上市猪企一季报盈利同比暴增4.5倍 猪价高位能否延续？

　　财联社4月14日统计局数据显示，3月份，猪肉价格同比上涨116.4%，影响CPI上涨约2.79个百分点。已公布一季度业绩预告的8家生猪养殖上市公司中，剔除最高值、最低值外，净利润同比一季度平均增幅达451%。

　　2020一季度猪企成绩单

　　近期，上市养猪企业陆续公布2020年一季报的业绩预告。由于去年一季度国内生猪价格较为低迷，而今年一季度生猪价格始终运行在30元/公斤以上的高位水平，上市猪企的归母净利因此实现了大幅增长，成绩亮眼。

　　对比2019年四季度的经营情况来看，生猪价格的季度环比变化幅度较小，但由于生猪销量的波动以及养殖成本的变化，各家企业环比的变动趋势出现了明显的分化。

　　图源：海通证券

　　海通证券研究发现，傲农生物和【天邦股份(002124)、股吧】实现了生猪销量和归母净利的环比双增长；唐人神的归母净利环比增幅也较大，生猪销量则环比基本持平。从单位养殖盈利的角度出发，海通认为上述三家公司的季度环比改善幅度是最显着的。

　　牧原股份和金新农在一季度的生猪销量实现了季度的环比小幅增长，归母净利则出现了小幅下滑，或与仔猪销售比例提升、管理费用增加等因素有关。

　　温氏股份、新希望和正邦科技的生猪销量均出现15%以上的环比下降，归母净利也有不同程度的下滑，其中温氏股份由于养禽业务遭遇较大亏损，环比下降幅度较大。

　　当前时点，海通判断生猪养殖板块仍处于利润兑现阶段。国内生猪价格高位运行带来的高景气度叠加肉类消费的刚性需求属性有望继续带动养殖产业链的整体投资热情。

　　高猪价还能持续吗

　　2020年Q1，仅有新希望和傲农生物出栏同比增长。随着国家和地方一系列恢复生猪生产政策措施的落实，生猪生产已出现转折性积极变化，生猪存栏和能繁母猪存栏双双回升。

　　图源：东方证券

　　3月，温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、大北农、天康生物、金新农的商品猪销售均价均环比回落。方正期货认为，新冠疫情防控措施仍在进行，学校及餐饮行业尚未达到满复工状态，导致本就处于年后消费低谷的猪肉消费需求更为疲软，再加上猪肉价格偏高，消费者消费积极性下降，导致生猪暂时性“供过于求”。

　　东方证券称，考虑到新冠疫情导致的被动压栏因素影响，预计近月出栏量与均重或将有所回升。随着国内新冠疫情的持续缓解，餐饮及企业采购活跃度提升，伴随4月各省市的复学现象，需求端逐渐回暖。

　　另外由于国外新冠疫情集中爆发，生猪饲料成本明显上升，同时随着春季来临，气温回升，各类猪疫不可忽视，规模养殖企业存在规模经济和防疫优势，短期内在高位猪价的市场背景下，仍有较大盈利空间。预计4月份生猪市场均价将维持30元/公斤以上水平震荡。

　　中长期，行业集中度提升仍有空间和时间，生猪价格将锚定行业最高成本价，有成本优势的规模企业仍具备中长期投资价值。建议关注养殖出栏量龙头温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技。