家电行业：线下周度销售有所回暖 1月空调数据承压

　　※ 本周家电板块走势：

　　本周沪深300指数+4.06%，创业板指数+7.61%，中小板指数+6.54%，家电板块+2.54%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.88%、+18.13%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是天银机电、深康佳A、【秀强股份(300160)、股吧】、飞乐音响、和而泰；本周跌幅前五名是新宝股份、海信电器、老板电器、三花智控、格力电器。

　　※ 原材料价格走势：

　　2020年2月21日，SHFE铜、铝现货结算价分别为45840和13575元/吨；SHFE铜相较于上周+0.37%，铝相较于上周-0.33%。2020年以来铜价-6.66%，铝价-5.79%。2020年2月21日，中塑价格指数为848.15，相较于上周-0.77%，2020年以来-4.07%。2020年2月14日，钢材综合价格指数为101.95，相较于上上周价格-1.84%，2020年以来-4.13%。

　　※ 本周观点

　　1月空调产销均有一定幅度的下滑，产量同比-32.6%，销量同比-30.9%，其中内销同比-33.8%，外销同比-27.8%，生产端下滑主要由于2020年春节前置导致工作日减少一周所致，而销量端下滑主要是春节因素同时叠加近期疫情所影响。同时，内销市场同比下滑幅度较大还有去年基数的原因。1月空冰洗全渠道销量同比分别-19.1%，-16.8%以及-16.1%，虽然数据有所下滑，但更多的是受春节前置导致工作日减少一周所致，剔除该因素的影响，行业整体销售情况相对合理。同时，白电线上渠道销售占比都大致接近50%，其中洗衣机更是高达60.6%，正如我们在历史报告中所提，大家电的渠道变革正在持续进行。

　　※ 个股方面

　　我们认为疫情必然存在短期影响，但是危机也是契机，同时龙头公司经营韧性也依旧存在。我们建议后续积极关注三大白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器进行防御，以及进入困境翻转期极具成长性的标的海信视像，内销业务快速发展的新宝股份和中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头【苏泊尔(002032)、股吧】。

　　风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。