华创证券：科创板再迎进展 科技股有望重估

　　行业看点：科创板再迎进展，科技股有望重估

　　两委名单公布，首批受理九家公司。3月21日19点，上交所公布科创板股票上市委员会、科技创新咨询委员会委员候选人名单，与第十八届发审委相比，上市委候选人的来源更广泛，对公司评价有望更多多元。3月18日，上交所科创板股票发行上市审核系统正式开始接收发行人的申请。截至3月22日17时，共收到13家公司提交的申请文件。很快，上交所正式公布了首批受理的九家科创板企业，另外四家企业的资料齐备性检查仍在进行中。

　　强调创新与研发，估值更加多元。首批受理的9家企业从所属行业来看，新一代信息技术3家，高端装备和生物医药各2家，新材料、新能源各1家，虽然各公司所处行业、规模、发展阶段等不尽相同，但均具备较好的创新属性。剔除1家亏损企业(和舰芯片)，其他8家企业18年平均营收增速为61.43%，研发投入占营业收入比例范围为5-20%，体现出公司较好的成长性及企业对研发投入的重视。从选择的上市标准来看，6家选择“市值+净利润/收入”的第一套上市标准，3家选择“市值+收入”的第四套上市标准，其中有1家为未盈利企业，9家企业预计市值平均为72.76亿元，扣除预计市值最大的1家(180亿元)后预计市值平均为59.35亿元。首批九家公司中，和舰芯片18年亏损26.02亿元，充分体现科创板对业绩的包容性，也表明其对多元性估值的认可。

　　信息技术是创新的重点领域，科技股有望重估

　　1)具备一定规模的独角兽公司有望成为科创板重要来源，参股科技独角兽或有着深度业务合作的公司，其拥有的股权或合作的业务价值有望迎来重估，重点公司包括科大讯飞、中科曙光、【佳都科技(600728)、股吧】。

　　2)其二是细分领域技术显着领先的公司，其在细分领域技术领先，拥有较强竞争力，随着科创板推出，估值多元化有望成为趋势，技术公司获得更多溢价，重点公司包括信息安全领域：启明星辰、中新赛克、深信服；云计算SaaS领域：用友网络、广联达、恒生电子、【泛微网络(603039)、股吧】、石基信息；云计算IaaS领域：浪潮信息、中科曙光；人工智能领域：科大讯飞、四维图新、华宇软件、海康威视。

　　3)其三是相关金融信息化领域，科创板的推出和完善需要证券、基金、保险、银行资管等行业信息系统进行相应更新升级，同时，金融IT也将持续受益科创板及资本市场后续更多创新，重点受益公司包括恒生电子、金证股份、赢时胜、长亮科技等。

　　4)此外，科创板重视企业研发，研发投入价值有望重估。我们推荐的公司中，研发费用较大且占归母净利润比例高于150%的包括用友网络、恒生电子、四维图新、新国都、浪潮信息、苏州科达。

　　投资建议

　　科创板推出，对创新与研发的重视、对金融IT的增量需求、以及估值多元化的趋势，对计算机板块业绩与估值影响值得重视。

　　金融IT领域推荐：恒生电子、长亮科技、赢时胜、润和软件、同花顺；人工智能推荐：科大讯飞、恒生电子、华宇软件、中科曙光、四维图新。

　　信息安全与自主可控领域推荐：启明星辰、中科曙光、美亚柏科、中孚信息、太极股份，关注中国长城、中国软件、北信源。

　　医疗信息化推荐：卫宁健康、创业慧康。

　　云计算SaaS推荐：用友网络、广联达、石基信息、航天信息、泛微网络、超图软件、恒华科技。

　　云计算IaaS推荐：浪潮信息、中科曙光、深信服、宝信软件。

　　风险提示：政策落地进度低于预期；产业竞争加剧的风险；行业IT资本支出低于预期的风险。

　　（文章来源：华创证券）