生物医药行业动态跟踪报告:带量采购降价超预期,建议配置政策避风港

　　“4+7”城市预中标结果公布,降价幅度超预期:12月6日“4+7”城市带量采购预中标结果公布,根据Insight公布的数据,31个品种中7个品种降价幅度超70%,降幅在40%-70%之间的有12个,降幅0-40%之间的有8个。其中降幅超过70%的品种有阿托伐他汀钙片、瑞舒伐他汀钙片、恩替卡韦分散片、利培酮片、吉非替尼片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、替诺福韦片。之前市场预期本次带量采购平均降幅在30%-40%之间,从预中标结果看整体降价幅度大大超过此前市场预期。

　　跨国药企仅两家中标,进口替代大幅节省医保资金:从本次预中标结果看,外企仅两家中标,分别是阿斯利康的吉非替尼片和百时美施贵宝的福辛普利钠片,降价幅度分别为83%和64%,本次外企中标结果惨烈程度基本符合之前预期。31个品种中,13个品种是外资和合资企业销量占比第一。我们根据样本医院里外资和国内企业销量占比,计算出带量采购的31个品种目前总的市场规模约为81亿元,按照预中标结果国产替代可节省25亿元,本次带量采购仿制药价格按70%降幅计算,一共可节省64亿元左右,节省比例达80%。从国家推行带量采购的决心来看,未来通过一致性评价的仿制药替代原研进程将加速,将节省大量医保资金,实现腾笼换鸟。

　　通过一致性评价已成入选标准,仿制药企业仍需尽快通过:本次31个带量采购品种均有通过一致性评价的企业,其中16个品种有一家企业通过,10个品种有两家企业通过,6个品种有三家通过。从预中选结果来看,中标企业基本都是通过一致性评价的仿制药企业。从企业的角度看,已经做了一致性评价的企业已经投入颇多,他们也有壮士断腕的决心要拿下订单。我们认为未来仿制药企业要参与竞标必须通过一致性评价,所以越早通过越有望掌握主动权。

　　投资建议:由于本次带量采购仿制药降价幅度大超预期,短期内需规避仿制药投资主题,我们建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域,包括创新药、高端医疗设备及耗材、口腔医疗等。创新药方面,建议关注创新储备丰富且仿制药存量销售较小的安科生物、海辰药业、科伦药业,以及CMO龙头【凯莱英(002821)、股吧】;高端医疗配置证放开方面,建议关注PET-CT显影剂F18药物龙头东诚药业和伽马刀龙头星普医科;口腔消费升级方面,建议关注连锁龙头通策医疗以及口腔再生材料龙头正海生物。

　　风险提示:1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)系统风险:证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击。