八大券商主题策略：食饮行业正迎接新变化！一线白酒已具性价比

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　开源证券：一线白酒已具性价比 建议重点关注

　　一线白酒已具性价比，建议重点关注。从节奏上来看，我们估计7-8 月仍以中报业绩为投资主线，优先考虑白酒概念。随着一线白酒估值回落，性价比逐步显现。目前高端白酒基本面良好，茅台批价近期回升，带动板块气氛上行。五粮液在成都地区的渠道改革，进一步优化市场秩序，同时为五粮液销售额开拓增长空间。龙头公司渠道改革仍有优化空间，有利于推动主产品价格上升，同时结构升级动作进展良好，未来改革红利将持续释放。我们认为一线白酒基本面良好，建议重点关注五粮液、贵州茅台、泸州老窖的布局机会。

　　具体的推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业。(1)贵州茅台直销渠道春节期间集中投放明显，2021Q1 收入增速略高于全年指引。2021 年规划营收增 10.5%的目标偏保守，公司在量价方面都有从容腾挪空间，有超预期完成概率。(2)五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，配额管理推动批价持续上行，考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广，预计 2021年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒一季度高速增长显示公司基本面强劲，2021 年超预期点将来自于高端产品进展，展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业动销良性发展，按节奏完成目标。新品招商工作进展良好，持续成长的确定性进一步加强。【点击查看研报原文】

　　国信证券：预计下半年高端酒批价依然具备较大的提升空间

　　展望下半年，除茅台20Q3降速之外板块整体的基数逐步提高，业绩同比基数压力会逐步体现，但我们认为，在上半年完成较好全年业绩有一定确定性的情况下，下半年板块业绩为可预期的合理降速，市场演绎逻辑将更多聚焦基本面的边际变化。下半年业绩恢复正常态势后，基本面边际变化建议关注如企业改革、股权激励、核心产品提价、批价提升(品牌势能向上)、高端新品推出及放量等，更多考虑能影响公司中长期发展空间及核心竞争力的核心变量。高端酒茅五泸的批价为白酒行业景气风向标，同时茅台持续供销两旺，将继续作为白酒概念的估值锚。2021年以来高端白酒景气依旧，打款动销表现平稳向好，批价及终端价格持续上行，继续引领白酒行业价格升级和结构性繁荣。当前高端酒批价稳步上行，渠道及终端库存低位，在高端消费力旺盛的背景下，预计下半年高端酒批价依然具备较大的提升空间，同时奠定白酒概念下半年较好景气度。

　　优选高端酒及边际改善品种。在上半年普遍高增长后，下半年在高基数下白酒公司业绩增速将回归平稳，市场演绎将更多关注真实动销持续性以及边际改善机会。建议继续坚守高端白酒龙头五粮液、泸州老窖、贵州茅台，关注次高端持续增长的山西汾酒、酒鬼酒、水井坊，重视基本面边际改善的洋河股份、古井贡酒、今世缘以及顺鑫农业。【点击查看研报原文】

　　东吴证券：基本面稳定向好 长期看好白酒概念

　　市场情绪主导短期波动，长期来看板块稳步向好。短期市场情绪影响下白酒二季度业绩验证和资金面分化同步进行，高档酒面临考验、次高端当前节点关注动销和下半年销售情况；高端酒茅五泸全年确定性强，茅台发货正常，外围产品提价+放量预计二季度开始体现：箱/散瓶批价维持高位，分别为3530/2800元，整箱较上周上涨80元，散瓶批价维持不变，飞天有望Q2后回归正常发货节奏，同时非标产品有望在Q2后落实提价推动实现收入利润稳定增长；五粮液控货保持价格稳定，部分市场批价已经稳定在千元，西南地区渠道改革不断推陈出新助力旺季批价上行；老窖批价基本站上900元大关，人事调整基本到位，系列酒发展可期。

　　随着高端酒价格提升，价格带扩容叠加消费升级看，次高端迎来发展机遇期，梦6+、内参、青花30等大单品起势，次高端随着产品结构优化和消费者认知度提升，享受酱酒500元以上产能受限带来的行业机会。考虑到宽流动性的长期性+21H2疫后旺季加速回补与基建催化+20年低基数效应，虽然当前板块估值仍处于高位，但长期来看基本面稳定向好，我们长期看好白酒概念。【点击查看研报原文】

　　华鑫证券：次高端白酒仍保持弹性 行业整体基本面景气度不减

　　白酒概念虽仍处于历史高位，但估值较年初已逐步回落，高端酒需求稳健，次高端白酒仍保持弹性，行业整体基本面景气度不减。啤酒已进入加速升级时期，企业纷纷推出高端产品拉升产品结构。据Euromonitor数据，2014-2020年中国中高档啤酒销量由972万千升提升至1,338万千升，CAGR为5.5%，预计2025年中高档啤酒销量将达到1,593万千升。建议关注具有核心价值、具有长期确定性增长的细分行业及相关上市公司，包括一、二线白酒龙头、啤酒、保健品、休闲食品等，比如贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、重庆啤酒、【珠江啤酒(002461)、股吧】、汤臣倍健、百润股份、绝味食品等。【点击查看研报原文】

　　德邦证券：次高端进入新成长周期 建议重视酱酒、老酒等品类机会

　　高端酒板块继续维持前期观点，逐步加大对高端酒的配置，近期预期调整波动加剧，目前已经进入合理区间，Q2 是高端白酒年内营收最低的季度，短期的预期调整并不影响全年业绩，随着高端白酒价格的上行，行情有望得到催化。在白酒结构性繁荣趋势之下，高端品牌价值稳固，成长确定性高，次高端进入新成长周期，建议重视酱酒、老酒等品类机会。

　　对于啤酒行业，啤酒Q2 总量波动恢复，存量优化。二季度啤酒行业继续保持恢复性增长，但基数效应下，由于20Q2国内疫情缓解迎来补库，尤其 4、5 月补库明显，预计2021Q2增速较 Q1 放缓。

　　酒类板块方面，高端白酒配置价值明显，次高端迎来中报预期短期博弈，但仍处向上周期，坚守成长龙头，继续推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/顺鑫农业/口子窖等。啤酒概念方面，高端化继续加速，短期销量波动不改业绩向上趋势，推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒/青岛啤酒等。【点击查看研报原文】

　　川财证券：食饮行业迎来新趋势 建议关注细分领域的头部企业

　　食品饮料新消费呈现出四大新趋势。一是感官新体验，消费者的口味发生了改变，比如复合调料和螺蛳粉等新奇口味开始兴起：二是更加追求健康，零糖零卡零脂成为了行业标配，饮和食基本上完全融合：三是更加便利，新时代的消费者要求更快，更便利，而符合这一要求的预制菜、一人食、零食做主餐化的麦片纷纷推出：四是文化新自信，老牌企业拥抱中国口味，可口可乐上了生姜味，新的国潮兴起带来了网红品牌。

　　中国食品饮料行业正迎接着新的变化，同时也面临着新的挑战和机遇，只有把握新趋势，深耕渠道和供应链才能在激烈的竞争中取得优势。因此建议关注在供应链和渠道覆盖有较强竞争力的细分赛道的头部企业。【点击查看研报原文】

　　国金证券：白酒坚守一线龙头 关注调整中的布局机会

　　对于白酒行业，坚守一线龙头，关注调整中的布局机会。基本面角度，飞天散瓶批价上行至2790元(较5月初提升200-250元)，五粮液批价爬坡至1000，这均印证了高端酒的需求强劲。企业重视渠道良性，行稳致远，即使需求波动也有望理性应对。估值角度，参考历史估值中枢，当前部分龙头估值正逐步进入性价比区间，22年PE茅台40X、五粮液36X、老窖34X、洋河26X。我们建议优先布局估值性价比，逢低配置基本面改革势能强劲龙头。

　　对于啤酒行业，ASP稳步提升，高端化趋势不改。Q2高基数下销量承压，但高端化进程提速势头不改。Q3欧洲杯、东京奥运会等体育赛事催化啤酒消费，高端产品加快放量，H2更多酒企或采取直接提价手段，ASP有望持续向上。【点击查看研报原文】

　　浙商证券：看好区域酒发展 食品板块配置机会显现

　　白酒概念仍处震荡期，紧握结构性机会，推荐业绩高弹性(产品结构升级速度提升)&具备催化剂(股权激励、21Q2业绩超预期等)的区域酒，比如：古井贡酒、今世缘、洋河股份；建议逢低配置业绩确定性较高的高端酒，比如五粮液、贵州茅台；而水井坊、舍得等次高端酒整体估值较高，建议回调时进行配置；4)食品板块：坚定看好【绝味食品(603517)、股吧】、千禾味业、佳禾食品长期成长空间，建议关注Q2超预期机会。【点击查看研报原文】