迪士尼乐园再获环保支持 六股铸就高成长

　　绿化配套设施将建 迪士尼乐园再获环保支持

　　12月28日从上海市政府网获悉，上海迪士尼乐园周边环境进一步优化。根据市规土局公示，上海迪士尼乐园北边将建设1.55平方公里的城市自然生态绿地。这片生态绿地东至唐黄路，南至上海国际旅游度假区核心区北围场河北侧陆域控制范围线，西至S2高速公路，北至S1高速公路。

　　绿化部门介绍，该生态绿地属于外环林带的重要组成部分，其中也有商业服务设施等建设用地，但这些设施散布于生态绿地中，主要由商业服务设施用地、道路用地、广场用地(包括街坊通道)、市政设施用地中的供燃气用地、其他绿地(包括郊野公园)和水域构成。

　　此前，市经信委发布消息说，为优化上海迪士尼乐园周边环境，上海将加大对迪士尼项目配套服务区域产业结构的调整工作，对该区域153家金属制品、纺织、化工等行业的高污染、高耗能企业进行调整，要求2016年底前完成全部关停。因此，不仅仅是迪士尼乐园内，其周边环境也将不断得到改善。

　　【最新动态】

　　工商总局日前下发通知，决定从2015年10月至2016年10月，在全国开展保护迪士尼注册商标专用权专项行动。

　　在10月11日举办的长江经济带旅游产业合作论坛上，上海申迪(集团)有限公司副总裁程放介绍上海迪士尼度假区进展情况时表示，迪士尼开园的游客中，预计95%为国内游客，将加大本土游客的服务。他表示，迪士尼度假区及周边区域的开发分为三期，迪士尼开园客流预计1000万人次。

　　上海迪士尼度假区12日宣布即将举行系列大型社会招聘活动，为度假区2016年的盛大开幕做准备。

　　上海迪士尼乐园项目计划在2016年一季度开园。上海迪士尼乐园及周边配套正在建设施工中。中国证券报记者实地探访发现，项目城堡、假山等主体工程正在紧锣密鼓施工中，迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店两座主题酒店的建设也已进入工程的后期阶段。据上海申迪集团人士介绍，迪士尼项目工程的建设推进相对顺利。

　　据上海浦东新区新闻办9月22日发布的消息称，上海轨交11号线迪士尼段开始调试演练。这也标志着上海迪士尼开园渐行渐近。

　　近日，中环浦东段开始更换交通指示牌。申江路高架全面更名为“度假区高架路”，未来将直通迪士尼乐园。

　　继公布了六大主题园区的创意概念后，明年春季即将开门迎客的上海迪士尼度假区尚有两大“谜团”等待揭晓：一是开园的具体时间，二是门票价格。不过，与这两个问题相比，在华特迪士尼董事长兼首席执行官罗伯特·艾格还有一个考验，承接着巨大中国市场的上海乐园究竟该如何做好客流管理。

　　8月17日从上海政府网获悉，两年一度的迪士尼全球粉丝大会美国时间14日在洛杉矶阿纳海姆会议中心举行。上海迪士尼乐园明年春季就将开园，由此成为全球迪士尼粉丝关注的焦点，本届大会也透露出上海乐园更多的设计细节，及其背后的创新故事。

　　锦江股份:并表卢浮酒店规模效应显现,定增融资45亿缓解并购资金压力

　　锦江股份 600754

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-11-05

　　事件:锦江股份（咨询 买卖）(600754.CH/人民币41.60,买入)发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入41.13亿元,同比增长89.96%,归属母公司股东净利润4.64亿元,同比增长36.79%,扣非后归属母公司股东净利润3.26亿元,同比增长98.52%,基本每股收益0.58元/股,同比增长2.56%。第三季度单季度实现营业收入16.23亿元,同比增长103.80%,归属母公司股东净利润1.72亿元,同比增长12.77%。公司业绩变化较大主要是因为公司于2015年2月28日起将卢浮集团纳入财务报表合并范围。

　　点评:

　　1、经济型酒店和食品餐饮业务继续承压,出租率延续下降趋势,并表卢浮酒店开始贡献盈利。公司前三季度实现营收41.13亿元,同比增长89.96%,主要是因为新增卢浮集团2015年3至9月份的营收,分拆后,境内业务实现营收22.16亿元,同比增长2.33%。公司第三季度实现营收16.23亿元,同比增长103.80%。其中卢浮集团实现合并营业收入11,918万欧元(折合人民币8.17亿元);EBITDA为2,749万欧元(折合人民币1.88亿元),归属于母公司所有者的净利润为1,303万欧元(折合人民币8,933万元)。

　　酒店业务:第三季度中国大陆境内实现营收7.20亿元,比上年同期增长0.83%;新增境外营收8.30亿元。第三季度平均客房出租率81.28%,比上年同期减少4.34个百分点;平均房价190.09元,同比增长0.78%;RevPAR为154.51元,同比下降4.33%。2015年第三季度,公司净增开业酒店12家,其中直营酒店3家,加盟酒店9家;净增签约酒店27家,其中直营酒店4家,加盟酒店23家。整体看,今年第三季度延续了五年来出租率持续下滑的趋势,除了中档品牌“锦江都城”出租率上升外,“锦江之星”、“金广快捷”、“百时快捷”等经济型酒店出租率均有所下滑。因此,公司经济型酒店业务仍然承压,内生增长动力较弱。

　　食品及餐饮业务:公司前三季度实现营收1.99亿元,同比下降5.91%,第三季度实现营收7,374万元,同比下降11.16%,主要原因是从事快餐连锁的锦亚餐饮营收的减少所致。联营公司方面,上海吉野家第三季度实现营收1,140万元,同比下降27.85%,上海肯德基第三季度实现营收8.25亿元,同比增长29.71%。公司前三季度食品及餐饮业务的毛利率为51.92%,较上年同期增长1.56个百分点。

　　2、毛利率小幅提升,期间费用随营收同步增长,3季度金融资产减持进度放缓。公司前三季度整体毛利率为91.16%,同比增加1.66个百分点,主要是因为食品及餐饮业务毛利率提升所致,酒店业务毛利率则略有下降。销售费用率增加1.04个百分点,主要是增加2014年11月份收购的深圳市华侨城城市客栈有限公司的销售费用,以及新增直营门店的销售费用。管理费用率增加0.78个百分点,主要新增直营门店的管理费用和收购卢浮集团的中介费。财务费用率增加0.18个百分点,主要是收购卢浮集团后利息支出增加。净利润率同比减少4.34个百分点,主要是因为第三季度公司减持金融资产较少,投资收益也随之大幅减少。

　　3、借持续收购(卢浮+铂涛)打造跨国酒店巨头,定增融资45亿元偿还借款。公司9月18日公告拟收购铂涛集团(七天酒店)81%的股权,交易对价82.7亿元,全部采用现金支付,交易完成后,锦江将合计拥有4,300多家开业酒店,拥有客房42万多间,酒店规模大幅提升,在经济型酒店行业跃居第一位,大幅领先排名第二的如家(已开业2135家),合计会员数将超过1亿,双方的协同效应将体现在会员共享、品牌区域互补、规模效应、引入创新机制上。公司10月31号公告拟进行定增融资45亿元,用于偿还借款,其中:锦江酒店集团(7,600万股)、弘毅投资基金(2,000万股)、国盛投资(1,500万股)、长城资管(1,500万股)、华安资管(1,500万股)、上海国际资管(1,000万股),合计发行1.5亿股,发行价格29.93元/股,发行成功后,公司的资产负债率将显著降低,减少财务支出提升盈利能力。

　　界龙实业：多元发展

　　公司主营包装印刷，广泛涉足房地产开发、金属制品(轴承钢丝)、食品、稀土研磨材料、商业贸易等产业。公司主业包装印刷业发展迅速，实力雄厚，有9家专门从事各类包装印刷、书刊、报纸、商业票据及印刷器材的生产企业，已形成规模经营。公司承印的印刷品在国内外屡获金奖，其中，高档画册《锦绣文章》成为胡锦涛主席访美时赠送耶鲁大学的首要图书。“界龙”平版印刷工艺制品自2004年起连续多年被评为上海市名牌产品。2008年界龙获评上海市著名商标。

　　中路股份:参与设立寿险公司,多项业务积极推进

　　中路股份 600818

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2015-12-21

　　投资要点:

　　公告成立寿险公司并完成杨浦区土储中心土地补偿。公司公告投资人民币2亿元发起设立人寿保险公司,该寿险公司总注册资本20亿元,公司将现金出资2亿元参与发起设立人寿保险股份有限公司并占其10%股份。此次成立寿险公司将会增加公司金融属性,同时进一步强化公司投资范围和能力。同时公司公告收到了3亿元的土地搬迁补偿。

　　公司与三五集团合作开发迪斯尼地块。公司2014年底公告预备与三五集团合作开发的是南六公路的土地储备。这两块地的面积分别为565亩和132亩,两块土地距离上海迪斯尼园区的规划地址只有4公里左右距离,具有较大开发和成长空间,是公司未来重要看点。美国三五集团属多元化发展大型跨国企业,其实际控制人是美国格美兹(Ghermezian)家族。公司涉及多个产业,目前主要集中在房地产业、金融投资业以及制造业三个方面,开发建造超大型购物旅游中心是三五集团一大特色。此次合作预计将会进一步提升该地块的价值。

　　公司继续加大高空风电产业投资。公司于2014年9月公告拟以人民币3000万元增资入股广东高空风能技术有限公司。并于当年12月份公布非公开发行预案,向实际控制人陈荣先生的关联企业上海荣闪投资中心(有限合伙)和上海荣郅投资中心(有限合伙)定向募集资金20亿元,从而投入400兆瓦高空风能发电项目。

　　高空发电是一种全新的新能源发电模式。目前主流风能发电主要利用100米高度区域的风力能源,但该高度风能资源较小且不稳定。而高空风能则是利用300-1000米高空风能,其风能密度远大于地表风能密度,同样面积获得的风能能量是地表的几十倍到上百倍。此外,风能输出也相对更加稳定。较大的风能密度以及稳定性决定了高空风能发电成本相对其他发电设备而言较低。高空风能推进顺利。公司前期已公告芜湖高空风能示范电站项目自2015年5月4日至7月12日进行了9次放飞发电运行。放飞运行高度为132米~488米;发电电压:350至420vac;频率范围:49.5至50.5Hz;发电输出功率:累计发电时间为53小时,累计发电量31000度。

　　美盛文化:并购加快业务转型,IP提升成长空间

　　美盛文化 002699

　　研究机构：万联证券 分析师：李世新 撰写日期：2015-12-14

　　事件:

　　近日,我们对美盛文化进行了调研,就公司传媒业务经营情况、IP战略规划以及未来并购标的选择等一系列问题进行了深入交流,现将研究及调研成果分享如下。

　　投资要点:

　　持续并购外延 业务转型速度加快:自2012年上市以来,公司除了做好传统的服装主业之外,最重要的事项就是围绕核心用户群在传媒细分领域进行战略布局,持续的、强烈的并购冲动带动了公司业务结构的优化和盈利能力的提升。2013年,公司收购缔顺科技,投资设立美盛动漫,拥有了现在的游戏运营平台“美盛游戏”和游戏资讯平台“游戏港口”,具备了网络游戏和动漫IP的研发能力;2014年,公司收购天津酷米获得了动漫播放培育平台,投资瑛麒动漫入股漫画分发平台;2015年,公司投资创幻科技,未来可将AR、VR技术运用于游戏、动漫等业务领域,实现超酷视觉技术与公司泛娱乐产业的深度融合。

　　此前公司公告,定增计划募资金额中的9.3亿用于收购真趣网络,公司利润结构转向轻资产、高毛利的文化传媒行业速度有望加快。真趣网络主营业务为轻游戏服务平台业务和移动广告精准投放平台业务,目前用户规模近2000万,今年游戏业务流水有望达到7-8亿元,公司与三大运营商均为合作伙伴关系,与国内二线手机品牌均有合作。按照真趣网络7800万元的业绩承诺,明年公司仅游戏业务的净利润就将达到9000万元左右。由此测算,2016年公司非服业务利润贡献有望达到50%左右。

　　优质IP协同运作 生态圈战略提升内生成长空间:近年来,影视、游戏、动漫等媒体市场规模快速提升,传媒业内泛娱乐化布局的发展趋势被普遍认同,上市公司围绕优质IP多媒体、多渠道变现的盈利模式逐渐清晰,得IP者得天下,热门IP成为各家传媒公司不惜重金、势在必得的竞争焦点。公司重点打造的动画片《星学院第一季魔法礼服》于2015年8月在北京卡酷少儿频道播出,动漫收视率名列前茅,网络播放量也很大,公司自主IP战略取得初步成功。后续轮播将在金鹰剧场、炫动卡通等电视平台播出,明年三至四月份有望推出《星学院》第二季,年末或有第三季。未来公司将围绕《星学院》动画IP延伸至电影、动漫作品、手机游戏、儿童剧和衍生品等业务领域,全方位打造“星学院生态圈”。

　　此外,根据公司披露的定增预案,募资金额中的70%将投入IP文化生态圈项目,打造游戏、动漫、影视、文学等构建的泛娱乐平台。此举有利于增强公司文化生态圈中IP资源的筛选、培育、全产业链开发和运营能力,协同多种媒体资源,强化内容和品牌优势,提升公司传统业态和新业态的盈利能力。

　　后续看点:基于现有战略布局,我们认为公司未来有以下几个看点:1、股权支付模式外延扩张战略的延续;2、与阿里巴巴合作范围扩大,在动漫电影、体育IP衍生品开发等领域寻找契合点;3、海外业务布局或有新的突破;4、上海迪斯尼开园为公司衍生品业务带来新的订单。

　　上海机场:消费升级叠加产能释放,助力业绩稳增长

　　上海机场 600009

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-12-22

　　公司发布月度经营数据。11月上海机场完成飞机起降3.70万架次(+6.15%),国内1.93万架次(+3.79%),国际1.42万架次(+13.22%);旅客吞吐量473.22万人次(+8.98%),国内239.19万人次(+7.26%),国际183.09万人次(+13.63%);货邮吞吐量29.89万吨(-0.70%),国内3.71万吨(+5.40%),国际22.56万吨(+0.36%)。

　　消费属性凸显,国际增速迅猛。旅客吞吐量反映机场的航空客运水平,货邮吞吐量反映机场的航空货运水平,飞机起降架次反映机场的载运水平。从上海机场1-11月数据看,旅客吞吐量表现优于货邮吞吐量表现,国际航线优于国内航线。尽管经济整体下行,但具备消费属性的客运业务仍保持了较高景气度,而出境游热情不断升温,导致国际航线尤为火爆。

　　尽享产能利用周期上升。自2014年7月起,民航局同意将浦东机场高峰小时容量标准从65架次提升至74架次 (+13.9%);2015年5月,浦东机场第四条跑道投入使用,成为国内首个拥有四条跑道的国际机场。从生命周期理论看,未来2年浦东机场将尽享产能释放所带来的利好。

　　龙头股份：以纺织品品牌经营和国际贸易为核心业务

　　公司以纺织品品牌经营和国际贸易为核心业务，由针织、家纺、服饰、国际贸易四大事业部构成核心业务发展。公司拥有在国内市场享有盛誉的“三枪”、“菊花”、“海螺”、“民光”、“凤凰”、“钟牌414”和“皇后”等知名品牌，“三枪”、“海螺”连年获中国名牌、中国驰名商标称号，“民光”、“菊花”、“凤凰”、“钟牌414”等品牌连年获得上海市名牌、上海市著名商标称号。公司掌控着由8000多个营销网点组成的庞大内销网络，产品遍布国内中高档百货商场、专卖店及超市连锁，内衣营销网络被摩根斯坦利评估为“中国内衣市场最完善的营销渠道”。公司国际贸易业务遍及全球五大洲八十余个国家和地区。公司拥有针织、服饰、家用纺织品等现代化纺织品制造基地，通过ISO9001:2000、WRAP等多项国际认证，并辖有针织、装饰两大研究所。“三枪”生产的出口针织面料和针织服装，被国家质检总局授予出口免验证书。雄厚的设计研发与生产加工能力为公司的品牌发展提供有力的保障。