10年有8次美元5月走强 A股出口类板块有望受益

　　如果不看美元，你可能要错过近期投资的重要主线了。

　　自4月以来，美元指数表现亮眼。4月1日美元指数为97.2437,4月25日美元指数冲高至98.1789，涨幅达0.96%。5月3日，美元指数为97.4611。

　　好像涨幅不大？在高杠杆的外汇市场，这样的涨幅意味着，如果做错了方向，足够爆仓好几回了。

　　4月以来美元指数走势

　　谁推动了美元升值行情？

　　推动美元升值的，主要还是美国经济基本面。【中信证券(600030)、股吧】(行情600030,诊股)明明研究团队分析称，企业和投资方面，3月耐用品订单表现抢眼；通胀方面，压力不大，3月CPI、PPI总体平稳；消费方面，3月零售销售环比增长明显；房地产方面，3月美国房地产市场喜忧参半。受以上因素影响，4月美元指数在4月4日-5日、11日、18日以及23日-25日出现比较明显的上涨。

　　兴业研究公司分析认为，美元指数创下近两年新高，其背后是欧元区经济持续下滑和美国经济稳健，把市场的交易逻辑拉回了基本面分化。同时，10年期美债收益率出现反弹，收益率曲线有所修复；而10年期德债收益率月中的反弹在月末被抹平，因此利差也成为助力美元走强的因素。

　　短期来看，美联储成为美元多头的意外之喜。美联储周三宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变，符合市场预期。但美联储主席鲍威尔在当天的新闻发布会上表示，目前美联储的政策立场是“合适的”，没有加息或降息的必要。最近的低通胀压力可能只是“暂时的”。这打破了市场的降息幻想，带动美元走强。

　　一位私募基金经理分析认为，短期来看，美元指数走强，一是由于美国宏观经济数据超预期，包括一季度实际GDP、3月耐用品订单、3月零售销售、首次申请失业救济人数等数据较好；二是美国上市公司2018年年报利润普遍好于预期，美国衰退逻辑被证伪；三是油价持续上升。中期来看，美元和非美货币利差反向拉大，也促进了美元指数走强。

　　美元将走向何方？

　　从历史走势来看，5月美元走强的概率很高。

　　据彭博统计，在过去10年中，彭博美元即期指数(Bloomberg Dollar Spot Index)有8年都在5月出现上涨，平均涨幅达到1.5%，是全年表现最为强劲的月份。摩根大通认为，这主要源于5月美国经济数据的季节性强劲表现。

　　兴业研究公司认为，美国经济衰退的逻辑已被逐渐证伪，而欧元区经济的疲软尚无明显改善，基本面分化下美元指数仍将维持强势，不排除继续刷新高点的可能。

　　中信证券明明研究团队也认为，欧元区未来仍将面临较大下行压力，欧元表现疲弱态势或将延续。从欧元区制造业PMI和欧元兑美元汇率来看，欧元汇率或仍将继续下行，在欧元走弱预期下，美元未来走强几率上升。

　　强美元下如何配置资产？

　　当然是做多美元了。但对于大多数投资者而言，做多美元面临着杠杆、额度等方面的限制。那么其他方式呢？

　　业内人士指出，从长周期来看，在强美元期间，大类资产将大概率出现如下表现——

　　股票：发达国家股票牛，新兴市场股票熊

　　债券：发达国家债券牛，新兴市场债券分化

　　大宗商品：下跌

　　贵金属价格：下跌

　　大类资产配置方面，上述私募基金经理也表示，如果美元指数继续走强，且人民币兑美元不会大幅贬值，如下大类资产配置的建议可参考：

　　右侧交易方面，一是买标普500ETF，并做多VIX相关衍生品对冲；二是做空欧洲汽车股，做多美国汽车股；三是做空大宗商品和黄金，背靠66美元/桶做空NYMEX原油期货；四是做空资源出口型新兴市场的股票或地产；五是买入中国的航空股、造纸股等。

　　左侧交易方面，一是逢下跌买进有基本面支撑的基本金属期货，比如铜等；二是买入长久期美债。

　　A股出口类板块有望受益

　　中短期来看，A股方面，汇率与股市的联动值得关注。从4月上证指数及汇率走势来看，美元兑人民币汇率由4月22日的6.7125上行至26日的6.7381，上证指数由3215.04点下行至3086.4点，联动效应明显。

　　明明债券研究团队认为，汇率与股市的相关性值得关注。前期由于经济超预期复苏，货币政策已经出现了微调，如果汇率短期压力加大，那么货币政策有可能更加谨慎，所以4月底、5月初的流动性环境存在一定的不确定性，提示投资者关注。

　　另一私募人士亦表示，今年以来A股走强，与较为宽松的流动性密不可分。如果流动性环境收紧，市场波动可能加大。

　　板块方面，在美元走强的背景下，A股中出口类板块有望受益，包括电子元器件、家具、纺织服装、轮胎、港口航运和机械设备等行业可关注。

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