泰禾集团:京津冀布局深入 综合实力再上一层楼

　　类别：公司研究 机构：广发证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇 日期：2015-05-21

　　核心观点:

　　地产主业创“泰禾速度”,综合实力稳步提升。

　　泰禾集团(咨询 买卖)荣获“2015沪深上市房地产公司投资价值TOP10”,综合实力再上一层楼。地产主业表现优异,得益于前瞻的区域布局战略和有品质的高周转,三年时间内,从年销售不足30亿的区域房企、一跃成为超200亿的规模房企,综合实力实现由全国100强、向30强的跨越,创造了地产业界的“泰禾速度”。2015年销售规模有望冲击300亿元,同比增长约50%。

　　京津冀布局持续深入,享受区域发展红利。

　　公司自2013年以来战略性地加大了京津冀地区土地的投资力度,先后布局北京、天津和廊坊。下属子公司北京泰禾近期与廊坊凯创设立合资公司(各出资2500万元),依托于廊坊凯创大股东廊坊地建投(廊坊市国资委旗下、廊坊市土地储备交易中心全资子公司)的资源,有利于在廊坊区域内的项目获取(廊坊万庄生态新城已认可),争取两年内开发面积超百万平米。

　　互联网金控推进超预期,协同效应显著。

　　泰禾已在平潭设立互联网金控平潭,注册资本10亿元,近期投资深圳吉屋,一体两翼战略推进速度超市场预期。尤其是投资深圳吉屋,既可借助吉屋地产电商平台促进销售,同时,结合泰禾在银行资源的积累,切入基于房屋交易的互联网金融服务业务,协同效应显著。

　　预计公司15、16年EPS 分别为1.20、1.53元,维持“买入”评级。

　　泰禾集团一体两翼战略更加丰满,地产业务为核心,稳布局+快周转+高杠杆,年内销售规模冲击300亿元;金融业务板块积累深厚(东兴证券(咨询 买卖)、福州农商银行、福建海峡银行),入股深圳吉屋,互联网金控推进超预期。

　　风险提示。

　　全国房地产市场销售恢复不及预期。新业务发展存在不确定性。