市场对“带量采购”短期反应过激 众多机构力挺医药板块

　　临近年末，各机构集中发布对2019年市场各板块、各行业的展望，医药行业受近期“4+7带量采购降价幅度远超市场预期”事件的影响，再次站在风口浪尖上。

　　近两个交易日，医药生物板块大幅下跌，政策因素威力立现。医药股股价的短期重创，也使得众机构对当前医药行业的估值水平重新审视。

　　从近日众多机构集中发布的对医药行业的研判来看，观点较为统一。多方机构均认为医药股对此前“4+7带量采购降价幅度远超市场预期”事件的短期反映过激，各方投资者对医药行业的情绪反映过于悲观；目前来看，医药行业的估值水平明显处于历史地位，中长期配置机会已经十分明朗。

　　记者了解到，此次国家组织的药品集中采购试点，由北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市组成采购联盟，意在对既往药品集中采购制度进行改革，让人民群众以比较低廉的价格用上质量更高的药品。

　　“带量采购有利于真正发挥市场配置资源的作用，塑造合理的药品价格形成机制。” 联合采购办公室副主任龚波公开表示，“有了采购数量的承诺，中选企业不用再担心产品销售的问题，能够节省大量促销、流通等环节的费用，医药购销环节市场失灵、‘带金销售’等现象也将得到纠正。”

　　“4+7”城市联合采购办公室对“4+7”城市药品集中采购拟中选结果公示后，医药股却出现了大比例的股价跳水。

　　对此，鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理崔俊杰在接受记者专访时表示：“短期来看，对医药行业上市公司的营收指标会有一定的影响，但带量采购对药品价格的有效约束，对医药行业无疑是重大利好，近期医药股的普遍下跌只是医药行业面临的‘阵痛’，目前A股市场各行业的估值水平均已回落到历史低位。”

　　上投摩根医疗健康的基金经理张一甫也表示：“从医药指数角度，降价大势已成，此前市场对医药行业的反应偏乐观，近日医药股估值大幅回落，已回归到比较合理的估值水平。”他还提到，医药行业差异大、类别多，仿制药只是很小的一部分，仿制药降价空出的医保额度会由更有临床价值的品种填补，国内消费的基数和深度也蕴含着较多医疗个人消费的投资机会。

　　华金证券近日一份研究报告指出，“带量采购”背景下医药行业的集中度将大幅提高：虽然本次“带量采购”仅以11个城市作为试点，但政策落地后其他省份基于财政、医保等方面的压力也会陆续跟进。待更多地区实行“带量采购”模式以后，国内仿制药的市场格局将会发生较大变化，大部分企业非核心的品种会放弃，聚焦于核心产品，同时之前普遍存在的大量“僵尸批号”将会消失，最终实现行业去产能的效果。

　　券商研报对于当前医药股的观点，则一致认为市场的短期反应有些过激。

　　华泰证券认为，尽管短期带量采购对药企产生不确定性，但长期看仿制药竞争格局将向欧美靠拢，高度寡头垄断，预计长期看仿制药企利润率将回落至10%-15%的合理区间。华泰证券表示，会持续看好产品管线丰富、管理精细、市场准入能力强的大型国内龙头企业。

　　银河证券则直接表示市场对此次带量采购过于悲观，认为近些年来药品价格是在持续螺旋式下降之中的，行业运行的大环境就是控费降价，本次国家带量采购试点只是推动药价继续下降的又一举措，并非革命性举措。不改变行业运行的长期逻辑，不改变行业的投资逻辑。当前医药行业PE明显低于历史同期，情绪过于悲观，对行业保持乐观。

　　兴业证券认为，依据主动型医药主题基金的最新市场展望，最具配置价值的细分主题为创新药和仿制药。从个股所属细分子行业及概念主题来看，绩优基金对医疗器械、医疗服务和医疗商业偏好更显着，对中成药的配置偏好相对较低。