5月31日机构对金融市场观点汇总

　　5月31日，机构对股市、大宗商品、外汇以及央行政策前景观点汇总。

　　　　1．摩根士丹利：最糟糕的时刻已经过去；

　　①摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets称，迟到总比不到好。他认为，迟到总比不到好适用于对央行的辩论。人们很容易争辩称，政策过于宽松的时间太长了。而现在重要的是，政策正在以一种重要的方式正常化，且这种转变具有可信度。美国、欧元区和澳大利亚的最终利率都假设经济可以应对进一步收紧的情况。通胀预期正在下降，房地产市场正在降温，信用风险溢价回到长期平均水平附近。如果这是一个“政策错误”，那么肯定有很多央行行长在想，这对我们来说很好；

　　②Sheets表示：我们认为，我们已经度过了通胀和政策意外影响市场的最糟糕时期。这将有助于收益率在夏季稳定下来，并降低利率波动，进而有助于抵押贷款、市政债券和投资级信贷。我们认为现在买入高收益资产还为时过早，尤其是在本周的大涨之后，但预计信贷违约掉期（CDS）的表现将超过现金，因为投资者认为他们已经很好地对冲了当前的不确定性；

　　③Sheets还表示，相对于金属而言，能源仍然是相对价值能够继续发挥作用的一个好例子。能源类大宗商品通常具有更好的套利机会、更好的动能和更多的基本面支持。过去的12个月布伦特原油与黄金的比率有所上升，但仍比20年前低30%

　　2．中金：三季度锂价有望迎来反弹拐点 重视更具结构性成长能力标的；

　　前期锂板块回调的本质在于“绿色滞胀”阶段行业增速中枢的下移，叠加短期因素的负面影响，目前在估值上体现已较充分。考虑到三季度疫情有望缓解，锂需求进入传统旺季，再叠加供给增量有限，锂价有望迎来反弹拐点，并驱动锂板块估值修复。在此背景下，应重视更具结构性成长能力的标的，锂业龙头有望通过加速放量和资源自给率提升穿越周期，边际变化较大的二线标的有望加速进化，体现出超越行业的成长性

　　3．瑞银分析师Giovanni Staunovo：考虑到闲置产能较低，未来可能会出现更大的供应中断，而石油需求可能会持续增加，我预计石油将主要受自身基本面因素推动

　　4．中金：中长期镍价中枢可能位于1.5-2万美元/吨的区间；

　　我们判断中长期镍价中枢在1.5-2万美元/吨。从供需基本面测算来看，我们预计全球镍供需平衡为-12/-2.2/+6.5/+1.9/+4.7万金属吨，镍行业短期供需关系较为紧张，但中长期逐步进入小幅过剩状态。考虑到俄乌冲突对全球镍供应链的撕裂较为持续，这可能会造成中短期镍价中枢整体抬升，并延缓长期镍价逐步回落的趋势。综合考虑，我们认为中长期镍价中枢可能位于1.5-2万美元/吨的区间

　　5．中金：稀土磁材景气度有望回升，稀土板块迎来配置机遇；

　　中金研报认为，前期稀土板块回调本质在于稀土价格高涨引致政策压制和下游成本传导不畅，再叠加疫情影响，导致基本面和估值承压。但考虑到长期新能源车和工业电机节能环保需求强劲，短期下游需求景气度有望回转，稀土上游有望受益于价格回升和产销放量，下游磁材公司受益于高端磁材产销回暖和成本压力转嫁，随着磁材价格合同重置，有望迎来量价齐升

　　6.Oanda高级市场分析师Craig Erlam：如果投资者对经济的担忧进一步打压美债收益率，金价可能会再次上涨，1870美元/盎司将是首个重要阻力位，随后是1900美元/盎司。市场情绪仍然极其脆弱，但只要市场关注的焦点是经济前景恶化，而不是市场消化了额外加息，黄金有望继续表现良好

　　7.Heraeus Metals Germany GmbH & Co．的分析师在报告中写道，鉴于今年债券收益率大幅走高且美元走强，金价的表现非常坚挺。如果可以在每盎司1800美元上方持稳，再加上高通胀时间长于预期，金价有望进一步上涨

　　8．道明证券高级商品分析师Daniel Ghali：最近一个月，欧洲一直讨论禁运俄罗斯石油，市场日益将额外的制裁视为风险。在欧美夏季需求高峰到来之前，汽油、柴油和航空燃油的需求不断上升，对俄罗斯石油的进一步禁令将使油市供应更趋紧张

　　9．美国银行：英镑或遭遇“完美风暴” 建议就英镑危机进行对冲；

　　美国银行策略师表示，鉴于英镑面临新兴市场通常会遇到的挑战，投资者应该为英镑危机进行对冲。策略师Kamal Sharma在报告中表示，英国央行继续加息将不足以拯救英镑。该国的经常项目赤字、在北爱问题上与欧盟关系恶化、以及对央行公信力的疑问叠加起来有可能会形成一场“完美风暴”；

　　“虽然不希望把英镑的困境过度夸大成某种’末日’情景，但我们担心，英国政策日趋政治化正在削弱英镑，就像新兴市场中所发生的那样，”Sharma在报告中表示，“我们感觉到英国的情况正在发生某种变化，英国央行越来越让人看不懂，透明度变差；该行既没有讨论也不承认脱欧一直对供应面构成重大阻力，而且感觉英国央行正在失去对其目标的控制”；

　　Sharma建议客户对“由经常项目导致的危机”风险进行对冲。英国经常项目赤字并非新的现象。但有关英镑的流动性和交易环境已经改变，而且当前正面临近一代来最具挑战性的宏观经济/政策之一。尽管英镑是世界上交易最活跃的货币之一，但自2016年以来，英镑经常受制于流动性黑洞，这一点令人印象深刻

　　10．花旗经济学家纳巴罗Benjamin Nabarro：英国有望在本财政年度提供额外的经济刺激 ；

　　预计英国政府将在本财年（至明年4月）结束前向英国家庭提供更多财政支持。上周出台的一揽子计划为政府向弱势家庭提供支持开创了先例，随着目前家庭收入持续紧张，可能还会出台一项规模在50亿英镑至100亿英镑之间的计划。如果通胀持续的风险减弱，预计英国政府将在第四季度削减增值税，并从2023年4月开始永久性减税，以刺激经济

　　11．荷兰国际集团：欧元兑美元涨势或在1.08附近停滞；

　　市场押注未来几个月欧洲央行将开始加息、美国将暂停加息，这提振了欧元，尽管欧元兑美元可能在1.08附近触顶。荷兰国际集团认为欧元兑美元EUR/USD没有足够的支撑使其重回1.10并升至该水平上方。欧元区经济更容易受到能源价格飙升的影响，而欧元区贸易条件的恶化“损害了欧元的中期公允价值”

　　12．凯投宏观：欧元区经济景气指数显示第二季度经济停滞；

　　欧元区5月份经济景气指数与4月份基本持平，远低于俄乌冲突前的水平，符合第二季度经济活动停滞的情况。凯投宏观首席欧洲经济学家Andrew kenningham表示：“尽管4月和5月的经济活动比我们担心的情况要好一些，但今年的前景仍然不乐观。”kenningham表示，新冠大流行后休闲和酒店业的反弹以及制造业积压的订单支撑了经济活动，而这两个支撑因素可能很快消失。预计今年欧元区GDP增速将低于市场共识或欧洲央行的预期

　　荷兰合作银行：美元可能在更长时间内保持强势；

　　尽管有迹象表明，美联储可能在减缓美国需求方面取得了一些成功，但预计在未来几个月，避险需求将继续支撑美元。即使引发市场情绪恶化的因素是美国基本面恶化，任何危机感都有可能提振对美元的需求，这反映出市场情绪的脆弱本质。我们预计未来几个月外汇市场将出现高度波动，且美元的抛售将是短暂的，在1到3个月的时间内，欧元兑美元有再次向1.03移动的风险

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