燃气行业：卡塔尔拟退出OPEC 国际LNG远期供给提升确定性增强

　　事件

　　12月3日，卡塔尔能源大臣萨达在新闻发布会上宣布，卡塔尔将于2019年1月1日退出OPEC。他表示，卡塔尔这一决定是“技术和战略性的”，卡塔尔在石油方面没有很好的潜力，因为该国在OPEC中话语权过小。未来卡塔尔会将能源生产的主要精力放在液化天然气上。萨达同时重申，该国计划2024年将LNG出口产能由当前的7700万吨提升至1.1亿吨(【国信证券(002736)、股吧】经济研究所注：与萨达9月份发言指引相同)。

　　点评

　　对原油格局影响或有限。

　　卡塔尔产油量目前在OPEC中排在11位，石油产量占OPEC总产量的1.83%。卡塔尔10月份产量约61万桶/日，比起创下产油量新高1120万桶/日的沙特，这一数字几乎微不足道。受到俄罗斯、沙特、加拿大减产影响，布油与WTI原油价格在卡塔尔宣布退出当日反而上涨近4%。

　　卡塔尔对LNG市场影响较大。

　　卡塔尔天然气储量24.5万亿立方米，占全球的13%，仅次于俄罗斯和伊朗位列全球第三。卡塔尔是全球最大的LNG出口国。当前年出口产能7700万吨，占全球总出口量的约30%，是美国出口量的3倍。卡塔尔最大气田——北方气田距离欧洲和亚洲的许多进口国比竞争对手美国和澳大利亚近得多，且LNG运输成本低，因此具有较强的竞争优势。研究显示，卡塔尔开发北部油田天然气的盈亏点约为5.6美元/百万英热单位。而美国LNG出口的盈亏平衡点在7.5至9.1美元/百万英热单位之间。

　　今年以来动作频频，2024年投产3条LNG新产线已有预期、确定性增强，第4条新产线可能超预期。

　　2018年初，卡塔尔天然气公司(Qatargas)和拉斯拉凡天然气公司(RasGas)合并，巩固世界第一大LNG生产商的地位。今年以来，针对2005年暂缓开发的卡塔尔、伊朗联合拥有的巨大气田，卡塔尔也在寻求扩大主导权。18H1，卡塔尔开始推进建设3条各780万吨/年的LNG新生产线，预计2023年底开始部分投产，到2024年底-2025Q1，将完全达产，令卡塔尔的LNG出口产能由当前的7700万吨提升至1亿吨/年。相关前期投资还将在未来为增加第四条生产线打下基础。18年9月底，卡塔尔宣布LNG新产线进展顺利，将2024年底产能指引提升到1.1亿吨/年。本次退出OPEC后，卡塔尔油气生产预计不再受过多制约，LNG供给提升的确定性持续增强。

　　国际LNG供给提升，边际利好国内进口商远期套利空间。

　　卡塔尔退出OPEC后，已有预期的3条LNG新产线确定性持续增强，之前规划中的第4条新产线进展存在超预期的可能。市场此前担心远期国内接收站大量投产后，国内气价存在不确定性，海气进口贸易商的套利空间可能缩小。但卡塔尔等国增产预期增强，提升国际供给预期，或将边际利好国内进口贸易商的套利空间。当前国内已经投产、具备下游用户先发优势的民营LNG接收站有广汇启东115万吨/年、新奥能源所属新奥集团舟山300万吨/年，东莞九丰70万吨/年等。此外LNG储罐、槽车设备制造商也可能在国际供给提升中受益。

　　（文章来源：国信证券）