八大券商主题策略：春节前 券商板块会有机会吗？龙头护城河有望持续拓宽

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　中原证券：料券商板块结构性行情仍将为2021年春节前的主基调

　　进入2021年以来，券商板块与各大权益类指数走势有所背离，整体仍维持在2020年7月以来的箱体内震荡，估值较2020年最高2.2x倍的空间再度拉开至20%左右。短周期内，春节长假临近，春节月份是证券行业的传统业务淡季，叠加市场结构的持续分化抑制了券商板块向上提升估值；预计券商板块内的结构性行情仍将为2021年春节前的主基调，积极保持对券商板块的中长期关注。

　　东兴证券：龙头护城河有望持续拓宽 将获得更高的估值溢价

　　部分券商披露2020年业绩，市场向好推动业绩高增，但在市场上行中仍有多家券商大量计提信用减值的现象值得关注。证券公司信用&投资类业务风险与实体经济高度相关且存在一定滞后性，我们预计券商经营偏好和风控能力将对21年业绩构成较大影响，加速板块业绩分化，从投资角度仍建议在不确定性中寻找确定性，继续推荐安全垫厚，经营稳健的头部标的。此外，在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价，首推兼具β和业绩确定性的行业龙头中信证券。

　　兴业证券：券商板块股价表现存在明显滞后 建议参与左侧布局

　　2020年证券行业全年快速增长的基本面基调基本确立，部分券商业绩超预期。根据2020Q4行业数据情况，2020年全年证券行业继续快速增长的基本面基调基本确立。

　　当前券商板块基本面及政策面有利好释放预期，且元旦后板块贝塔属性凸显，年初至今市场日均成交额维持万亿规模以上，两融规模已超1.7万亿，但年初至今券商板块跑输沪深300超6个百分点，股价表现存在明显滞后。我们建议投资者精选券商个股，积极参与左侧布局。

　　安信证券：市场流动性充裕+风险偏好显着提升 看好券商板块春季行情

　　结合今年券商业绩表现以及当前市场交投背景，券商PB2倍估值水平与基本面改善趋势背离已经十分明显。考虑到今年资本市场改革持续推进，政策边际利好有望退出，进一步提升有望助推券商板块估值显着修复，建议投资者左侧布局。此外，保险板块受益于金融板块和地产权重股回升，以及长期利率高位，投资端边际有望提升。负债端，重疾险新规带动险企“冲停”助推健康险回暖，负债端迎来持续修复，保险基本面与估值迎来修复。

　　(1)券商板块：2020年报良好预期下，我们认为券商板块估值与基本面改善趋势背离明显。结合资本市场改革加速、市场流动性较为充裕叠加风险偏好显着提升背景，我们看好券商板块春季行情。

　　(2)保险板块：从短期来看，我们认为一季度业绩边际改善以及长期利率处于高位利好于长期资产配置，仍是全年业绩确定性最高的季度。本周保险下跌可能一定程度受社保减持人保以及险企权益端表现不振影响，春季行业复苏仍有望助推板块估值的修复。

　　(3)多元金融板块：我们认为当前多元金融板块估值处于历史底部，基本已经反映了市场悲观预期，整体下行空间有限。随着市场回暖，多元板块整体估值水平有望提升。其中我们相对看好创投概念、期货概念。

　　渤海证券：关注基本面支撑下券商投资价值

　　在以商业银行为主的银行间市场，本次扩容是债务融资工具管理向市场化、参与机构多元化迈出的重要一步，虽然券商整体份额不高，但具有积极的信号作用。券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。

　　东北证券：围绕财富管理条线、并购概念条线、低估值龙头条线进行布局

　　继续看好春季躁动行情中，券商板块后发先至的表现，建议围绕财富管理条线、并购概念条线、低估值龙头条线进行布局。新基金持续超发、居民储蓄加速入市、一季报维持高增预期以及资本市场改革逐步落地等几方面因素助推券商板块基本面持续向好。具体标的方面，财富管理条线推荐招商证券、中金公司等。并购概念条线推荐关注方正证券以及国金证券。低估值龙头券商看好中信证券、海通证券、华泰证券以及国泰君安。

　　东方证券：当前非银板块整体持仓水平仍处于历史低位

　　券商板块各重仓股持股比例普遍下探至冰点，保险板块调仓明显。1)分个股来看，券商板块TOP10重仓股构成基本保持不变，除广发证券、华西证券新近跻身这一行列外，其余多数重仓股均出现不同程度的持仓比例下滑，其中尤以中信证券与华泰证券持仓下滑最为明显(分别为-0.15%与-0.11%)。

　　2)保险板块的TOP5重仓股则发生明显调仓，中国平安与中国太保的重仓股持仓比分别上升0.54%与0.18%至1.92%与0.26%，相对之下，新华保险、中国人寿分别下滑0.12%与0.05%。鉴于当前非银板块整体持仓水平仍处于历史低位，尤其是券商板块，未来板块整体的向上动能仍十分充足。

　　截至2020年末，券商板块维持历史最高深度低配状态，保险板块的持仓比例也处于相对低位。机构资金对非银板块的配置连续四个季度处于历史低水平，后续上涨动能充足，板块的投资机会与配置的性价比日趋凸显。 保险板块，我们仍然坚持资负两端共振的逻辑，鉴于长端利率已回升企稳且负债端有持续改善预期，同时叠加开门红有望超预期，保险板块或迎来戴维斯双击行情，维持行业看好评级。

　　开源证券：料2021年仍将是公募基金供给端扩张的加速年

　　证监会表态加大权益基金产品供给，2021年仍将是供给端加速年。(1)据统计，截至1月29日，1月累计新发股票+混合型基金105只，发行份额4503亿份，同比增321%，1月新发偏股基金规模再创历史新高，较2020年7月峰值高38%。1月净新增已审批待发行和待审批基金的偏股基金数量分别为84/199只。1月日均股基成交额为1.17万亿，同比增58%。

　　(2)政策面看，近日证监会在2021年工作会议上强调，将加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。预计2021年仍将是公募基金供给端扩张的加速年。

　　(3)2021年公募基金扩张有望超预期，继续推荐互联网财富管理龙头标的。同时，基金业务线条利润贡献较高且财富管理转型较强的兴业证券和招商证券有望成为受益标的。