业绩快报验证军工行业景气度提升 两主线筛选优质标的

　　本周核心观点

　　1、营业收入稳定增长，板块景气度提升得到验证。截止到2月22日，军工板块共有20家公司发布了业绩快报，共实现营业收入636.26亿元，同比增长12.3%，显示军工板块景气度持续回升，符合我们之前预期。剔除数据异常的南丰股份、【盾安环境(002011)、股吧】和天海防务后，17家军工企业共实现归母净利润40.20亿元，同比增长19.85%。

　　2、重点关注公司增长符合预期，国企龙头和重点民参军公司表现较好。我们重点关注的【光威复材(300699)、股吧】、中航机电等营收和归母净利润增长符合预期。其中，光威复材实现预计营业收入13.63亿元，同比增长44%，归母净利润3.76亿元，同比增长59%；中航机电实现营业收入116.75亿元，同比增长4.42%，实现归母净利润8.36亿元，同比增长16.48%。

　　3、截至2月22日，军工板块163家上市公司中，共有131家公司发布2018年度业绩预告或业绩快报，预计实现归母净利润中值合计为79.01亿元，同比下降39.27%。剔除ST船舶、ST抚钢等出现扭亏后大幅盈利的公司及鹏起科技、湘电股份等出现大额首亏情况的公司后，118家上市公司预计实现归母净利润合计为192.46亿元，同比增长25.79%；2018年第四季度预计实现归母净利润环比增长71.71%。我们认为，除少数上市公司由于自身经营情况不佳出现重大亏损情况外，军工板块上市公司2018年业绩预计实现良好增长态势，行业景气度提升趋势进一步被验证。

　　4、在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散和纵向传导两条主线。(1)在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。(2)在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品军民融合、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。

　　5、重点推荐组合

　　景气度横向扩散：

　　1、整机央企龙头：内蒙一机、中直股份、中航沈飞、航发动力；

　　2、成长性民参军：高德红外。

　　景气度纵向传导：

　　1、中上游央企龙头：航天电器、中航光电、中航机电；

　　2、成长性民参军：光威复材、景嘉微。

　　（文章来源：中信建投）