免费研报精选：水利股异动！论新能源车三大超预期 如何当好A股“老司机”？

　　今日(7月21日)A股三大股指全线高开，随后逐步震荡拉升，呈现脉冲式上行格局，从盘面上来看，行业与概念板块涨多跌少，以锂电池为首的资源股涨势又起，水利、辅助生殖、汽车等板块表现突出，局部赚钱效应仍存。

　　东兴证券指出，把握三季度窗口期，布局成长；四季度宏观环境组合不利，退守防御。三季度处于“内外需共振、基本面良好+流动性比预期好”的较优环境组合，成长板块配置价值更高。四季度伴随着美国Taper的推进，a股估值可能出现回落，成长板块反应更甚，行业配置上建议退守低估值。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】水利基建

　　川财证券指出，关注下半年基建、制造业投资增速。在房地产政策持续收紧大背景下，国内固定资产投资结构转变，下半年基建、制造业投资增速修复值得观察。基建方面，在地方债发行、财政支出后置的共同影响下，上半年国内基建投资增速实现7.8%，增速相对温和。地方债发行资金是基建项目的重要资金来源，据川财宏观团队测算，前 5 月地方政府债发行规模在全年计划发行规模中仅占 32.06%，此数值明显低于 2019、2020 年同期水平，年内财政发力呈现明显的后置特点。下半年各地仍有 3 万亿新增政府债待发行，财政支持空间较大，且三季度为项目建设传统旺季，项目融资需求旺盛，基建投资增速值得期待。

　　安信证券此前提到，我们判断2021 年基建投资的方向依然是新型基建，同时实施城市更新行动，推进老旧小区改造，预计基建投资具有持续性，全年基建投资稳中有升可能性较大。从企业层面来看，多家央企 2020 年新签合同额和业绩均同比提升显着，基建集中度有望提升，订单增长助力未来业绩释放。

　　　　【主题二】汽车

　　万联证券提到，从产业链销售数据来看，新能源汽车终端需求保持高速增长，下游动力电池供不应求情况持续。根据SNEResearch预测，到2023年，全球电动汽车对动力电池需求将达到406GWh，而动力电池供应预计为335GWh，缺口约18%。到2025年，这一缺口将扩大到40%，我们持续看好新能源汽车产业链的长期机会。

　　浙商证券认为，未来需求增长、供给改善、盈利弹性均有望超预期，坚定看好新能源车板块，建议布局21-22年供需紧张的中上游。超预期一：渗透率提升(需求)的超预期。新能源汽车行业已经进入渗透率快速提升的时期，21年初国内新能源车渗透率9%左右，6月提高至13.5%，其中纯电动车渗透率达到11.1%，达到新技术渗透曲线10%-50%快速增长区间；欧洲2020年新能源车补贴政策落地，销量开启高增长，近期欧盟提议碳排放政策趋严，加速电动车普及，有望在2035年电动车渗透率达到100%；美国2021年新能源车政策逐渐落地，预计未来3-5年销量将维持高增长。从需求端看，我们认为全球新能源车渗透率的提升速度有望大超预期。

　　超预期二：行业供给改善的超预期。2020年国内进入新能源车供给端驱动的阶段，主要是特斯拉国产后，随着国产化率提升，Model3价格不断下降，近期ModelY磷酸铁锂版本售价较三元版本降低7万，官网公布订单已经排到9月交付，预计未来月销有望达到3.5-4万辆。特斯拉不断降价导致国内车企纷纷推出高性价比的新能源车参与市场竞争，国内新能源车供给端优化，促进C端需求快速增长。

　　超预期三：中上游盈利弹性的超预期。全球新能源车高增长，对动力电池需求快速提升，但中上游扩产需要一定的时间；同时，动力电池产业链较长，欧洲、美国与中国相比存在一定的差距，因此我们认为短期国内动力电池产业链有望受益于海外出口的增长，预计未来1-2年动力电池供需紧张，产业链部分环节将大概率涨价，盈利弹性超预期。

　　　　【主题三】锂电池

　　中国银河证券表示，在产销超预期增长叠加政策利好的刺激下，新能源汽车产业链景气度与未来发展趋势确定性不断提升，下游即将进入新能源汽车产销旺季及正极材料扩产新增产能释放在即，正极厂商和电池厂商的备货积极、排产计划大幅增长的预期下，锂盐厂或将在近期淡季上调碳酸锂报价，而氢氧化锂与锂精矿价格在锂资源全年紧缺确定的基础上也有望继续上涨。

　　浙商证券提到，随着下游新能源汽车的持续高景气以及冶炼产能和资源的不匹配，将继续拉动锂精矿和锂盐价格上涨，锂资源自给率高和锂盐市占率高的企业将是未来投资的重点；工业金属方面，在美联储转鹰之前的时间窗口，铜、铝等工业金属相关标的仍有新一轮上涨行情，其中铝的供给限制更明确，更看好铝相关标的。

　　中泰证券提到，对于新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，“供给+需求+库存”三周期共振恰提供了布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变。

　　　　【主题四】辅助生殖

　　平安证券指出，三胎政策将带来更多高龄人群，提升辅助生殖需求。我国不孕不育的患病率在逐年提升，根据沙利文的数据，到2023年，我国不孕不育的人群占比将达到18.2%，辅助生殖的需求在进一步提升。2006年至2009年，美国辅助生殖行业发展速度较为缓慢，年取卵周期数基本维持个位数增长。2012年，取卵周期数增速加快，实现了16%的增长。主要原因为，NGS技术正式应用到三代试管婴儿中，从而推动了行业的快速增长。我国辅助生殖，尤其是试管婴儿认知度普及度仍然较低。随着居民认知度的提升，辅助生殖行业将进入加速发展的阶段。

　　平安证券进一步提到，辅助生殖医疗服务市场快速增长叠加集中度提升，利好龙头企业：2018年我国辅助生殖渗透率为7%，美国则为30.2%，渗透率差距较为明显。如果辅助生殖渗透率可以维持在20%，则我国辅助生殖服务存量患者数量就可达约960万人。我国辅助生殖服务机构数量较少，整体市场较为分散，市场集中度低。我国排名前五的辅助生殖机构，按IVF周期和收入测算，合计市占率分别为18.4%和19.3%，市场集中度有较大的提升空间。辅助生殖项目为自费医疗项目，具备自主定价权，免疫医保控费政策。考虑渗透率提升和提价因素，我们测算，2025年我国辅助生殖市场空间超过680亿，市场空间广阔。我们认为我国辅助生殖行业，在未来3-5年内的发展逻辑，主要为：行业的加速增长和市场集中度的提升，两相叠加利好辅助生殖服务龙头企业。