核反应堆“心脏”实现中国造 七只概念股受益腾飞在即

　　核反应堆“心脏”实现中国造

　　近日，由中国广核集团(以下简称“中广核”)牵头组织的国家科技支撑计划项目--“百万千瓦级压水堆核电站控制棒驱动系统研发”科研项目通过科技部组织的专家组验收评审，这意味着中广核已完全掌握适用于12英尺和14英尺燃料组件的控制棒驱动系统关键技术，打破国外长期技术垄断，实现核反应堆“心脏”的自主化和国产化。

　　据介绍，控制棒驱动系统是核反应堆本体中唯一动作的部件，承担着反应堆启动、功率调节等控制和保护职责，是反应堆安全运行的“心脏”。此前中国在运和在建的百万千瓦级压水堆核电机组，该设备均使用国外品牌技术，关键部件和材料需要从国外进口。

　　此次“百万千瓦级压水堆核电站控制棒驱动系统研发”项目下设四个课题，分别从设计技术、金属材料、有机材料及制造技术四个方面，开展控制棒驱动系统的设计自主化和材料、制造国产化研究。四个课题分别由中广核所属中科华核电技术研究院、中科院金属研究所、吉林大学和成都瑞迪机械实业有限公司承担。项目研制成果适用于12英尺和14英尺燃料组件的控制棒驱动机构及棒控棒位系统，达到或超过国外同类设备的技术水平。2014年8月，中科华核电技术研究院正式签订阳江5、6号机组棒控棒位系统供货合同，顺利实现了该科研成果的工程应用。

　　来自中科院、上海核工程研究设计院、航天科工306所、中国机械工业联合会、上海交通大学、中国核工业集团、国家核电技术公司、东方电气集团的多名业界专家组成的专家组对项目进行了验收，对项目的执行及其研究成果给出了较高评价，一致同意该项目通过验收。至此，中广核已完全掌握适用于12英尺和14英尺燃料组件的控制棒驱动系统关键技术，实现了核反应堆“心脏”的自主化和国产化，这是中广核继实现核电站“中枢神经”——核级数字化仪控系统(DCS)自主化后又一具有里程碑意义的重大科研突破。

　　西部材料:全年盈利为大概率事件

　　西部材料 002149

　　研究机构：海通证券 分析师：刘博,钟奇,施毅 撰写日期：2014-10-28

　　事件:公司10月24日晚公布2014年三季报,1-9月实现营业收入8.57亿元,同比下降20.54%;归属于上市公司股东净利润12.82万元,同比增加100.73%;1-9月摊薄后的每股收益为0.0007元,同比减少100.73%;7-9月摊薄后的每股收益为-0.0101元,同比减少86.84%;1-2季度单季摊薄后EPS分别为-0.0221元、0.0329元。

　　点评:

　　1.主要产品价格疲弱导致营业收入下降。2014年第三季度实现营业收入1.83亿元,比上年同期下降51.66%。由于经营性业务减少,前三季度其他业务收入实现4467.26万元,比上年同期降低77.95%。

　　2.有色国企。西北有色金属研究、西安航天科技工业公司为公司第一、二大股东,分别持有公司36.47%、19.56%股份,公司实际控制人为陕西省财政厅。

　　3.定增增加公司自有资金。公司2014年7月公告显示,公司拟以11.44元/股的发行价格面向和怡兆恒和开源基金非公开发行股票3758万股,募集资金不超过43000万元。其中,和怡兆恒认购3059万股、开源基金认购699万股。本次非公开发行募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金。

　　4.盈利预测及评级。季报显示,由于公司非经常性损益同比减少,预测2014年归属于上市公司股东的净利润变动区间为0-500万元,变动幅度为-100%--75.22%。公司是稀有金属新材料行业的领先者,是由科研院所转制设立并上市的高新技术企业。成立十多年来,形成了钛产业、金属复合材料产业、金属过滤材料产业、稀贵金属材料产业、难熔金属材料产业和稀有装备制造产业等六大业务领域。强大的技术背景成为公司发展的坚实基础。公司产品大多为新兴产业,假设目前主营保持每年15%左右的同比增速,此次定增所减少的利息支出直接增厚利润。按照2015年完成定增后约2.1亿股计算,预计2014-16年EPS分别为0.03、0.17和0.20元。

　　估值方面,募集资金后,公司拟继续加强在国家支持的新能源、节能环保、高端装备制造、低碳技术和绿色经济所需新材料的研发投入。由于产品主要应用于化工、环保、军工、电力、航天、医药等新兴领域,享有较高估值,给予22元目标价,对应2014-16年PE分别为813、132和110倍估值,增持评级。

　　5.主要不确定性。产品价格波动,全资子公司西部钛业增资扩股方案尚未经股东大会通过,控股股东西北有色金属研究院改制。

　　东方锆业:锆业龙头,短期看核电军工,中期看钛锆矿价

　　东方锆业 002167

　　研究机构：国金证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2014-09-25

　　投资逻辑

　　公司为中核集团旗下,从事锆矿开采、锆制品生产及海绵锆冶炼的锆业龙头,目前,重矿物、复合氧化锆及氧化锆结构陶瓷对公司业绩贡献最大。

　　核电重启,核动力军舰添置,锆材国产化推进,核级锆需求将爆发:锆材是核反应堆核燃料元件的关键材料,我国核电重启在即,军方也在添置核动力舰艇,锆材需求即将爆发。引进的锆合金预计在2-3年内将实现全面的国产化,锆材加工国产化已经突破。我国核级锆行业将进入快速增长期。

　　东方锆业优先受益国内海绵锆市场突破。公司大股东中核集团,是国内唯一核燃料元件供应商,锆材产业链齐全。公司核级锆生产线具全面自主知识产权,当前的产能为150吨,并有1000吨产能在建。公司核级锆产品已经获得了中核集团等客户的认可,并于7月份向法国销售了10吨核级海绵锆,市场突破在即。若2015年开始每年新建7个机组,公司市场占有率50%,2015年核级锆业务的利润贡献为0.06元,2016年为0.07元。

　　一年内,重矿物涨价是大概率事件,料将增厚公司业绩。公司铭瑞锆业、澳洲东锆重矿物权益资源量达5亿吨。铭瑞锆业的Mindarie C 矿年产12万吨重矿物,已成为公司营收和毛利的主要来源。重矿物的价值中钛原料价值超过50%、锆英砂约40%。海外房地产市场回暖,钛白粉产能利用率上升,已有钛白粉企业上调价格,预计将带动钛原料价格上涨;而锆英砂价格也已触底,上半年锆英砂价格小幅上扬。一年内,重矿物的价格上涨是大概率事件。重矿物价格每上升100元/吨,公司业绩将增厚0.015元。

　　公司业绩的改善动力还来源于:一,优化锆制品产品结构,提升新型锆制品产出、拓宽新材料应用领域与业绩贡献。二,布局钪、海绵铪综合利用,提升公司盈利能力。

　　投资建议

　　我们预测,2014-2016年公司的业绩分别为0.002元,0.065元和0.19元,公司业绩将触底回升。公司作为中核集团核燃料元件的主力公司之一,将率先受益于核电重启及国内核级锆市场的爆发,且期待未来重矿物价格上涨。为此,我们首次给予公司增持评级。

　　风险提示

　　核级锆业务不及预期风险。海外锆矿开发进展不及预期。钛矿、锆矿及锆制品价格继续下行风险。行业竞争加剧,新型锆制品盈利能力下降风险。

　　中核科技(代码:000777)

　　公司是一家集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的科技型制造企业，也是中国阀门行业和中国核工业集团所属的首家上市企业。目前已发展成为国内阀门行业中品种最多、规格最齐全、技术含量最高的专业化工业阀门生产基地，拥有一系列质量体系证书、产品认证证书以及检测资质证书，是国内同行业中认证证书最齐全，质量管理和检测手段最先进的企业。公司所属“H”品牌是苏州市知名商标、江苏省著名商标，并在2006年“第14届世界生产力大会”上获得“2006世界市场中国(阀门)十大年度品牌”称号。公司在国内阀门行业中首批取得美国石油协会颁发的“API”证书，第一家取得由国际著名认证机构DNV颁发的ISO9000系列质量认证证书，第一家获得进入欧共体市场的第001号“CE”证书，率先获得国家质监局颁发的“压力管道阀门安全注册”和“进出口商品免验”证书。是江苏省首家通过的质量信用等级现场审定最高标准等级(AAA)企业。荣获了“江苏省质量奖”及ISO14000环境管理体系认证。先后通过了美国SBS、法国BV、挪威DNV和中国CCS船级社阀门制造的资格认证，并拥有国家核安全局授予核承压设备设计制造资格许可证。

　　沃尔核材(代码:002130)

　　公司是核辐射改性新材料的高新技术企业，专业从事核技术应用电子和电力新产品、新设备的技术研发、制造和销售，主导产品包括：热缩套管、热缩母排、热缩电缆附件、冷缩电缆附件、电缆分支箱等9大类2500多种产品，目前公司位居同行业国内第一、世界第二的领先地位。公司拥有全部产品自主知识产权和多项国际、国内发明和实用新型专利，通过ISO9001质量体系认证，多项产品均通过荷兰KEMA、美国UL、CUL等国内外认证，是国内首家取得UL的环保认证(RSCS)的热缩套管生产企业。

　　上海电气:有望受益于国有企业改革和三代核电重启

　　上海电气 601727

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李博 撰写日期：2014-10-20

　　三代核电技术实力最突出的企业

　　上海电气是国内第三代核电实力最突出的企业。在AP1000 上,承担蒸发器等5 大主设备的国产化,是承接国产化任务最多的公司;在CAP1400 上,其是主泵的两家供应商之一,在华龙一号上,其主设备技术成熟。我们认为其是三代核电重启最受益的公司。我们估算核电收入将从目前50 亿元左右持续增长,峰值将在2017 年左右达到130 亿元,占收入和毛利比达到15%/20%。

　　国企改革加快推进,提升盈利能力是目标

　　上海推进国企改革的速度较快。2014 年,上海电气总公司确定了上海电气以经济效益最大化为目标的改革方向。我们认为将通过专业化重组,提高盈利能力等手段提升企业竞争力,从做大转向做强。从具体行动看,公司已开始通过处理亏损资产股权等方式开始减亏,同时通过每年降低可控费用率等降低费用率,我们认为公司的盈利能力将持续提升。

　　火电设备价格上半年止跌回升,传统业务未来有望维持平稳

　　火电设备订单周期较长,从订单看,新接订单和在手订单2012 年见底,之后持续小幅回升。按交付周期看,2014 年下半年开始火电交付订单有望回升,我们认为火电设备2014-2015 年将维持略有增长,2016 年之后能够维持稳定。

　　公司风电设备市占率6%,我们认为2014-2015 年随着行业抢装收入和利润将有高增长,2016 年之后可能会下滑。

　　估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价7.5 元

　　我们认为连续三年下滑之后,在核电和国企改革推动下,公司净利润将重回增长趋势。我们预测2014-2016 年EPS 分别为0.24/0.33/0.38 元。基于瑞银VCAM DCF 模型(WACC=7.9%),得到公司目标价7.5 元,对应2014 年PE 为32x,我们认为在核电重启,国企改革,沪港通推动下公司可以获得相对同业估值溢价。

　　丹甫股份:项目获批奏响核电重启号角

　　丹甫股份 002366

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2014-09-26

　　事件:

　　国家发改委近日召开关于启动沿海核电项目的座谈会,核电重启有望迈出实质性步伐。我们预计山东荣成石岛湾一期、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期和辽宁大连红沿河二期有望成为首批获准启动的新项目,最快将于2017 年前后并网发电。

　　点评:

　　此次发改委座谈会印证了我们之前的观点:考虑到资源可持续性、环保安全性和成本可控性,核电将成为未来国家战略扶持的重要发电方式。福岛事故后我国的核电重启将是确定性事件。

　　8 月19 日,国务院在发布的《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中提出“开工建设辽宁红沿河核电二期项目,适时启动辽宁徐大堡核电项目建设”。此次发改委可能在这一基础上新增项目,显示出高层对核电重启的决心十分坚定。

　　对公司看法的修正:

　　公司主营主管道、其他核电设备和锻造加工,是目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道的制造商, 也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率约为50%;三代市场占有率约为40%,是行业的领跑者。公司核电业务收入占比达90%以上,核电重启跨出实质步伐将对公司业绩带来大幅提升,公司业绩有望超预期增长。 另外,此次可能获批项目的反应堆型均为我国主导的压水堆,在技术路线上均采用三代AP1000 及以上技术,进一步证明了AP1000 堆型是我国未来首选的核电技术路线,对公司而言也是重大利好。

　　盈利预测:

　　我们中长期看好公司发展,预测2014-2016 年EPS 为0.49/0.75/1.16 元(资产重组后)。考虑到核电和军工都是战略性看好行业,维持买入评级, 目标价40 元。

　　风险提示:核电行业未能加快建设的风险、重组方案未能通过的风险。

　　长园集团:聚焦核心整合并购,竞争力跨越式提升

　　长园集团 600525

　　研究机构：中银国际证券 分析师：游家训 撰写日期：2014-12-24

　　长园集团发布公告:公司拟通过发行股份及支付现金方式购买珠海运泰利公司100%股权,其中发行股本1.61亿股,支付现金3,440万元;同时,公司还拟向深圳藏金壹号、沃尔核材、华夏人寿配套融资4.8亿元。我们将目标价格上调至20.10元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　公司拟以发行股份与支付现金方式收购运泰利100%股权。公司拟通过向全体股东发行股份与现金支付方式购买运泰利100%股权,其中发行股份161,765,831股,支付现金3,440万元;对运泰利公司的交易作价为17.2亿元,根据业绩承诺,收购相当于2015年13.23倍市盈率。

　　公司拟配套融资4.8亿元:公司拟通过非公开增发配套融资4.8亿元,其中,深圳藏金壹号、沃尔核材、华夏人寿分别认购2亿、1.8亿和1亿元。

　　近期持续在电池领域实施并购整合:继投资星源材质之后,公司11月收购江苏华盛80%股权,12月获得深圳沃特玛公司11.11%股权;星源材质、江苏华盛分别是锂电池隔膜、锂电池电解液添加剂的优秀企业,沃特玛是磷酸铁锂电池行业龙头之一,均在国内产业链中有较强的影响力。

　　立足核心产品进行并购与战略投资,在电池与储能的材料、配套产业的竞争力跨越提升。公司有较先进的企业文化与管理体系,优秀的并购整合水平是公司的核心竞争力之一;通过在电池产业链核心产品与检测及自动化装备等配套产业的整合,公司在该领域的综合竞争力再上台阶。公司管理层对上市公司的控制力也有所加强。

　　评级面临的主要风险

　　并购企业的整合情况低于预期。

　　估值

　　提高目标价为20.1元。预计公司2014-2016年摊薄后每股收益分别为0.37、0.61和0.82元(考虑增发),基于2015年33倍市盈率,维持买入评级,目标价由15.00元提高到20.10元。