中国国际装备制造业博览会启幕 六股迎腾飞契机

　　(原标题：2019中国中部(合肥)国际装备制造业博览会启幕)

　　2019中国中部(合肥)国际装备制造业博览会启幕

　　2019中国中部(合肥)国际装备制造业博览会9日在合肥滨湖国际会展中心开幕，吸引来自境内外的370多家企业赴会参展。据了解，作为安徽历时最长、规模最大、最具影响力的装备制造业展会，“本届博览会设置了七个专题展区，包括高端数控机床、工业机器人、激光加工设备、工业装配及自动化、智能焊接自动化装备、智慧物流、工业清洁及节能环保设备等。

　　亚威股份:业绩稳定增长,激光加工装备业务持续发力

　　亚威股份 002559

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪,张如许,刘峰 撰写日期：2019-04-25

　　营收和净利润稳步增长,资产减值金额较大:公司发布2018年年报,2018年公司实现营业收入15.33亿元,同比增长6.5%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长17.8%。归母净利润增速高于营收增速主要是因为:(1)公司产品毛利率比上年同期提升1.43个百分点至27.99%;(2)政府补助增加0.15亿元。公司计提资产减值损失0.44亿元,同比增长9.7%,占利润总额比例高达33.9%。其中计提坏账损失0.34亿元,同比增长72.8%。考虑到母公司资产减值损失仅为0.07亿元,减值损失主要来自子公司创科源。公司2015年收购创科源,为完成业绩承诺,创科源承接了较多付款能力较差的项目,由于公司3年以上应收账款计提比例为100%,受此影响,2018年坏账损失大幅增加。目前公司已经基本完成整合,亚威母公司与亚威创科源采取差异化的产品定位,形成了中高低端的双品牌全系列产品布局,计提减值后有望轻装上阵。公司发布2019年第一季度报告,实现营业收入2.99亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润0.24亿元,同比增长14.0%,经营稳健。公司公布利润分配方案,拟向全体股东每10股派现金股利人民币3.00元,以资本公积金向全体股东每10股转增5 股。

　　三大业务协同发展,激光加工装备业务增速最快:公司目前从事的主要业务包括金属成形机床业务、激光加工装备业务和智能制造解决方案业务三大板块。2018年公司的金属成形机床业务实现营业收入10.07亿元,同比增长0.3%。激光加工装备向高端化发展,盈利能力显着增强,2018年实现营业收入4.57亿元,同比增长22.5%,是支撑公司业绩增长的主要原因。公司8KW以上超高功率二维激光切割机全年实现销售22台,15KW超高功率二维激光切割机也已实现销售。智能制造解决方案业务方面,全年实现营业收入0.69亿元,同比增长11.61%,其中工业机器人业务订单超8,000万元,同比增长24%。

　　持续实施股份回购,彰显管理层对公司发展信心:2018年8月17日公司发布了股份回购预案,截至2019年3月31日,公司以集中竞价交易方式累计回购股份数量503万股,占公司总股本的1.35%,最高成交价为7.28元/股,最低成交价为6.15元/股,支付的总金额为0.34亿元。回购的股份将用于后期实施股权激励计划,有利于调动员工积极性,同时彰显管理层对公司未来发展的信心。

　　投资建议:我们预计2019-2021年的EPS为0.35元、0.40元和0.46元,对应PE为26、23、20倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧风险;技术更新迭代风险;下游需求不及预期。

　　晶盛机电:新一轮硅片扩产周期启动,设备龙头持续受益

　　晶盛机电 300316

　　研究机构：浙商证券 分析师：王鹏 撰写日期：2019-05-01

　　晶体硅生长设备龙头,光伏先行,半导体厚积薄发

　　公司目前国内最大的晶体生长炉供应商,光伏领域合作中环股份、晶澳太阳能、晶科能源等重要光伏企业,目前光伏行业第一,技术水平国内领先,光伏设备向下游延伸,推出高效太阳能组件全自动叠片机;半导体领域合作中环公司、郑州合晶、有研半导体等企业,公司具备8寸半导体长晶炉量产能力,又是国内少数可以生产12寸长晶炉产品的企业之一。2018年推出半导体级的单晶硅滚圆机、单晶硅截断机、全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品,同时成功研制出6英寸碳化硅晶体生长炉,新设备有助于拓展公司在第三代半导体设备领域的市场布局。光伏业务是公司目前业绩发展主力,新一轮扩产周期加速光伏业务发展;半导体储备产品逐步成型,为未来发展奠定基础,厚积薄发。

　　单晶硅片新一轮扩产周期启动,光伏新增订单持续放量

　　单晶硅片供需紧平衡,中环、隆基单晶硅片纷纷涨价加速单晶硅片新一轮扩产周期。继中环携手呼和浩特市政府投资90亿实施“中环五期25GW单晶硅项目”之后,隆基股份于4月17日发布公告与银川政府签订协议拟投资43亿新扩15GW产能;另外,晶科能源与乐山市政府合作拟投资150亿新扩25GW产能是继年报信息中指出的增加5.3GW产能之后的再次扩产,预期总产能有望达到36GW单晶硅片产能;光伏企业大幅布局单晶硅片领域,有望进一步加速单晶渗透率提升。公司作为长晶炉领域龙头供应商,新一轮单晶硅片扩产周期有望进一步加速催化公司业绩增长。

　　国内企业持续加码半导体,激发200亿长晶设备需求

　　1)半导体制造是中国制造未来升级的新主导方向,日本信越化学、日本胜高、台湾环球晶圆、德国Siltronic和韩国SKSiltron五家供应商占据半导体硅片90%以上份额。政策加码促进半导体行业发展,硅片市场国产替代势在必行。2)国内企业大硅片项目纷纷投产,激发200亿长晶炉设备需求。根据我们的粗略统计,中环、超硅等企业逐步开始8寸、12寸硅片扩产计划分别为382万片/月、426万元/片,累计投资金额合计约1100亿。按照设备占总投资75%计算,前端长晶环节按照25%设备成本计算,长晶炉大约对应200亿市场需求,未来随着国内的市场企业扩产进度的不断加快,市场空间持续放大。3)公司半导体业务长远布局绑定客户,完善产业链,厚积薄发。公司是国内少数具备12英寸半导体硅片拉制能力的单晶炉供应商之一,同时完善产业链,推出半导体级滚圆机、截断机、硅片抛光机、双面研磨机等新产品。客户方面深度绑定中环,合资设立子公司中环领先,同时紧密合作有研半导体、郑州合晶、金瑞泓等企业。风险提示:国内光伏及半导体产业发展不及预期;订单确认进度不达预期;

　　盈利预测及估值

　　我们预测2019-2021年公司营业收入分别为33.13亿元、43.96亿元和56.02亿元,同比增长30.68%、32.66%、27.43%;归母净利润分别为7.97亿元、10.96亿元和14.12亿元,同比增长36.96%、37.42%、28.84%;EPS分别为0.62、0.85、1.10元,对应PE为20.6倍、15.0倍和11.7倍。公司作为长晶炉领域龙头供应商,受益于新一轮单晶硅片扩产周期,同时半导体业务有望持续放量,我们看好公司未来的发展,给与“买入”评级。

　　全筑股份:业绩增长符合预期,经营性现金流改善

　　全筑股份 603030

　　研究机构：广发证券 分析师：姚遥 撰写日期：2019-04-03

　　业绩增长符合预期,盈利能力提升

　　公司18年实现营业收入65.2亿元,同比增长41.0%,实现归母净利润2.6亿元,同比增长58.1%。分季度看,公司Q1-Q4分别实现营收10.3/16.5/18.5/19.8亿元,同比分别增长123%/32%/44%/22%;Q1-Q4分别实现归母净利润0.38/0.34/0.54/1.34亿元,同比分别增长119%/305%/138%/15%,Q4业绩增速下滑主要受17年同期高基数因素影响。公司18年毛利率/净利率分别为14.5%/4.4%,较17年提升1.0/0.7pct,公司盈利能力有所提升,或受益于定制精装业务比重提升(定制精装业务最终面对个人小业主,因此该业务的资金流和利润率都比全装修业务好),未来有望继续提升。

　　经营性现金流改善,负债率提升

　　公司18年经营性现金流净额为1.9亿元,较去年同期增加3.7亿元,公司前期经连续5年为经营性现金净流出。因为公司对接的下游客户多为恒大等大地产商,公司议价能力较差,回款压力较大。公司18年在保持订单及收入持续增长的情况下仍然实现了正经营性现金流,彰显了公司较强的管控及回款能力。截止2018年底,公司资产负债率为76.1%,较17年底提升8.3pct。

　　新签订单保持高增,公司作为全装修龙头有望受益于政策推进

　　公司为住宅全装修领域龙头,持续推进大客户战略,近期新签订单一直保持高速增长。根据公司经营数据公告,公司18年新签订单107.8亿元,同比增长39%。根据中国建筑装饰协会统计,我国平均住宅全装修比例在10%左右,一线城市新房为50%,但距离欧美、日本等发达国家80%的全装修比率仍有较大差距,这说明我国全装修市场还有很大的上升空间。而建筑业“十三五”规划明确提出“2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%”,随着最终期限的逐渐接近,全装修比例将出现明显提升,公司未来订单有望保持较快增长,且公司目前订单收入比约1.7倍,也保障了未来收入及业绩稳健增长。

　　盈利预测与投资评级

　　公司为住宅全装修领域龙头,持续推进大客户战略,深度绑定房地产龙头客户。此外,公司积极拓展定制精装业务,2018年新签订单同比增长39%,支撑公司未来收入及业绩稳定增长。预计公司19-21年分别实现归母净利润3.39/4.26/5.33亿元。公司目前PE(TTM)17倍,而A股其他装修企业平均(TTM)约25倍,公司估值较低,估值存修复空间。我们预测公司19年EPS为0.63元/股,预测19-21年净利润复合增速为27%,给予公司19年16倍PE估值,对应PEG为0.59,合理价值约10元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:公司回款压力增加;地产下行风险加大致装修行业景气度下滑;公司新签订单增速下滑。

　　伊之密:受益需求复苏,业绩有望好转

　　伊之密 300415

　　研究机构：国信证券 分析师：贺泽安,季国峰 撰写日期：2019-04-10

　　19Q1预计同比增长0-10%,行业景气度好转

　　公司发布2019年一季报预告,预计归母净利润约4930-5423万元,同比增长约0%-10%。与去年相比,19Q1归母净利润环比18Q3/Q4变动-10%-3%/183%-350%,在叠加一季度春节因素影响后仍有望获得正增长,我们认为公司的下游需求在经历18年下半年最差行情后开始稳步复苏,随着19年3月制造业PMI指数重返枯荣线以上,公司二季度业绩有望进一步好转。

　　18年注塑机增速远超行业,压铸机大幅下行

　　公司18年上/下半年分别实现营收11.14/9.07亿元,同比变动+20%/-16%。分业务看,上半年业务呈现两极分化,注塑机得益于A5系列新产品市场反应好以及二板机/全电动机新产品推向市场取得了高速增长,同比增长+52%,压铸机受下游汽车行业增速下行需求大幅降低,同比减少31%。下半年受行业需求放缓公司两部分业务均出现需求大幅降低的现象,我们预计注塑机仍保持正增长,同比增速远超行业(注塑机龙头海天国际18年同比+5.75%),市占率持续提升;压铸机受行业需求以及竞争加剧影响,预计下滑进一步扩大,受此影响18年公司整体毛利率将有所下滑。

　　减持接近尾声,控股股东增持彰显信心,回购筹划股权激励

　　1)公司去年伊川/伊源/伊理三大持股平台持续减持,其中伊川/伊源先后于18年5月、9月减持为非持股比例5%以上股东,伊理也于19年1月减持至持股比例5.65%,按其减持进度估算预计当前持股平台已减持大半,合计待减持股份不超过7%。以上减持很大一部分是公司高管通过大宗交易买回,故我们认为减持不改高管对于公司发展的信心。2)公司实控人陈敬财先生及一致行动人从未减持,且在18年下半年通过集中竞价的方式增持股份比例约0.177%,彰显对公司发展的信心;3)公司使用自有资金从去年下半年起展开股份回购,截止当前已回购股份比例约1.17%,后续将用于公司股权激励或员工持股计划,同样表现了管理层对公司价值的乐观判断和未来发展的信心。

　　盈利预测与投资建议:

　　预计公司2018-20年净利润分别为1.71/2.35/3.14亿元,对应EPS为0.40/0.54/0.73元,当前股价对应PE分别为22/16/12倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:下游 行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。

　　美亚柏科:从公安行业数据专家到多行业大数据服务提供商

　　美亚柏科 300188

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2019-04-04

　　美亚柏科是国内电子数据取证领域绝对领军、网络空间安全与信息化专家。本篇报告:1)首先从大数据和公共安全行业切入,解释美亚柏科在公安大数据领域的Know-how;2)然后从纵向、横向、侧向三维度,讨论电子取证向不同层级、部门、行业扩展形成持续增长,扩展后国内取证市场规模实际将达百亿级;3)对标Palantir,探讨数据公司“能力圈”两阶段拓展;4)引进央企战投补足公司股东背景短板。5)收入预测与估值。

　　培训带动销售,并积累行业Know-how,学员培训超过9万人次。截至2018年底,美亚信息安全学院已举办培训班两千余期,协助客户培养网络安全人才9万人次。2018年公司成立了业务支撑委员会,下设培训服务组和技术支持组。其中,技术支持组拥有一支300多人的专业技术支持团队,提供7*24小时技术支持服务。

　　美亚柏科在国内电子数据取证行业市占率近50%,向不同层级、部门、行业扩展。目前我国行政区划1636个区县渗透率均低;2013年开始向多警种一次渗透,2019年刑侦实验室是突破重点;向税务、工商、海关等不同行业二次渗透。

　　对标Palantir,大数据“能力圈”拓展是公司成长关键。Palantir 初期定位反恐,面向国防安全与情报机构;其后,政府背书,开始向金融关键领域渗透;第三步,外延积极并购,大数据扩展至大众领域。美亚柏科“城市大数据”、“美亚大脑”平台已经证明公司基于大数据平台的能力、AI 能力,且已将业务延伸至征信、网络电子身份监管、食品安全等民生领域,未来从to G、to B 到to C,赋予大数据信息化广阔想象空间。

　　引入国投智能战略投资,股份转让完成后,国投智能持股15.79%,持有表决权22.59%。

　　2019年3月26日,原公司控股股东、实控人及主要股东等与国投智能签署《股份协议转让意向书》,国投智能将成为公司控股股东、实际控制人。同时,转让协议规定,管理团队不发生重大变化,公司灵魂人物滕达仍为董事长,预计央企背景+民营治理活力叠加助力公司新成长。

　　公安行业Know-how 专家,引进央企战投补足股东背景短板,给予“买入”评级。公司从电子取证切入公安行业信息化,业务从电子取证向大数据服务渗透,客户从单一行业向多行业拓展。首次覆盖,预计2019-2021年收入为20.64亿元、26.63亿元、35.11亿元,归母净利润为3.93亿元,5.16亿元,6.87亿元。给予“买入”评级。

　　风险提示:华 为从设备供应切入公安大数据服务,取得相关业务资质,且进行低价竞争。

　　爱仕达:稳步推进机器人业务,19年持续稳健经营

　　爱仕达 002403

　　研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2019-05-08

　　18年家电业务平稳,工业机器人爆发性增长。公司家电业务18年基本持平,机器人业务爆发式增长,分部来看,公司炊具、家电、机器人、其他分别为26.08、3.7、2.09、0.71亿元,同比为-0.02%、1.88%、335.81%、36.87%。毛利率来看,公司综合毛利率达到37.12%,相较于2017年毛利率39.48%,有所下滑,主要是由于业务结构调整所致,炊具、家电、机器人毛利率分别为41.68%(同比-0.97pct)、19.13%(同比-5.5pct)、20.51%(同比+8.8pct)。

　　机器人业务快速增长,打造又一增长极。2019年4月30日,公司公告拟以自有资金13,728万元的价格收购钱江摩托持有的浙江钱江机器人的39%股权。公司坚定地看好钱江机器人本体行业的发展前景,本次收购完成后,公司总计持有钱江机器人90%的股权,公司将全面整合机器人资源,形成协同效应,增强公司的整体实力和市场竞争优势。

　　公司自2016年9月收购浙江钱江机器人有限公司以来,不断深耕智能制造板块业务,通过兼并收购,设立上海爱仕达机器人有限公司,先后收购了上海松盛机器人系统有限公司、劳博物流(上海)有限公司、上海索鲁馨自动化有限公司,并且参股了宁波江宸智能装备股份有限公司。2018年度,公司智能制造领域获得了较大的突破,实现销售收入2.08亿元(不含内部销售),同比2017年增长约300%,实现机器人销售1500台(包含内部销售),同比2017年增长50%。公司子公司浙江钱江机器人本体销售量达到全国前列,并荣获恰佩克奖2018年度机器人质量奖,在本体制造上,新的机型进一步扩充,多项产品已提交权威部门进行相关认证。公司在应用推广上进展顺利,公司子公司杭州钱江机器人有限公司完成在萧山机器人小镇的入驻,公司子公司松盛机器人业务已开展到北方城市,在天津设立了分公司,主要客户有今天国际、昆明昆船、天海欧康、北京起重、深圳中集、山西东杰、斯伦贝谢、东富龙、科大智能、山东兰剑等。松盛机器人在技术上拥有5大技术点:直角坐标智能拣选系统,机器人快存系统,智能3D拆码系统,机器人轨道系统,智能订单分拣系统。钱江机器人的本体机器人已在公司子公司索鲁馨成功应用,并且索鲁馨开发出了业界第一套多台协作式机器人去毛刺系统,用于特斯拉变速箱及离合器壳体,开发出了压铸车间全工艺流程实现自动+智能数字化整体解决方案、压铸机产生的有害物质净化系统等等。公司子公司劳博物流机器人也在电商领域上逐步迈向工业领域发展。另一方面,公司在澳大利亚设立全资子公司CSFRoboticsPTYLTD(CSF机器人有限公司),主要针对抛光打磨技术进行攻关,代表着爱仕达的智能制造应用向国际市场走出了第一步。

　　全球锅具龙头,主业稳定增长。公司成立于1987年,目前公司是我国最大的炊具民族品牌。未来的爱仕达是智慧炊电和智能制造共同发展,以智能炊电促升级,以智能制造促转型。紧紧围绕“组织重组、效益改善、规模提升、运营增效、品牌提升、智能制造”六大方针开展工作。

　　盈利性预测与估值。看好公司主营业务战略逐步落地,显现成效,机器人业务爆发增长,预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为1.76亿、2.05亿、2.6亿,对应估值18、15、12倍,维持买入评级。

　　风险提示:原材料上涨;机器人拓展不达预期;渠道拓展不利。