　　周一生猪期货近弱远强，近端合约LH2209跌幅接近3%，较远的活跃合约LH2301暂报21865元，较上日结算价跌1.46%。现货方面，据汇易网信息，河南报价20.6-21.1元/公斤，小跌0.4元/公斤；山东报价21.1-21.7元/公斤，小跌0.4元/公斤。对于后市，根据领先的仔猪出生数据来看，8-9月肉猪出栏量继续缩减可能性较大，但由于6、7月交替时猪价的大幅上涨刺激了行业的压栏及二次育肥，这部分压栏及二次育肥猪的出栏可能使得8、9月实际供应未必出现缩减，对于10-12月来说，由于4-6月间仔猪出生环比增加，预计肉猪出栏环比亦相应呈现增加之势；而需求端目前来看整体表现平淡，使得猪价提价阻力较大。目前期货LH2209已经临近交割，在短暂现货矛盾不明显的背景，期货亦围绕震荡展开，但由于压栏及二次育肥猪的影响，LH2209震荡向下的可能性更高。对于LH2301合约，未来有春节前旺季需求预期，但盘面利润及升水较高，上方空间有限。

　　油脂：阶段性供给担忧？油脂窄幅震荡；

　　周一CBOT豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高0.6%，周日美国参议院此前公布的《降低通胀法案》。美豆油获得支撑，不过美豆的走低拖累其反弹幅度。12月期约收高0.35美分，报收64.32美分/磅。受此影响，夜盘连豆油高位震荡，期价小幅回落。

　　周一BMD毛棕榈油期货连续第二日上涨，外部食用油市场强劲反弹，支持棕榈油期货走高。10月毛棕榈油期约收高198令吉或5.11%，报4,076令吉/吨。受此影响，连棕油夜盘在前一日高位窄幅震荡。

　　周一ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低0.4%，当天大盘呈现牛皮振荡态势。11月期约收低3.20加元，报收847加元/吨。夜盘菜油震荡收跌。近期国内油脂走势略强于国际油脂，物流因素让市场对于近期到港的油脂存在担忧情绪。近期需要密切关注棕榈油到港情况。市场在阶段性供给担忧情绪下略有反弹，但一旦物流通畅，市场面临的将是供给激增的局面。保持短线操作。

　　豆类：报告前调整头寸？美豆涨跌互现；

　　周一CBOT大豆期货市场收盘互有涨跌，其中基准期约收低0.6%，因为周末部分产区迎来降雨，缓解高温压力。美国农业部将于周五发布8月份供需报告，仓位调整相对活跃。11月期约收低8.75美分，报收1400美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘已经完成主力合约的转移，M2301合约震荡收涨。近期美豆受到多因素扰动，波动加剧，连粕震荡偏强延续，短线多单谨慎持有。

　　花生：板块带动？花生强势拉涨；

　　周一，花生期货大幅上行。主力合约PK2210偏强震荡，收9822，较上一交易日涨2.06%，增仓0.2万手，持仓9万手。产区交易不多，近期贸易商有出货意愿，冷库继续消耗库存。新作未大量上市，花生跟随板块运行。关注河南新花生上市，操作建议暂时观望，等待回归自身基本面后的做多机会。

　　苹果：早熟价格偏弱？苹果增仓下行；

　　周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2210低位震荡，收8513，较上一交易日跌1.48%，增仓1万手，持仓12万手。据卓创资陕西地区纸袋嘎啦红果少，价格下滑明显；优质好货价格小幅偏弱，整体维持稳定。目前全国冷库存储量约为98.73万吨，周出库量环比增加0.89万吨，远不及去年同期。山东气调库逐渐开库销售，但销售情况一般。晚熟富士暂未有效供应市场，关注商品率及后期入库情况。

　　白糖:？原糖冲高回落？郑糖偏弱震荡；

　　原糖期货几无变化。10合约上涨0.02美分/磅，涨幅为0.1%。强劲反弹后原糖温和回撤。印度额外出口120万吨原糖，对于白糖有所支撑。欧盟干燥天气或致减产100万吨。夜盘郑糖小幅反弹后回落。短期国内基本面由于消费数据疲弱压制糖价。但当前存在成本支撑，继续下行动力不足。操作上建议短线交易为主。

　　棉花:？美棉收跌？但恶劣天气忧虑持续；

　　美棉小幅收跌，但是炎热天气的引发的忧虑挥之不去。12合约下跌0.54美分/磅，跌幅为0.55%。天气忧虑持续影响市场，美国得克萨斯州异常干旱，美棉优良率降至31%。前一周为38%，去年同期为65%。夜盘郑棉偏强震荡，据中国棉花信息网，储备棉成交均价15712元/吨，成交率27%。交储不积极反应现货成交转好。但受限于疲弱基本面，总体上方空间有限。操作上建议短线交易。