郑眼看盘：牛皮横盘 月末提防下跌

　　本周一 A股走势牛皮，截至收盘，上证综指小涨0.20%至2887.62点。深主板、中小、创三综指均小跌，跌幅分别为0.20%、0.29%、0.33%。银行、保险、券商股相对强势，故沪指表现稍好。

　　【华泰证券(601688)、股吧】作为沪伦通首单在伦敦挂牌，这应给券商股带来些许刺激。沪伦通的推进，进一步确认了管理层正努力加快推行A股国际化。A股国际化显然会重塑市场投资理念，因为价值投资者的力量会越来越大，话语权自然也会同步放大，最终部分大白马股的强牛走势回过头来看可能又起到价值投资的宣传作用。

　　周一弱周期的医药股相对较强，当然其中部分也有青蒿素概念股因突发利好消息而上涨的因素。另外，上海机场、【中国国旅(601888)、股吧】之类周期性不强的品种也有所表现。整体看来，市场短期内颇有些防守意味，风险偏好很低。

　　大盘成交额很小，创本轮大调整以来的新低，成交额小一方面反映市场的不确定性抑止了多空操作意愿；另一方面预示着短期资金面可能不是很充裕。由往年行情看，上半年结束时，市场至少不会表现太强，在多数情况下有可能会下跌一点。

　　由今年情况看，市场走势原本应较以往更难以预测，这一方面与外部经贸因素难测相关，另一方面也与自身流动性结构不平衡相关，还有一方面与我们市场最近扩容压力较大相关。考虑到上述因素，我觉得投资者在未来两周内可能不宜过分激进，除非外部消息面有意外的大利好。

　　由交易所国债回购利率及上海银行同业拆借市场各期限利率来看，资金整体上并不缺，但这不等于所有机构都不缺资金，也许一些信用等级稍差的机构仍可能短缺资金，这些机构抛售股票、债券等资金换钱，那也很正常。央行近期已有针对性动作，名义上是针对小微企业的支持，目前还很难判断针对性动作的力度到底够不够。

　　在外部因素方面，除经贸方面的消息外，投资者可留意本周美联储利率会议。本周会议虽不太可能降息，但多半会释出年内降息路径与次数方面的信号。如果美联储释出年内降息两次的信号，那么我们A股流动性改善机会将大得多，大盘下档空间也许能被封杀；如果美联储宽松程度符合原预期，那么A股再往下跌一些的机会就不能排除了。

　　扩容压力是实实在在的，A股市场近期大盘股发行密度极高，再就是科创板备选公司越来越多，还有本月以来大量限售股解禁，如工业富联之类。

　　我担心扩容效应累积到一定程度后，目前处于“地量”的A股也许就会“忽然下滑”并进一步见到“地价”。地量不一定是止跌信号，地量同时意味着接盘不足(虽然抛盘也不足)，可能承受不了额外抛盘。

　　我对中线走势比较乐观，但短期内不很乐观，我相信A股已“比较充分地”反映了已经发生及未来可能会发生的潜在风险。

　　操作方面，我觉得仓重的投资者短期内应以防守为主，而轻仓者也不必见到地量就买，但遇“意外”下跌之后应可进场承接。就大的策略来看，由于扩容等意外因素所诱发的杀跌通常是个买入机会，而不是相反。在信息不那么对称的市场中，最怕的是貌似“无缘无故”的下跌！

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