我国“一带一路”自贸区加速形成 六股走高

　　(原标题：我国与“一带一路”沿线国家自贸区网络加速形成)

　　我国与“一带一路”沿线国家自贸区网络加速形成

　　商务部新闻发言人高峰24日说，2018年我国与“一带一路”沿线国家经贸合作取得积极进展，高标准自贸区网络加速形成。

　　“中国与格鲁吉亚自贸协定正式生效，与毛里求斯完成自贸协定谈判，与新加坡签署自贸协定升级议定书，区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)谈判取得积极进展，与欧亚经济联盟签署经贸合作协定。”高峰在当天举行的例行新闻发布会上说。

　　据他介绍，2018年我国与“一带一路”沿线国家贸易往来持续深化、双向投资潜力进一步释放、重大项目带动效应更加凸显。

　　以双向投资为例，中国企业对沿线国家非金融类直接投资达到156.4亿美元，同比增长8.9%，占同期总额的13%。在沿线国家对外承包工程完成营业额893.3亿美元，同比增长4.4%，占同期总额的52%。沿线国家对华直接投资60.8亿美元，同比增长11.9%。

　　高峰表示，2019年我国将进一步开放市场，让“一带一路”沿线国家共享中国机遇；进一步推进贸易投资自由化便利化；搭建更多贸易合作平台。

　　他提到，在2018年举行的首届中国国际进口博览会上，有来自58个“一带一路”沿线国家的1000多家企业参展，占参展企业总数的近三分之一。我国将邀请更多“一带一路”沿线国家企业参加2019年的进博会。

　　“我们还将努力同相关国家共同构建主题鲜明、各有侧重、特色突出的展会等‘一带一路’经贸合作交流平台。”他说。(新华社)

　　徐工机械(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　徐工机械:三季报业绩符合预期,行业高景气度下公司业绩维持高增长

　　徐工机械 000425

　　研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2018-11-02

　　事件:公司于10月30号晚间发布2018年三季度报告,前三季度实现营业收入340.75亿元,同比增长58.17%,归母净利润15.07亿元,同比增长93.85%;其中Q3单季度实现营业收入101.31亿元,同比增长42.63%,归母净利润4.03亿元,同比增长77.49%。

　　工程机械行业销售延续上半年强劲态势,公司起重产品市占率稳中有升。今年前三季度国内工程机械市场保持强劲增长态势,2018年1-8月共计销售汽车起重机22238台,同比增长71%,其中徐工占比47%;履带起重机1-8月共计销售690台,同比增长-18%,其中徐工占比43%;随车起重机1-8月共计销售10081台,同比增长35%,徐工占比59%。根据公司半年报显示,公司起重设备市占率约50%,按照2018年1-8月起重机行业销售数据,公司起重设备市占率约50.5%。此外公司优势产品还包括路面机械、桩工机械、大型矿山机械等,公司产品在多个领域保持国内乃至全球领先地位。

　　严控销售政策,坏账不断出清,公司盈利质量逐渐回升。公司信用销售政策较同行业平均水平明显更为严格,坚决杜绝“低首付、零首付”等激进的销售策略。今年以来公司回款水平明显好转,历史坏账基本出清,本报告期末公司资产减值损失同比增长170.84%,我们判断公司四季度毛利率水平将进一步回升,盈利质量进一步提升。

　　“混改”列上日程,未来有望进一步提升公司经营效率。公司母公司徐工集团下半年被纳入江苏省首批混合所有制改革名单以及国企改革“双百名单”,本次混改有望将集团优质资产集中注入上市公司体内,如近两年发展迅猛的挖机事业部。如混改顺利完成,我们判断公司经营效率将进一步提升。

　　“贸易 摩擦”对公司海外业务影响有限。根据国家海关的最新数据,上半年,徐工品牌产品出口总额居行业第1位,公司海外销售收入37.04亿元,同比增长68.73%,其中出口美国的产品产值不足1亿美元,占比较小,贸易 摩擦对公司影响十分有限。同时公司抓住国家“一带一路”战略,积极开拓东南亚及非洲发展中国家市场,凭借过硬的产品质量在当地赢得了稳固的市场份额。

　　投资建议:基于对工程机械行业中长期趋势向上的判断,我们看好公司横向发展逐步增加优势品类,跻身全球一线工程机械公司。我们上调公司2018年-2020年公司营业收入分别为373亿元、448亿元、518亿元;净利润分别为19.5亿元、25.0亿元、29.4亿元。对应2018年-2020年PE分别为13X、10X、9X,维持“买入”评级,目标价格4.9元。

　　风险提示:工程机械行业景气度下滑;全球经济不景气;其他风险等。

　　山东路桥(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　山东路桥:盈利能力如期修复,营收高增速趋势未减

　　山东路桥 000498

　　研究机构：光大证券 分析师：孙伟风 撰写日期：2018-10-15

　　事件:

　　山东路桥发布2018年度3季报快报。1-3Q18,实现营收103.6亿元,同增32%;实现归母净利润3.5亿元,同减15%。单三季度,实现营收47.7亿元,同增32%;实现归母净利润2.2亿元,同增42%。

　　点评:

　　营收维持高增速,盈利能力现修复3Q18公司营收高增速延续,营业利润及归母净利润增速约40%,高于收入增速,主要由于其盈利能力修复。1-3Q18归母净利润同减15%,主要为1H18原材料上涨而建造合同调价滞后所致。1H18营收增速32%,归母净利同减48%,对应毛利率、净利率仅为7%、2.4%,远低于公司近3年中位数毛利率(14.3%)、净利率(5.1%)。3Q18公司净利率约为4.6%,1-3Q18净利率3.4%,仍低于近年中位数。2H18,公司积极与业主方协商合同调价以降低成本上涨影响。3Q已现成效,期待后续盈利能力持续回升。

　　订单充沛,区域投资向好18H1,公司新签订单68亿元,公司已签约未完工部分金额286亿元,已中标未签约合同订单86元;订单充沛保障公司后续业绩成长。山东地区基建投资空间较大。“十三五”期间,山东预计将扩改建高速公路800公里,新建超过2200公里。此外,高铁、城轨道投资业已启动,打开公司业务成长空间。山东地区景气度向好,公司背靠高速集团优势,将显着受益。

　　区域投资景气,订单充沛保营收增长,盈利能力迎来修复,维持“买入”山东地区路桥建设景气度较高,区域高铁建设业已启动。公司有股东优势,在手订单充沛,同时也已切入高铁建设领域。公司所采用的施工入股一体化模式不受PPP政策影响,同时公司较低的综合融资成本,确保了项目未来投资收益可观。3Q18业绩预告验证前期对于利润率将逐步修复的判断,维持公司18-20年盈利预测为归母净利润5.11亿元、6.93亿元、8.34亿元。短期成本上涨扰动不影响中长期成长轨迹,维持“买入”评级。

　　风险提示:与业主调价不及预期,工程进度不及预期,区域投资下滑

　　柳 工(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　柳工:三季度业绩环比有所下降,仍受益行业持续高景气

　　柳工 000528

　　研究机构：太平洋 分析师：钱建江,刘国清 撰写日期：2018-11-02

　　事件:公司发布三季报,前三季度实现收入134.66亿元,同比增长54.69%,归母净利润7.15亿,同比增长135.81%,扣非净利润6.57亿,同比增长139.60%。

　　受到季节性因素影响,三季度业绩环比有所下降:2018Q3单季度,公司实现收入37.11亿,同比增长31.96%,归母净利润1.19亿,同比增长173.17%;但环比2018Q2收入和净利润分别下滑30%和61%,主要是受季节性因素影响,公司三季度收入端环比有所下降。费用方面则比较刚性, 销售/ 管理& 研发/ 财务费用率分别为10.11%/6.69%/1.15%,分别环比Q2上升1.82pct/0.82pct/0.22pct。

　　资产减值损失为4699万元,基本与2018Q1、Q2持平。净利润率为3.44%,较Q2下滑2.86pct。2018Q1-Q3经营现金流为-5.23亿元。

　　公司作为土方机械龙头,受益工程机械行业持续高景气:根据工程机械协会数据,1-9月份装载机销量为8.21万台,同比增长22.62%;

　　挖掘机销量15.62万台,同比增长56.21%,行业保持高景气。公司作为土方机械龙头显着受益,核心产品挖掘机1-9月份销售1.05万台,同比增长78.52%,市占率达到6.72%;根据半年报,公司装载机销量增长高于行业,市占率也是稳步提升。

　　基建项目落地有望带动基建增速企稳回升,公司有望持续受益:

　　2018年1-9月份,基础设施建设投资(不含电力、热力、燃气及水生产业和供应业)同比增长3.3%,增速继续比1-8月份回落0.9pct。随着7月底国常会、政治局会议定调补基建短板,各地基建项目审批加快,我们预计年底之前将有一批项目逐步落地,有望带动基建增速企稳回升,工程机械行业仍将保持高景气,公司将持续受益。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为9.29亿、11.42亿和11.95亿,对应PE 分别为11倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观政策面可能趋紧

　　三毛派神(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　三毛派神:拟转型工程咨询,盈利将显着提升

　　三毛派神 000779

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2018-08-24

　　事件:公司8月20日晚间公布发行股份购买资产暨关联交易预案修订稿,将以11.37元/股向甘肃国投发行1.95亿股,用于并购其控制的工程咨询集团100%股权,交易对价22.19亿元。甘肃国投承诺标的公司2018-2020年累计净利润分别不低于20091.89万元、42389.80万元、66731.15万元。

　　注入国有优质资产,盈利能力显着提升:公司是甘肃国资委实际控制的大型国有企业,主要从事毛精纺呢绒的生产与销售,产品拥有国际羊毛局纯羊毛及毛混纺标志执照,在行业内具有较高影响力。受行业环境变化等因素影响,公司此前业绩承受一定压力。此次注入的工程咨询公司整合了甘肃省工程咨询领域主要的8家公司,业务涉及建筑、水利工程、市政工程、岩土工程等领域,形成了咨询规划、勘察设计、技术服务、工程施工、工程监理等一体化服务,控股股东同为甘肃国资委,其2017年营业收入为16.36亿元,为公司的5.85倍;公司2017年归母净利7925.06万元,甘肃国投承诺标的公司2018-2020年累计净利润分别不低于20091.89万元、42389.80万元、66731.15万元,若业绩承诺兑现,重组完成后公司盈利能力将显着提升。

　　业务转型方向明确,国企改革再下一城:此次重组是甘肃省深化国企改革、优化产业布局的重要举措,本次交易完成后,上市公司将形成工程咨询服务业、纺织业双主业发展的格局,有利于进一步提升上市公司的综合竞争能力、市场拓展能力、资源控制能力和后续发展能力。工程咨询集团将实现整体上市,国有率将进一步提升,有助于其拓展发展空间,为打造全过程、全方位、全生命周期的专业化、国内一流的工程咨询服务集团奠定基础。

　　工程咨询潜力巨大,基建回暖利好产业:工程咨询服务业为智力密集型、人才密集型行业,行业壁垒较高。根据《国家“十三五”规划纲要》,国家对基础设施建设的投资力度将进一步加大,现代综合交通运输体系建设、新型城镇化建设、“一带一路”建设及生态环境建设等都将有利于交通、市政、建筑等行业的发展。近期中央政治局会议再提基建补短板,基建投资政策拐点已现,未来工程咨询集团所处的工程咨询服务业有广阔的发展空间。

　　投资建议:我们假设此次资产重组顺利推进,工程咨询集团2018-2020年业绩承诺兑现且于2019年实现全年并表,预计19-20年公司EPS 分别为1.21、1.34元,对应当前股价PE 为11倍、10倍,首次覆盖给予中性评级。

　　风险提示:毛纺行业环境进一步恶化;行业竞争加剧;公司此次资产重组处于预案阶段,进程具有一定不确定性,仍面临重组失败风险。

　　石化机械(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　石化机械:油气装备的老兵归来

　　石化机械 000852

　　研究机构：浙商证券 分析师：李锋,潘贻立 撰写日期：2019-01-11

　　油气装备国产化的先驱

　　石化机械整合了集团旗下的四机厂、四机赛瓦、三机厂和沙市钢管厂等重要资产,并于2015年借壳江钻股份上市,形成石油机械、油气管道和钻头钻具三大业务板块。公司是我国油气装备行引进、吸收和再创新的国产化先驱,目前牙轮钻头市占率60%以上、是我国油气管网干线的重要钢管供应商,率先研发了3000型压裂车、电驱动压裂车,同时也是我国压缩机的国产化基地。

　　天然气未来10年景气确定,上中游设备迎来发展黄金期

　　根据十三五规划,2016-2020年我国天然气消费量年均增速要达到14.53%,到2020年天然气消费量占一次能源比重要达到10%以上,同比2015年上升4.1pct;到2030年天然气占一次能源消费比重达到15%左右的目标。

　　与天然气需求的快速增长相比,我国天然气产量增速经历2010年之前的10%以上的增长之后增速也下滑至个位数增速7.05%。供需缺口逐年拉大,我国天然气对外依存度逐年攀升至43%。

　　加大国内油气勘探开发力度刻不容缓,并已上升国家能源安全高度。我们看好天然气上中游设备的投资机会,其中上游压裂车目前处于卖方市场,预计19-20年仍有238台需求;中游看好LNG调峰站建设,预计储罐有100亿以上市场空间;

　　石油机械和油气管道受益资本开支增加成为公司业绩主要驱动力

　　石油机械收入占比在42%-56%之间,是收入占比最大的业务板块。目前收入复苏滞后于油价,仅为高峰期36.67%。2018年新增订单约36亿,同比增长50%,前三季度新签订单50亿元;我们判断石油机械板块业绩弹性会在19年集中释放。

　　油气管道收入占比在16%~28%之间,预计2018-2020年我国将新增天然气管道3万公里。分公司沙市钢管厂石化体系内市场份额约为30%,体系之外市场份额约为10%。预计未来三年能够获取150万吨钢管订单。

　　盈利预测及估值

　　公司各业务全面受益于天然气产业的发展,加之油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司18年迎来业绩拐点,预计2018-2020年公司归母净利润为1.02、2.07、3.03亿元,同比增长978.63%、103.76%和46.32%,对应2018/2019/2020年的PE为44倍、22倍和15倍。

　　天山股份(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　天山股份:水泥价格表现好,业绩弹性较优

　　天山股份 000877

　　研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2018-08-13

　　报告期内业绩同比增长1107.5%,EPS 0.30元 2018 年1-6 月公司实现营业收入29.7 亿元,同比增长14.4%,归属上市公司股东净利润 3.1 亿元,同比增长1107.5%,EPS 0.30 元;单2 季度公司实现营业收入22.2 亿元,同比增长10.5%,归属上市公司股东净利润3.3 万元,单季EPS 0.31 元。同时三季报业绩预告披露,预计1-9 月归母净利润约7.1 亿元,同比增长126.2%。 2018 年上半年新疆固投和房投增速分别为-48.9%和-36.3%,水泥产量1341.5 万吨同比下降22.3%,主要受自治区内PPP 项目清理影响;江苏固投和房投增速分别为5.3%和16.6%,水泥产量6712.6 万吨同比下降11.6%。

　　天山股份主营地区水泥需求均出现不同程度的下滑,但由于环保、错峰生产常态化和全面取消低标号水泥等因素影响,水泥销售均价较17 年同期提升幅度更高,加之基数低,显现业绩弹性,净利润大幅增长。

　　毛利率显着提升,费用率大幅下降 报告期内公司综合毛利率33.8%,同比上升9.0 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.3%、6.2%、5.4%,同比分别下降0.8、1.9、3.4 个百分点,期间费率14.9%,同比下降6.1 个百分点。

　　单2季度,公司综合毛利率33.5%,同比上升6.7个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为2.8%、4.4%、3.4%,同比分别下降0.7、2.1、2.5个百分点,期间费率10.6%,同比下降5.3个百分点。

　　水泥价格大幅上涨,盈利能力明显改善 从水泥价格上看,上半年,新疆高标水泥平均价格405.8 元/吨,均价同比去年提升123.0 元/吨,同增43.5%;江苏高标水泥平均价格446.7 元/吨,均价同比去年提升119.5 元/吨,同增36.5%。受益于环保和错峰生产常态化,公司主营区域水泥行业景气度高, 水泥价格较去年同期均有较大的提升幅度,带来盈利能力的显着改善。

　　报告期内,分产品,水泥、熟料、混凝土毛利率分别为37.4%、26.9%和16.8%, 较去年同期分别提升9.6、6.9 和6.8 个百分点,水泥、熟料、混凝土营业收入占比分别为75.2%、13.3%和11.5%,增速分别为15.9%、-5.8%、和16.8%;分地区,新疆和江苏地区毛利率分别为31.1%和37.6%,较去年同期分别提升5.4 和15.9 个百分点, 新疆和江苏地区主营收入占比分别为60.4%和39.6%,增速分别为-2.8%和53.6%。

　　盈利预测与投资建议 公司作为区域水泥龙头,受益于环保和错峰生产常态化带来的供需格局改善,水泥价格表现好,加之成本费用管控较优,盈利能力大幅提升,业绩弹性显现。后期需关注区域基建投资情况和“两材合并”下资产整合预期。我们维持公司2018-2020 年的盈利预测不变,对应EPS 分别为0.84、1.12、1.26 元,维持“增持”评级。

　　风险提示:区内需求不及预期、竞争加剧等。