交通开年祭大手笔 全年投资将超2.6万亿 四股火

　　(原标题：交通开年祭出大手笔 全年投资将超2.6万亿)

　　交通开年祭出大手笔 全年投资将超2.6万亿

　　“2019年第一批交通固定资产投资计划已于2018年底下达各地，目前正在布置各省开展2019年第二批交通固定资产投资计划申报工作，我们将积极争取2019年后续车购税资金规模。”交通运输部新闻发言人吴春耕在1月24日的例行发布会上透露。

　　他表示，2019年要着力用好政府资金，争取支持适度增加地方政府一般债券和专项债券的规模来用于交通建设。着力用好社会资本，发挥市场机制作用，放宽民间投资准入。着力用好未来收益，密切研究和关注国家财税改革动向，加快研究解决交通建设长期资金来源问题，以时间换空间。

　　交通部数据显示，2018年交通固定资产投资完成3.18万亿元，其中铁路完成8028亿元，公路水路完成2.3万亿元，民航完成810亿元，对于经济稳增长发挥了积极作用。

　　全国民航工作会议上明确,2019年中国民航将增强基础设施供给,固定资产投资力争达到850亿元。根据中国铁路总公司工作会议上，2019年全国铁路固定资产投资将保持强度规模。中信建投建筑工程分析师纪振鹏预计2019年投资规模将创新高，或超过8000亿元。

　　吴春耕表示，2019年，交通运输仍将保持总体平稳、稳中有进的态势，发展中面临新的机遇，计划公路水路固定资产投资1.8万亿元。交通运输部首先要精准补齐短板。落实交通运输供给侧结构性改革各项任务，为国家战略当好先行，推进“一带一路”交通建设，加快京津冀、雄安新区、长江经济带等区域交通建设。聚焦重点领域和薄弱环节，加快实施一批补短板、增后劲的重点项目，优先支持交通运输精准脱贫攻坚项目，重点保障国家重大战略、“十三五”规划、交通基础设施联网优化、城际交通等重大项目建设。

　　同时，交通部还将加快推动交通固定资产投资项目审批制度改革，大幅压缩工程建设项目审批时间，千方百计提高新项目开工率。结合“十四五”规划的编制，积极推进储备项目前期工作，形成“储备一批、开工一批、建设一批、竣工一批”的梯次结构。

　　值得注意的是，“2019年将面临融资难与稳投资、防风险多重压力，需要找准平衡点。要坚持尽力而为、量力而行，在确保不发生系统性、区域性债务风险的前提下，有保有压，精准调控。”吴春耕称。

　　他还强调，要加强监管确保目标实现。狠抓重大工程项目建设进度和质量，定期开展建设市场督查，及时跟踪各项交通建设任务建设进展情况，加强调查研究，及时协调解决项目建设相关问题，确保全年各项建设任务按时优质完成。

　　深圳机场(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　深圳机场:积极调升时刻容量,看好国际化进程

　　深圳机场 000089

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2018-08-15

　　旺季流量增速高位稍有回落,积极实现时刻容量调升:2018年7月,深圳机场完成飞机起降3.01万架次,同增4.6%,旅客吞吐量415.57万人次,同增7.9%,货邮吞吐量9.8万吨,同增3.8%。 7月暑运旺季,深圳机场流量增速高位稍有放缓,起降架次仅与5月平季持平,增速较1-6月累计增速下降1.9pct,旅客吞吐量增速较1-6月累计增速下降2.7pct。

　　我们认为,这与暑运开启时间较晚有关,由于世界杯与学生放假较晚,今年暑运7月中旬启动,明显晚于往年,导致本月增速下降。不过深圳机场仍在努力提高运营效率,准点率已连续9个月维持在80%以上,并在下半年继续高峰小时航班容量提升至52架次的计划。预计公司下半年流量增速环比上半年稍有回落,但依旧维持高位。

　　看好国际化进程:公司持续推进国际化,2017H1国际(不含地区)旅客吞吐量达187.5万人次,同增34.7%,占客运总量的7.7%,同比增长1.4pct。国际航班收费标准较高,我们测算若国际航线占比提升1pct,对应2017年归母净利润弹性为3.0%;并且有助于公司增强商业变现能力,公司Q4出境免税协议到期,国际线良好的发展趋势将为公司签订新协议增加谈判筹码。国际业务占比不断提高,将进一步提升公司业绩和盈利能力。

　　资本开支短期无忧:2017年深圳机场流量已达产能上限,但流量增速仍暂能保持稳定增长。同时公司已经开始筹建新产能,T3航站楼适应性改造项目、T3卫星厅、第三跑道预计共需公司资本开支约86亿,将及时打破产能瓶颈,为下一轮放量周期奠定基础。资本开支或使公司在未来1-2年寻求外部融资,预计将增加利息支出,业绩增速或略有下滑。不过T3卫星厅预计2022年启用,折旧、人工等成本大幅增加近年无须担心。

　　投资建议

　　深圳机场位于粤港澳大湾区中心,流量增长长期无忧,国际枢纽定位,将逐步提升公司盈利能力。产能饱和暂时无须担心,积极扩建新增产能及时打破瓶颈,业绩增长稳定。公司现金流健康,估值经过过去3年消化,已达到合理水平。预测公司2018-2020年EPS分别为0.37/0.42/0.46元,对应PE分别为22/20/18倍,维持目标价10.0-10.5元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　粤港澳其他机场分流、新产能资本开支超预期、国际化战略执行不达预期。

　　粤高速Ａ(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　粤高速A:营收增速稳健,高股息防御属性凸显

　　粤高速A 000429

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2018-11-02

　　业绩简评

　　18年前三季度,公司实现营业收入23.83亿元/+5.47%;归母净利12.2亿元/-4.49%;扣非归母净利11.8亿元/+14.95%。Q3单季度,实现营收8.51亿元/+3.4%,归母净利4.41亿元/+14.55%。业绩表现符合预期。

　　经营分析

　　公路货运量增速放缓导致营收增速略有下降。18年前三季度,公司实现营收23.83亿元/+5.47%,较去年同期增速下滑3.5pct,或源于车流量增速有所放缓。全国数据,18年前三季度货运量和客运量增速分别较去年同期下滑3.87pct和1.0pct。

　　毛利率提升,费用率下降,营业外收入与所得税因素扰动净利率。Q3单季,营业成本2.83亿元/+0.71%,营收增速高于成本增速致使Q3毛利率提升0.89pct至66.75%。Q3单季,费用率较去年同期下降3..2pct至9.75%;其中管理与财务费用率分别下降1.45pct和11.8pct。财务费用持续下滑,18年前三季度同比-15.84%,源于有息债务偿还及利息收入增加。佛开南段扩建新增融资利息在18-20年扩建期间进行资本化,对财务费用影响较小。

　　净利率同比下滑4.5pct至59.8%,源于营业外收入前三季度累计减少0.6亿、所得税增加2.6亿所致。①上年同期广东省佛开高速公路有限公司收到九江大桥取消收费补偿款,本期无该因素影响;②所得税费用同比+321.28%,源于去年同期确认以前年度亏损的递延所得税资产,减少当期所得税费用,而本期无该因素影响。

　　路产优质,防御价值高。3处核心路产中,广佛高速已于17年提前完成折旧,18H1毛利率提升17.7%;佛开高速扩建,2017年末进度21%,预计2020年完成4改8扩建,费率预计提高33%,且扩建后可重新核定收费期;京珠高速是连接珠三角东西岸的必经之路,随港珠澳大桥将于近期投入运营,有望受益于大湾区建设。

　　投资建议

　　公司目前股息率(6.2%)和分红率(17年为70.07%)均为A股高速公路之首,核心路产位于珠三角,车流量有望稳健增长。我们预计公司18-20年EPS分别为0.72、0.77、0.82元,对应PE分别为11.3、10.6、9.9倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公路扩建与维护、收费标准调整、车流量增速低于预期等。

　　招商公路(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　招商公路:再投资能力突出,业绩连续快速增长

　　招商公路 001965

　　研究机构：广发证券 分析师：关鹏 撰写日期：2019-01-25

　　公司业绩快报显示2018年实现营业收入68.04亿元,同增14.63亿元,增幅27.4%;实现归母净利润38.90亿元,同增5.21亿元,增幅15.48%。

　　18年先后收购沪渝、渝黔、亳阜高速,控股里程持续攀升

　　公司18年4月完成中信资产包并表,7月收购安徽亳阜高速,旗下控股里程共计918.4公里,权益里程达734.2公里。截至2019年1月,沪渝、渝黔、亳阜高速的平均剩余收费年限达19.6年,公告显示剩余收费期内平均毛利率预计分别为67.99%、64.10%、69.50%,经营年限及盈利能力均好于上市公司平均水平,显示公司再投资具备突出的优质项目整合能力。

　　受益路产并表及交通科技业务年末结算,收入实现加速增长

　　公司2018年营业收入同增27.4%,增速较前三季度有所加快,主要源于:1)亳阜高速并表,2017年亳阜实现营业收入3.29亿元,预计2018年并表后贡献收入超过1亿;2)交通科技业务上半年受基建投资放缓影响,收入有所下滑,下半年受益项目集中计算,带动同比增速有所修复。

　　受益桂柳项目处置收益影响,归母净利实现较快增长

　　考虑桂柳项目改扩建收益不达公司要求,公司相应进行转让处置,取得资产处置收益。归母利润增速不及收入增速,预计主要源于负债率上升导致财务费用同比大幅增加,另外归母净利口径与收入合并口径也存在差异。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑公司路产质量较好,新兴业务增长趋势相对乐观,预计2019-2020年EPS分别为0.68、0.75元/股,最新收盘价对应PE为12.0、11.0倍。长期看,公司路产储备充足,剩余经营年限较长,全产业链经营赋能路产盈利,根据DCF测算,公司合理价值约10.34元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:路网引流影响不及预期,再投资项目经营表现不及预期,交通科技业务扩张不及预期,光伏发电业务受限电影响超出预期

　　白云机场(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　白云机场:t2投产新机遇,产能爬坡新时期

　　白云机场 600004

　　研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2018-11-09

　　T2投产带来的产能提升

　　白云机场地处珠三角腹地,充沛的居民消费能力是其航空旅客客源能够可持续增长的基础。随着T2航站楼的正式启用,白云机场的旅客吞吐容量提升至每年8000万人次,比肩上海浦东和北京首都机场,其高峰小时起降架次能力亦有提升空间。充裕的产能空间在民航局总量调控“抓准点率”的大背景下显得弥足珍贵,这也使其时刻增量能在很长一段时间内领跑枢纽机场,并对接当地航空出行需求的不断增长。

　　非航业务增量覆盖成本上升

　　T2航站楼的造价约在140亿元左右,预计将增加年化折旧成本约6亿元,运营成本约10亿元;但T2也将打开非航业务空间:根据已经签约的进、出口免税、商业零售、广告等业务估算,预计将为公司增厚约17亿利润,足以覆盖成本增长。此外,之前被客流挤压的T1商业区块也有望重新招标。

　　政策黑天鹅使短期业绩承压

　　民航基金返还提前取消将于18年12月生效,快于预期2年。该政策将导致公司18/19年业绩短期承压;预计影响18年营收0.8亿元,19年影响或在8亿元左右。

　　盈利预测与估值

　　受益T2产能释放,我们预计公司旅客吞吐量将保持高速增长,免税、商业、广告等非航业务发展也将打开成长空间。但考虑到成本的骤升和民航发展基金的提前取消,公司短期业绩面临压力,18、19年EPS分别为0.52元、0.47元,按照DCF估值,我们给予目标价12.55元。考虑到公司股价回调幅度较大及其未来的成长性,我们仍给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示

　　高铁等其他运输方式竞争风险、区域内其他机场的竞争风险