八大券商主题策略：当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期 优质龙头有哪些？

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　信达证券：当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期 现阶段配置煤炭开采概念正当时

　　当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭开采概念正当时。供给方面，“十三五”期间“保供应”政策导向下核增/核准产能释放在2019年达峰，2020年开始明显收敛，而晋陕蒙新以外省区资源枯竭和落后产能退出加速，全国煤炭产量增量将在2021年继续趋势性收窄，且区域结构性矛盾尤甚；中长期看，行业进入门槛明显抬高，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的意愿和能力明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势，并逐步加速。

　　需求方面，根据国家能源局制定的《2021年能源工作指导意见》指引，2021年煤炭消费占比要从56.8%下降到56%，单位能耗减少3%，我们假设2021年GDP增速6%，煤炭消费增长约0.39亿吨标准煤，折合原煤约5500万吨；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。综上，表外产能合法化接近尾声，近年新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，煤价有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。

　　当前煤炭开采概念估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。我们全面看多煤炭开采概念，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐2条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显着成长性的平煤股份、盘江股份、【山西焦煤(000983)、股吧】。【点击查看研报原文】

　　安信证券：双焦有望强势运行！煤价中枢上涨有望拉动板块估值回升

　　据焦联资因国内煤矿原料煤供应紧张且进口蒙煤通关困难，焦企补库乏力，有被动限产现象，叠加环保因素干扰，焦企限产范围进一步扩大。钢厂方面，钢厂厂内库存偏低，对焦炭需求较为旺盛，多以积极增库为主。综合来看，焦企生产成本居高不下，被动限产预期逐渐增强，加之钢厂近期对焦炭多积极采购，焦炭供需紧张局面或进一步加剧，预计短期内焦炭市场或将继续偏强运行。

　　据煤炭资源网，各地安全环保执行仍未放松，煤矿产量依旧处于低位，同时蒙古口岸疫情防控进入高度戒备，并再次延长，主要通关口岸仍维持闭关状态，可售资源有限，难以对国内市场形成补充，焦煤市场供需矛盾仍存，支撑煤价高位运行。下游方面，焦钢企业均有不同程度限产，但整体对原料煤需求仍较为旺盛，部分优质资源增库稍显吃力，然近期焦钢企业限产情况有所增加，部分企业对高位煤价观望情绪渐起。综合来看，预计短期内国内炼焦煤市场继续稳中趋强运行。

　　投资建议来看，目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。【点击查看研报原文】

　　天风证券：东北地区冬储在即！预计短期内煤炭价格仍将稳中偏强运行

　　动力煤：供给方面，鄂尔多斯部分矿虽有增产，但少数小矿月底缺票停产停销，陕西地区安全检查较多，晋北区域煤矿生产多维持常态，整体供应依旧紧张。需求方面，华东、华南地区持续高温，居民用电复合并未完全消减。沿海八省电厂存煤可用天数仍维持在10-15天。此外由于内外贸倒挂，国内煤性价比相对好一点，终端或转向采购国内煤，促使国内煤市偏紧。总体来看，目前产地煤矿增产保供工作正在有序推进，但是月底小矿煤管票有所减少。加之近期煤矿事故频发，安检趋严，增量和进度不及预期。尽管夏季用煤高峰接近尾声，但环渤海港口和沿海电厂库存偏低，加之东北地区下月开始冬储，预计短期内煤炭价格仍将稳中偏强运行，后期需关注下游电厂需求及产能增长情况。

　　焦煤：供给方面，产地煤矿供应继续小幅增加，山西长治及吕梁地区部分煤矿产量有所提升，但进口煤供应补偿有限。需求方面，焦化厂库存及库存可用天数都有所下降。下游焦企由于原料不足和环保检查影响，部分区域限产3成左右，焦企目前原料煤库存普遍低位，刚需补库持续。总体来看，整体炼焦煤供应依旧紧张，焦企刚需补库持续，炼焦煤价格普遍涨至高位。下游焦企补库依旧困难，多维持前期库存水平，看好短期内炼焦煤价格强势运行，后期需关注下游焦企补库情况。

　　焦炭：供给方面，除山东受督导组入驻影响当地不同程度限产外，运城、邯郸以及韩城等地焦企多有30%左右限产，整体影响焦企开工继续回落。叠加原料煤价格屡创新高，部分焦企考虑亏损以及原料不足而被动减产的现象逐步增加。焦炭供应端下行压力加大。需求方面，北方钢厂近日仍继续有高炉复产，高炉开工率及日耗稳步回升，焦炭刚需支撑相对较强，多积极补库为主。总体看来，在供需持续走强的背景下，焦企提涨第七轮120元/吨基本落地，焦炭累积涨幅840元/吨，预计短期内焦炭价格有望强势运行。【点击查看研报原文】

　　开源证券：煤价有望出现“淡季不淡” 持续看好煤炭股估值回归

　　需求方面，尽管九月淡季来临，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但集中补库或将提供下一阶段需求支撑：本轮旺季阶段电厂由于煤价偏高被迫保持低库存运行，或将利用9~10月淡季进行集中补库，同时北方冬储也即将开启，另外工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性，因此有望出现“淡季不淡”；供给方面，发改委保供增产政策力度加大，主要从产能核增及露天矿复产等多方面挖掘增产潜力，供给边际宽松确定性较强，但增产落地仍需时间，短期供给端较难实现实质性宽松。

　　总体来看，我们认为短期内动力煤价难见深跌，有望在较高位置过渡至冬季旺季。双焦方面，价格持续强势上涨，紧供给催化焦煤价格涨势延续，同时从成本端推动焦炭连续提涨，基本面或支撑双焦价格短期内偏强运行。中长期来看，在碳中和背景下，供改以来新增产能的集中投放已经接近尾声，供给弹性整体收缩，而需求端仍有增长空间，煤炭市场或将在较长时间内维持紧平衡，驱动煤价中枢上移，因此煤企业绩改善存在长期支撑逻辑。中报季接近尾声，煤企上半年业绩普遍同比大增，且Q2业绩环比改善，下半年考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善，当前市场仍未准确定价，煤炭开采概念低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。【点击查看研报原文】

　　国盛证券：随着“迎峰度冬”旺季的逐渐到来 煤价有望展开一轮强势反弹

　　对于动力煤：保供政策虽有部分成效(8 月上旬鄂尔多斯煤炭日产较 7 月底提升30~40 万吨)，但增量尚不明显，且港口因为发运倒挂，调入始终处于低位。下游除刚需外，其他市场煤接货意愿下降，整体成交僵持，煤价在短期下跌后有企稳迹象，后期走势多观望保供政策落地进展及下游电厂补库需求释放情况。进入 10 月下旬后，随着“迎峰度冬”旺季的逐渐到来，届时煤价有望展开一轮强势反弹。

　　对于焦煤：炼焦煤国内生产端以及进口煤补给短期难有实质性增量，难以改善结构性持续偏紧的供需格局，且叠加新焦化产能面临投产前的补库需求，下游对优质焦煤的补库节奏或再次变的更为积极，结构性持续偏紧的供需格局难改，预计整体仍将强势运行。

　　对于焦炭：当前焦企心态较为乐观，且部分焦企因焦炭供应偏紧且看涨心理较强存在惜售现象，而钢厂减产预期较之前走弱，短期内下游需求依旧相对旺盛，整体看焦炭供需面仍然呈现趋紧态势，预计短期内焦炭市场或将偏强运行。【点击查看研报原文】

　　华西证券：看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头

　　动力煤方面，需求端的电厂日耗仍较去年同期增长超10%，继续维持高位水平；供给端亦开始释放增量，坑口煤价和港口实际成交价有所下行；库存方面，电厂库存继续下降处于绝对低位水平，港口库存亦处于低位。整体来看，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，我们认为短期动力煤价仍将处于高位区间。同时，电厂在未来煤矿增产预期下，预计放缓旺季的采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而我们判断动力煤即将到来的淡季或将不淡。

　　双焦方面，主要由于供给端仍偏紧，虽然焦煤下游焦炭由于亏损短期或限产，但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在，我们仍看好中长期的焦煤价格维持高位。焦煤大涨对焦炭形成成本支撑，且钢厂的焦炭库存偏低采购需求仍在，焦炭短期偏强。我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。【点击查看研报原文】

　　【中泰证券(600918)、股吧】：煤炭行业进入供应短缺时代 持续看好煤炭行业投资机会

　　当前来看，煤价大幅下跌的风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳(三季度煤价环比预计继续上涨)，中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，板块高分红高股息具有较强吸引力，持续看好煤炭行业投资机会。【点击查看研报原文】

　　湘财证券：优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持稳定增长

　　虽然全球疫情仍未见明显好转，但在疫苗接种率快速提升下全球经济仍在持续复苏，推动原油需求维持增长，支撑国际油价维持当前高位水平震荡。而在油价上行期间，油气公司资本开支上升一般滞后油价约1.5-2年。因此未来随油价维持高位震荡，油气公司资本开支也将大概率企稳回升，带动油服设备行业需求回暖。与此同时，用电量持续增长、燃气发电替代燃煤发电等因素也将推动全球天然气需求持续增长，从而对国际天然气价格形成强力支撑，带动油气公司相关资本开支增加。而受益于煤炭价格的持续上涨，我国煤炭开采行业盈利大幅提升，虽然碳中和目标下产能政策预计仍将维持高压，但在先进产能置换、区域集中等因素驱动下，优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持稳定增长。综上，我们维持能源设备行业“增持”评级。【点击查看研报原文】