申万宏源：熊市行情或在明年6月前结束 下半年结构性机会小

　　近期A股震荡上扬，但本轮“吃饭”行情能持续多久?申万宏源首席战略剖析师王胜今日在上海的夏季战略会上表示，6月底市场指数才呈现加速上涨的态势，但实践上6月底仅仅是行业主题快速轮动的开端，其以为A股在7月下旬仍面临回调，而真正的吃饭行情则需求在8月下旬开端启动。

　　不过王胜也指出，下半年震荡格局难改，构造性时机反而小于上半年，并继续强调只要价值型生长才是据守方向。

　　详细到行业配置方面，王胜引荐四条主线：其一是传统消费为主的价值型生长仍是肯定性的时机，特别关注名义估值廉价、边沿变化向好的医药中的局部细分行业;其二是广义价值生长叠加极端天气主题的PPP(建筑，环保中个股时机);其三是高息率的水电等;其四是关注宝万之争落定后，假如资本的力气得到认可，举牌概念可能东山再起，地产，商业批发可能都有阶段性时机。

　　熊市明年六月完毕

　　“A股熊市可能在2017年6月前完毕”，申万宏源首席战略剖析师王胜今日在上海的夏季战略会上表示。

　　其指出历次牛熊市中，上涨和下跌的累计换手率都是对称的，而依照这个逻辑，A股熊市可能在明年6月前完毕。

　　而王胜也指出，目前的市场神似2002-2003年，主要从两方面看出，其一虽然2002-2003年货币政策边沿上不能再宽，宏观活动性边沿上不能再宽，但90年代末的降准降息周期保证了存量活动性的宽裕，构成市场可以停止1年之久横盘震荡的根底。2014年底开启的降准降息周期也保证了当前市场存量活动性富余的环境。另外，资产荒的大背景强化了宏观活动性向股市活动性的转化。

　　“因而，从中期来看，在存量活动性宽松以及微观构造变化的双重条件下，市场维持震荡格局”，王胜指出。

　　从长期来看，A股仍有一次出清，活动性的悲观预期是触发恐慌性出清的主要要素。但当前A股市场整体杠杆程度相对可控，呈现相似2015年6-7月那样被动出清的概率较小，更多会相似于2008年和2011年那种活动性悲观预期驱动的恐慌性出清。

　　下半年全球风险资产动摇率将明显放大

　　从上半年来看，“避险”和“填坑”成为全球资产配置的主旋律。比方去年货币超跌也有油价反弹等要素，从而招致新兴市场整体跑赢兴旺市场，而今年涨幅居前的巴西、俄罗斯都是去年跌的较多的新兴市场国度，而在英国脱欧等一系列风险事情催化下，作为避险资产的兴旺国度国债遭到追捧，全球利率收益率曲线进一步扁平化。

　　而王胜指出，2016下半年全球风险资产的高动摇仍将持续，同时各类风险资产的轮动也会加快。高估值高动摇并不利于权益类资产的超配，

　　当然，以美联储加息为代表的全球活动性收紧仍不是可选项，而存量活动性宽松格局仍将持续，也提供了托底要素。因而从全球资产配置角度，维持权益类资产的中性配置，耐烦等候更好的配置时机。其中假如受制于欧债担忧美联储不加息，但是美国经济超预期复苏，美股会有阶段性表现时机。