军工行业景气度持续较高 三维度精选优质标的

　　周观点与投资建议

　　上周(2019.05.13-2019.05.19)中信军工指数下跌2.16%，收于5576.97点，市盈率58。跑赢沪深300指数0.03个百分点，跑赢创业板指数1.43个百分点。截至第一季度，中航沈飞、航发动力、中直股份等航空总装类公司表现抢眼，订单增长稳健，均衡交付推行顺利，全年建议持续关注。此外，我们预计，2019/2020年将是军工集团的加速时期，其优质经营类资产及改制成功的科研院所将陆续注入上市平台。建议关注中航电子、四创电子等。

　　我们认为，军工行业进入到中长期配置阶段。1、行业层面：首先，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；其次，国家在全球新常态下，强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。2、改革层面：“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望IPO或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。

　　推荐标的

　　考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部，我们建议逐步加大军工行业配置，推荐关注：1、订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业：中航沈飞、中直股份；2、集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业：航发动力、航发控制；3、未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。

　　风险提示

　　1、军品订单不达预期；2、改革进度缓慢；3、军工板块估值较高。

　　（文章来源：浙商证券）