新能源汽车行业：上游材料价格弱势 聚焦龙头企业

　　开源证券

　　本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指下跌2.67%，新能源汽车行业下跌4.05%，弱于大市。板块内个股涨少跌多。其中多氟多(行情002407,诊股)、众和股份等涨幅居前，赫美集团、亚星客车(行情600213,诊股)本期跌幅较多。

　　行业及公司动态工信部就双积分管理办法征求意见，2021-2023年新能源汽车积分比例要求明确；工信部：327款新能源车型将被撤销免征购置税资格；第九批减免车船税车型目录发布；中汽协：6月新能源汽车销售15.2万辆，同比增长80%；深圳：到2021年新增工程车纯电动化，建设一批大功率直流充电场站；比亚迪(行情002594,诊股)募资10亿元投建动力电池项目。

　　产品价格弱稳。本周正极材料市场行情依旧低迷，整体市场需求减弱，交易价格下行趋势明显，市场悲观心态严重，下游动力电池厂持续减产，三元和磷酸铁锂表现明显，主机厂与电池厂的价格博弈仍在继续，市场交易价格承压下行，三元材料现市场报价13万元/吨，较上周市场价格下调0.2万元/吨。

　　投资建议：

　　中上游整体产能过剩：上游原材料——2018年供给过剩，正极原料钴、锂价格大跌。预计未来几年钴、锂等上游材料依然会保持弱势震荡，大幅上涨的可能性很小。正极材料——三元材料依然是大趋势，预期2019年三元材料可预期的需求尚可，行业集中度的情况将受到改善。负极材料——龙头加快布局，为稳定制造成本、增加盈利，龙头企业延伸布局石墨化，稳步扩张，增加产业集中度。隔膜——产能过剩，进入行业洗牌期。由于技术与资金方面的差距，龙头企业降成本能力强，未来行业集中度预计有明显提升。电解液——产能过剩，行业集中度高，龙头效应凸显，小规模企业盈利空间有限。

　　随着传统燃油车的扩张受阻，加上双积分政策压力，预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域，新能源整车行业的竞争也将更为激烈，这也是行业的必由之路。但目前因国内新能源汽车产业链整体产能过剩严重，外资企业进入对国内相关企业产生一定的威胁。我们认为在此背景下，“鲶鱼效应”凸显，新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。预计产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业：(1)资源优势突出的锂电上游原材料企业；(2)拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的；(3)具有规模竞争优势的龙头型整车企业。继续推荐关注投资标的：宁德时代(行情300750,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)。

　　风险提示：

　　政策落实不达预期；市场化推广低于预期；补贴退坡带来的负面影响。