有色金属行业：首推中重稀土和铝

　　主要内容:

　　投资建议:首推产业红利释放的中重稀土和电改催化的电解铝板块:在确认电改方案落实(上报国务院)后,我们建议关注中国铝业,云铝股份,神火股份等电解铝高耗能板块,首推国企改革动力最强的中国铝业,重估净资产后PB不足1倍,仍具有安全边际!我们重申看好中重稀土价格的底部反转,稀土政策红利确定性最强(联合打黑进入实质阶段、收储进入第二轮、六大集团落地等,详见申万有色12月18日发布稀土行业点评),首推中重型稀土龙头(五矿稀土、广晟有色)和轻稀土的盛和资源。新材料方面,尽管短期受风格压制,我们依然推荐东睦股份,亚太科技,利源精制、正海磁材和赣锋锂业,均是2015年贯穿全年的投资机会;东睦股份产品竞争力强,在与外资竞争中胜出,进口替代赋予行业较大空间,中长期基本面仍将高速成长,保守估计2015年净利润增速60%+,买入!亚太科技对应2015年EPS0.72元30X,目标价21.6元,买入!后续并购超预期将带来股价超预期上涨!正海磁材通过风电、节能家电等领域订单开拓,上海大郡业绩超预期,预计2015年实现基本每股收益1元左右,超预期!目标价40元,买入!本周投资组合:中国铝业、五矿稀土,中金岭南。

　　美联储剔除“相当长时间”措辞,油价周中反弹基本金属哀鸿遍野。上周三FOMC宣布,0-0.25%超低利率政策依然是恰当的,但此前长期存在的“相当长时间”措辞消失,这意味着联储在加息问题上可能采取略微超前的举措。

　　周中人民币即期汇率已贬值超过6.22。黄金的最新看法:金价在俄罗斯政府潜在抛售黄金的预期下表现低迷,尽管陆续有对冲基金为预防油价反弹设立黄金多头头寸,但抵挡不了黄金单周走熊,我们多次强调金价的反弹不可持续,目前仍维持这一判断。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍和COMEX黄金分别下跌1.39%、1.47%、5.81%、0.50%、6.00%、6.45%和2.14%。

　　LME铝库存仍在下滑(年初至今下滑22.06%,即便如此426万吨铝库存依旧是绝对的高位),代表价格刺激库存纷纷从仓库流出,反应后市价格不乐观的预期;LME锌库存单周下跌1.75%。本周适逢圣诞节,欧美均无重磅数据公布,12月24日美国将公布三季度GDP数据终值和11月耐用品订单数据,12月25日,日本将公布11月工业产出数据初值,这对于预测四季度GDP数据至关重要。

　　镨钕价格进一步上涨,多数企业缺货镝铽,钨精矿价格跌破8万元/吨大关。

　　稀土价格走势稳定,镨钕价格出现上涨,首先氧化镨钕的报价到28.5万元/吨,个别商家有此价格成交,金属镨钕承兑价格也已经到36.5万元/吨,较上周上涨0.5万元/吨。氧化镝价格较为稳定,商家报价在153-155万元/吨。

　　上周有商家开始出货,但是整体价格下跌空间不大,目前较为坚挺,后期受资源税的影响,价格还会出现上涨。氧化铽报价在300-310万元/吨,市场上询货较多,多数企业表示无货,成交价格坚挺。其他小金属方面,上周45品位钼精矿主流市场价格:1220-1250元/吨度,较上周下跌30元/吨度。上周65%黑钨精矿主流含税报价:7.9-8.1万元/吨,跌破8万大关,原料市场价格不断阴跌,下游产品消耗困难,导致目前钨产品市场进入低价难卖的恶性循环。