传媒互联网：电影春节档又将创新高？

　　19年元旦档同比下滑，1月票房增长存在压力。

　　19年元旦档票房10亿，同比下降21.3%，而1月后续定档影片看体量不大，19年1月整体票房在18年49.5亿的高基数情况下有下滑压力，但由于2月初始就将迎来春节档，1月票房预期内的下滑预计情绪影响有限。

　　春节档票房占全年票房比例提升至9.6%，影片头部效应明显。

　　回顾过去5年数据，春节档电影票房及观影人次持续增长。春节档票房从2014年的12.7亿上升至2018年(不含服务费)的54.3亿，春节档票房占全年票房的比例从2014年的4.3%，提升至2018年的9.6%。春节档影片头部效应也非常明显， 2018年春节档TOP1影片票房市占率33.3%，TOP5市占率98.2%。

　　19年春节档定档影片数量达14部，影片类型更加多元。

　　19年春节档预计上映影片相比18年更加丰富，目前春节档(2.5-2.7上映)影片已有14部，不排除未来2个月仍有调整，但主要竞争影片格局基本落定。18年军事题材影片《红海行动》取得超过30亿票房，体现档期内观众对于题材接受度放宽，19年春节档影片类型更加多元，除喜剧、动画外，还包括科幻题材、反腐题材等。

　　具体看春节档项目：

　　1)头部影片(10亿+票房预期)：包括宁浩导演、黄渤和沈腾主演的《疯狂的外星人》，韩寒导演、沈腾和黄景瑜主演的《飞驰人生》，刘慈欣同名小说改编、李光洁、吴京主演的《流浪地球》，新加入战局的周星驰作品《新喜剧之王》。

　　2)第二梯队：包括成龙主演《神探蒲松龄》，吴秀波、白百何主演《情圣2》，麦兆辉导演、张家辉、刘青云主演《廉政风云》等。

　　3)动画电影：根据16-18年数据，动画电影占春节档总票房比例为5%-8%，除每年春节上映系列动画《熊出没》外，19年新增大IP《小猪佩奇过大年》。

　　19年春节档票房在高基数情况下有望再创新高，中性增速预计在11%-15%。

　　我们分两种方式对春节档票房进行测算：在总量预测方法下，预计19年春节档(初一到初六)悲观/中性/乐观情境对应票房增速分别为4%/15%/22%；头部影片预测方法下，预计19年春节档(初一到初六)悲观/中性/乐观情境对应票房增速分别为-0.2%/11.2%/21.5%。

　　投资建议：

　　1月建议关注电影板块主题机会，重点标的包括：【光线传媒】，公司为《疯狂的外星人》投资及主发行方、参股猫眼预计最快本月上市；内容渠道龙头【万达电影】、受益渠道下沉优质影院资产【横店影视】；以及春节档影片参与方【北京文化、【中国电影(600977)、股吧】(均参与《流浪地球》)】等。

　　风险提示：18年公司业绩不达预期，春节档重点项目口碑及票房不达预期，娱乐内容监管趋严，宏观经济下降对影响娱乐消费。

　　（文章来源：【天风证券(601162)、股吧】）