轻工板块：家居线上成交明显改善 竣工面积超预期

　　全国住宅销售面积12月有所回暖，2018年12月全国住宅商品房销售面积1.92亿平方米，同比上升2.5 %。

　　累计来看，1-12月全国住宅商品房销售面积14.79亿平方米，累计同比上升2.2%，增速比前11个月上升0.1pct。

　　大中城市12月成交面积同比增长8.52%，其中三线城市成交较好，一线城市12月成交改善显着。

　　2018年12月全国30大城市商品房成交面积1932万平方米，同比上升8.52%。累计看，1-12月全国30大城市商品房成交面积1.51亿平方米，累计同比下降4.8%，增速比前11个月上升1.69pct.30大中城市18年一线和三线的成交前低后高，逐步回暖，三线城市表现更好，30大中城市选取的三线城市经济实力都较强。二线城市成交面积累计还有9.09%的下滑，但是近三个月有所回升。

　　二手房交易下半年回暖，12月成交较清淡。

　　我们选取了10个一二线城市作为样本(包括2个一线城市，8个二线城市)， 2018年12月10大城市二手房成交面积434万平方米，同比下降24.57%。累计看，1-12月10大城市二手房成交面积6187万平方米，累计同比下降7.54%，增速比前11个月下降1.6pct。

　　2018年开盘口径的精装修套数增长高位回落。

　　2018年11月300城市精装修住宅20.5万套，同比增长46.19%。累计看，1-11月300城精装修住宅175.8万套，累计同比增长72%，增速比前10月放缓4pct。

　　家具零售额增长下半年开始走弱，12月份有所回升。

　　2018年12月全国家具零售额251.0亿元，同比上升12.7%。累计看，1-11月全国家具零售额2250亿元，累计同比上升10.1%。

　　12月家居线上成交大增：

　　我们监测家居在淘宝、天猫的线上销售数据显示，住宅家具中衣柜类12月销售额2.8亿元，同比增长75.9%；沙发类12月销售额17.93亿元，同比增长35.9%；床类12月销售额20.69亿元，同比增长51.6%；床垫类12月销售额4.98亿元，同比增长19.2%。定制中定制衣柜12月销售额1.81亿元，同比上升180%；整体橱柜12月销售额1.9亿元，同比上升225%。

　　2018年板材价格略有下降

　　18厘刨花板均价65.1元，同比下降3.4%，近三个月均价(截止2019/1/17)为 64.51元，环比下降0.13%。2018年MDI均价基本保持稳定，但9月开始下跌趋势明显，MDI均价27524元/吨，同比下降1.7%，近三个月环比下降21.68%。2018年TDI均价明显下降，2018年TDI均价28470元/吨，同比下降11.8%，近三个月环比下降33.04%。

　　我们判断19年家居板块基本面将好转，近期春季躁动行情可谨慎参与。19年家居基本面好转判断基于以下四点：

　　1)19年竣工交房的量比18年改善(基于竣工和奥维云网跟踪的300城完工数据)，装修需求提升促使家居企业19年业绩在2季度前后见底。同时19年1-2线新房销售面积预计有所好转；2)我们跟踪的10大城市二手房成交从18年下半年已经有所回暖，19年预计在刚需和地产政策的推动下有望继续好转；3)房地产因城施策的变化；4)家居企业集中度提升逻辑仍成立，结束渠道红利的野蛮发展期后，为经销商赋能将成为新成长动力。近期家居板块行情主要是对之前过度悲观预期的修复，和对部分基本面边际改善的反应，标的上推荐欧派家居、顾家家居，以及近期涨幅较小、低估值的索菲亚，一二线城市收入占比高的尚品宅配等。

　　风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动。

　　（文章来源：天风证券）