资金信托新规即将落地 陕国投A领携概念股齐齐大涨

　　2月26日晚间，金融市场又放了一个重磅大招。为对标资管新规相关要求，监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关监管制度。其中，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。

　　该办法有五大亮点：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元；创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托；投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期；固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。

　　受信托新规呼之欲出的消息刺激，今日A股信托概念板块集体异动。陕国投A、陕西金叶、华光股份、江苏国信、【天药股份(600488)、股吧】等个股纷纷涨停，经纬纺机、安信信托、爱建集团、五矿资本等也集体大涨。

　　特别注意的是，陕国投A(000563.SZ)8个交易日有6个涨停，2月以来股价也已经快翻倍了。另外，【安信信托(600816)、股吧】(600816.SH)此前7个交易日已经有6个涨停板，今日盘中还一度冲击涨停。并且2月以来，股价涨幅也已经高达120%左右。

　　这一轮的涨停潮也是对于信托新规出台的提前预期反应。因为在2月20日，信托监管工作会议召开，会议精神主要涉及管战略、管风险、管股东、加强党建、回归信托本源服务实体经济，积极推动修订信托公司资金信托管理办法和出台信托公司股权管理办法，并积极推动《信托法》修改等内容。

　　信托苦苦等来公募资质

　　此前，对公募的认知都仅仅局限于公募银行理财(包括理财子公司的公募和银行理财事业部发行的公募理财产品)和证监会监管的公募基金。

　　对信托的基本认知都是停留在私募的范畴，但如果要求信托严格执行资管新规同时，又不给予信托公司发行公募产品，的确对信托打击比较大。在资管新规之前，如果是起售金额300万以上，信托可以超过200人募集；但是按照资管新规超过200人则一定是属于公募，如果严格执行，私募性质的信托肯定不能再继续。

　　信托公司受累于2017-2018年资管新规、资本市场低迷等因素，2018年的业绩出现整体性滑落，但上市信托公司由于各种原因体现不明显。但A股两家以信托为主营业务的公司，包括安信信托和陕国投A均跌势明显。

　　此次，资管新规将所有的资管业务纳入统一管理，如果资金投向符合规定，均可采用公募方式发行。这也意味着，信托将与银行、券商、基金、期货、保险公司等在同一监管标准下进行竞争。并且，公募信托门槛降低至1万元，相当于投资者可以购买1万元信托非标产品，有望分享银行理财份额。大幅拓宽信托产品客群，非常有利于资金端募资。同时有助于解决实体经济融资问题。

　　随着资金信托新规呼之欲出，资本市场的逐步改善，房地产政策的平稳，信托行业2019年业绩有望迎来整体增长，明显改善。主要上市信托公司的业绩表现预计也将平稳增长。这也是信托概念股集体走高的主要逻辑，因为股市交易的是预期。

　　此外，信托还具备一个得天独厚的优势，即具备贷款发放的资格。这一条非常关键，银行业内高度关注的话题就是银行理财能否发放贷款。但这次子公司管理办法明确禁止子公司从事贷款发放业务。其他机构类型比如券商资管、基金子公司都不具备贷款发放资质。当然券商可以做场内股票质押，从业务实质上将有点接近于特殊类型的贷款。理财子公司根据最新的管理办法也是禁止发放贷款，未来从这个角度对比，信托具备不小的优势。

　　资金信托要坚持发展直接融资

　　所谓资金信托，是指委托人将自己合法拥有的资金，委托信托公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。截至2018年三季度，资金信托的规模大约是19.5万亿元，占信托行业的总体规模比例达到84.24%。

　　按照委托人数目的不同，资金信托又分为单独资金信托和集合资金信托。信托公司接受单个委托人委托的即为单独资金信托，接受两个或两个以上委托人委托的，则为集合资金信托。并且，集合资金信托的占比也持续提高。

　　对于资金信托未来的发展方向上，银保监会副主席黄洪在在2018年底召开的中国信托业年会上，就表示信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托。

　　黄洪还表示，只要信托公司真正以受托人的身份开展融资业务，信托融资就具有了直接融资的功能特点，就能在补充传统金融薄弱环节中发挥重要作用。“要积极筹措中长期资金，大力支持国家重大战略，要充分发挥信托开展投贷联动业务的优势，培育共享经济等新兴业态模式。要积极研究直接融资工具，通过多种方式支持中小企业，特别是民营企业的发展。”

　　据天风证券预计，资金信托在现有的政策框架内的合规开展应该是得到监管的支持。

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