市场分析：澳元或将重启升值周期

　　作者：中国外汇投资研究院首席分析师 姜伟男

　　近期澳元脱离弱势区间重回0.74美元有隐隐有企稳之势，究其升值原因主要在于外部市场环境带动，商品价格和商品货币关联上行逻辑，尤其货币区域性联动升值是主要驱动力。然而，当前澳元经济基本面支撑有限，澳联储10月货币政策会议纪要提及第三季度GDP大幅下降，未来仍致力于维持高度宽松货币政策以刺激经济增长，并重申CPI持续维持在2-3%之前不会加息，这或在一定程度上限制澳元升值的中期幅度与速度。然而，澳大利亚经济恢复预期与疫情控制有效难以刺激澳元进一步贬值。因此年底之前，澳元兑美元汇率方向之重点或依然受外部市场影响为主。

　　澳元企稳的原因在于外部市场带动

　　澳元自10月以来自0.7160美元持续升值，截至10月20日升值4.47%至0.7480美元，这主要与外部市场环境关联紧密。首先，全球大宗商品价格上涨带动性较强。澳元作为商品货币与铁矿石与铜价紧密关联，尤其铁矿石价格自10月以来自600元反弹至阶段性高点800元，随即在700元水平徘徊，上涨超20%。而国际铜期货价格反弹至10452.50美元的历史相对高位，这对澳元支撑较强。其次，纽联储作为首个加息的发达国家央行。新西兰作为澳大利亚紧密伙伴和地域近邻，尽管当周新西兰元小幅贬值，但加息在发达国家中具有标志性作用影响深远，新西兰元短暂贬值后开启升值阶段，这与澳元形成区域性联动，也使澳元升值无法规避的客观条件与关系作用。最后，美元指数升值达到一定阶段。年初以来，美元自最低89点水平反弹至今94.5点，这已经收复2020年自103点贬值跨度的40%，阶段性升值存在阻力，进而对澳元的压制有所减弱，甚至带动反弹较为明显。

　　澳元经济或重启恢复或加深贬值

　　从澳大利亚经济状况来看，7月开始新疫情致使经济封锁的负面影响较重，第三季度GDP同比下滑早有预期，因此澳元持续走弱。但最新数据下滑3.8%明显好于预期的负4.5%，且现阶段疫情已经得到有效控制。这说明澳大利亚经济下滑已经接近底部反弹节点，未来随着经济恢复将提振澳元升值具有基础。澳大利亚就业市场也逐渐稳定转好，9月失业率上升0.1个百分点至4.6%，这属于稳定浮动状态，尤其是全职就业人口上升2.67万人明显好转。从对外关系来看，9月15美国、英国、澳大利亚宣布签署名为“AUKUS”的历史性安全合作协议，地缘合作关系或将确立。尤其观测当前澳元、英镑均处于触底反弹周期，事件与汇率的关联影响有迹可循。从澳联储货币政策来看，其一直强调通胀稳定在2-3%才考虑加息，但当前大宗商品价格高涨时段，通胀并不是主要问题。澳联储更多的考虑或在于紧跟美联储脚步，以避免息差扩大的潜在资本流动风险。

　　综上所述，预计澳元或将重启升值走势，欧洲能源危机、石油需求上升导致油价大幅上涨并非短期因素，这也将提高下游大宗材料的生产成本，进而商品货币升值预期较高。由此对标美元指数，商品货币升值可以配合节制美元反弹的主观意愿。澳元技术周期已经到达升值节点，内外因素支持之下年内或重回0.77-0.79美元之间。