暴跌解盘｜27股集体跌停：券商股还有多少调整空间

　　3月8日，沪深股市放量下挫，上证综指报收2969.86点，下跌4.4%，创5个月最大单日跌幅。

　　金融股成为杀跌主力，券商板块现跌停潮，申万一级行业非银金融指数下跌6.25%。个股方面，西南证券(600369)、方正证券(601901)、兴业证券(601377)、东吴证券(601555)、西部证券(002673)、国海证券(000750)、【第一创业(002797)、股吧】(002797)、东兴证券(601198)等27只券商股跌停。

　　券商股3月8日市场表现

　　券商股下跌的导火索之一，是【华泰证券(601688)、股吧】在3月8日一早发布的关于中信建投的研报，该研报对中信建投给予“卖出”评级。

　　而作为券商这波行情的上涨龙头，中信建投A股(601066)跌停开盘，此后强势打开跌停板，并一度拉红，午盘下跌7.61%，最终报收跌停。同样，被做空主角华泰证券(601688)也收出跌停。

　　华泰证券指出，中信建投A股2019年PB估值4.5倍(乐观假设下业绩预测)，显着高于同梯队券商当前1.4倍-2倍PB和国际投行1倍-2倍PB估值水平。预计合理股价在13.86-17.33元/股。PB估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。

　　截至3月7日收盘，中信建投A股再次涨停，报收31.16元/股，自2019年年初至今累积涨幅高达257.75%。

　　中信建投是本轮反弹的急先锋之一。它的暴涨也是券商股暴涨的一个缩影。申万一级行业非银金融指数年初至今的涨幅为35.56%。

　　个股方面，中信建投、华林证券年初至今的涨幅均超过200%，财通证券(601108)、天风证券(601162)、太平洋(601099)、中国银河、南京证券等年初至今的涨幅也超过60%。

　　那么，经过3月8日的快速杀跌，券商股的估值离合理还有多少调整空间，投资者在当前时点应该清仓离场还是坚定持有？

　　华泰证券在看空中信建投的报告中表示，坚定看好证券行业前景，但并不盲目乐观。科创板市场化制度将推动资本市场市场化改革进程，有利于通过增量改革推动存量改革，加速资本市场业态升级，促使证券行业商业模式变革，从同质竞争到突破分化、从牌照为王到专业为王、从业务导向到客户导向、从人力引擎到人力+科技双轮驱动。

　　“行业成长向上方向是确定的，但发展之路并非一蹴而就。龙头企业的崛起也非短期股价驱动，而应回归基本面视角从多维度跟踪考察。”该机构表示。

　　如果按照华泰证券在研报中测算券商PB估值的方法来看，数据显示，市净率PB较高的还有华林证券、天风证券，均高于中信建投证券的4.5倍，但这两只股票均为上市不久的次新股。

　　市净率PB超过2倍的还有华安证券、西部证券、国信证券、中原证券、财通证券、太平洋、浙商证券、长城证券、第一创业、南京证券。

　　可以看出，上述市净率PB较高的多为中小券商，像中信证券、申万宏源、华泰证券、招商证券此类大型券商的市净率PB均低于2倍。

　　券商股市净率PB数据

　　银河证券在研报中表示，在政策利好的刺激下，市场环境改善，成交活跃度回暖，风险偏好提升，推动券商整体业绩改善和估值提升，关注板块投资机会。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，持续看好龙头券商投资价值

　　中原证券认为，春节后，券商板块再度成为核心领涨板块之一，虽然板块平均P/B已经大幅修复至2倍左右，但在金融供给侧及资本市场改革的政策红利下，行业有望进入新周期，行业基本面存在超预期改善的可能性，进而推动板块估值水平的提升；头部券商优势明显，理应享有一定的估值溢价，仍属配置的核心标的。

　　（文章来源：澎湃新闻）