券商股卷土重来 关注核心价值标的

　　市场近日连续调整，不过券商股表现异常坚挺。分析认为，股指期货恢复常态不但对期货形成利好，部分券商股也直接受益；此外，资本市场正受到前所未有的重视，券商股作为本轮资本市场改革的载体，是科创板与注册制试点的直接受益者，有望卷土重来并带领市场重拾升势。

　　券商一季度业绩火爆

　　市场上周收出本轮行情最大的跌幅。其中，沪指一周大跌5.64%、深成指及创业板指分别周跌幅6.12%及3.38%。值得关注的是此前率先调整的券商板块中，中信建投(601066)和哈投股份(600864)两只个股周涨幅分别达14.95%和14.13%，【东吴证券(601555)、股吧】(601555)周涨幅8.56%。此外，东北证券(000686)、长江证券(000783)也录得涨幅。

　　分析认为，中金所近日宣布进一步调整股指期货交易的安排不但对期货形成利好，部分券商股也直接受益。不算注册制和科创板推出带来的创新业务，单就二级市场的火爆已经让券商板块的一季度业绩好到“炸”屏，在这样的背景下，券商股有望卷土重来并带领市场重拾升势。

　　其实，就目前披露业绩/业绩预告/业绩快报的券商来看，一季度上市券商业绩表现非常突出。其中，东吴证券(601555)一季度实现净利润6.13亿元，同比大增943.73%；国元证券(000728)一季度实现净利润4.22亿元，同比增幅达到153.46%；长江证券实现净利润4.3亿元，同比增长138.27%；方正证券(601901)实现净利润7.55亿元，同比增幅达到85.66%；国海证券(000750)预计实现净利润2.50亿元，同比增长79%。此外，广发证券(000776)预计净利润25.95亿元-29.76亿元，同比增长70%-95%；【山西证券(002500)、股吧】(002500)预计净利润2.32亿元-2.84亿元，同比增长164.11%-223.53%；东北证券(000686)盈利超过5.5亿元-5.8亿元，同比增幅达到314%-336%。

　　一季度业绩大增的原因，市场环境好转自然是主要因素之一。对此，各家券商针对自身情况给出不同的解释。其中，广发证券表示由于市场环境回暖，公司上下努力取得了较好的经营业绩。2019年1-3月，公司财富管理、投资管理、交易及机构业务的收入均实现增长，公司净利润比上年同期大幅增加。而国元证券表示，2019年一季度证券市场在政策面和经济基本面向好等多种因素驱动下，投资者信心有所提振，证券交易量大幅增加，主要证券指数出现较大升幅。公司自营证券投资、经纪业务及国元股权、国元国际等子公司实现业务收入和净利润同比大幅增长。

　　除上述公司外，锦龙股份(000712)和越秀金控(000987)两家券商概念股也在近期发布业绩预告，净利润同比增幅均超过100%。在业绩变动原因中，两家母公司将业绩增厚归功于证券市场的回暖及旗下券商子公司的盈利。其中，锦龙股份称，一季度沪深两市交投较为活跃，股票基金总成交金额同比增加。受此影响，公司控股子公司中山证券和参股公司东莞证券在2019年第一季度的盈利同比出现增长，因此公司净利润同比出现增长。

　　分析人士指出，虽然目前仅有上述几家公司披露一季度业绩预告/业绩快报，但从近期陆续披露的月度财务数据中，也能提前得知今年一季度券商“日子相当滋润”的情况。券商股有望开始新一轮行情。

　　机构好看券商股

　　在首届长三角全球科创项目集中路演暨“2019中国·嘉兴航空航天百人会”上，上交所市场发展与服务专业委员会专职委员王勇在介绍科创板改革举措设计时透露称，科创板预计5月底准备就绪，最快6月可以开板。分析认为，券商股作为本轮资本市场改革的载体，是从“间接融资”转向“直接融资”的重要抓手，也是科创板与注册制试点的直接受益者。

　　天风证券表示，科创板的设立及注册制试点将对券商的投行业务竞争格局产生重大影响，将直接增加投行承销保荐收入。参考2009年创业板设立之初情况，预计2019年科创板承销保荐收入为8亿元，占全行业投行业务收入的占比为1.87%，占证券行业营业总收入的比例为0.33%。

　　“科创板带来深刻变革，其中以定价功能和配售制度为代表的制度设计，对券商定价权、业务实力、资本实力等方面都提出更高要求，驱动行业向现代投行的高阶转型。未来现代化投行将从倚赖牌照优势向强化综合竞争力转型，有望拓宽业务边界、构筑业务壁垒，打造全生命周期大投行体系。”华泰证券指出，券商是市场制度革新和建设完善的践行者和受益者。

　　广发证券认为，金融供给侧改革下，新兴业务赋予券商发展新动力。借助供给侧改革，我国证券行业有望通过衍生品、投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商实现战略发展。从美国经验来看，证券行业的整体盈利能力有望进入提升周期，看好中国证券行业的中长期发展机会。

　　“在创新业务发展和业务集中度持续提升之下，未来券商将充分发挥资产定价、产品创设、风险管理的功能以及在投资和交易上的优势，活跃资本市场，为市场参与主体提供金融服务。”申万宏源研分析师马鲲鹏称，未来龙头券商集中度仍将持续提升，龙头券商站上3倍2019年PB之前不轻言高估。

　　民生证券则表示，券商板块政策面驱动效应+基本面转暖预期。政策面上，科创板持续推进，交易所、证监会等部门积极配合显示出了上层的重视，同时科创板的推出将为行业带来可观的增量收入；股指期货边际放松、科创板注册制持续优化。基本面上，市场成交金额大幅提升，指数表现明显抬升，券商经纪、自营业务创收可期。

　　关注核心价值标的

　　对于中金所再次“松绑”股指期货带来的刺激因素，中信建投证券认为，这将对券商业务构成重大利好，无论从场内股指期权持仓量排名来看，还是从场外衍生品新增名义金额排名来看，龙头券商及其旗下期货子公司均名列前茅。龙头券商在资本规模、机构客户储备和风险定价能力上优势明显，场内外衍生品相关业务的马太效应仍将延续，建议投资者关注中信证券(600030)、华泰证券(601688)海通证券(600837)等。

　　在业内人看来，市场成交活跃，不时见到单日成交金额突破万亿。只要沪深两市的成交能保持在较高水平，券商板块还必将爆发。很简单，市场成交量的持续放大将导致券商佣金收入大幅增加。而券商经纪业务收入大幅上升，可能进一步吸引资金流入券商股。标的方面，安信证券研究员建议短期关注具备业绩弹性、估值具有修复空间的中小券商，把握波段机会。建议关注东吴证券、东北证券、西南证券(600369)、东方证券(600958)等。

　　华泰金融沈娟团队指出，科创板推进的时代背景下，投行能力分化，优质公司差异化特色化将趋强化，有望从行业β属性中赢得α溢价。创新基因决定向上空间，资源禀赋构建业务壁垒，业务资质决定前行动能，从三维度寻觅α标的，关注中信证券(600030)、国泰君安(601211)、中信建投(601066)、招商证券(600999)。

　　东北证券表示，科创板的设立及注册制试点将直接增加券商投行承销保荐的利润增长点，利好于本身项目储备丰富、与中小企业关系良好的券商，具备成熟投行团队、优质项目储备和定价能力的券商将迎来盈利增长点，推荐具有良好目标领域项目布局和投行业务能力的华泰证券、广发证券、海通证券(600837)和国金证券(600109)。

　　（文章来源：投资快报）