汽车行业：车企分化逐步趋于显着 龙头企业优势将进一步凸显

　　一、市场回顾：本周汽车板块上涨4.61%

　　本周汽车(申万)板块下跌3.70%，同期沪深300下跌3.51%，板块跑输大盘0.19个百分点。本周涨幅居前的个股是钧达股份、光洋股份和双环传动。本周跌幅居前的个股是【恒立实业(000622)、股吧】、新朋股份和唐威工业。

　　二、本周行业动态

　　1、特斯拉宣布在中国区降价：11月22日，特斯拉宣布下调ModelS、ModelX车型价格12%至26%，Model S 75D从88.76万元调整到78.29万元，P100D从147.32万元调整到109.10万元，Model X 75D从97.57万元调整到86.18万元，P100D从157.22万元调整到118.93万元，降价额在10-40万元之间。此外，Model 3公布国内售价，长续航电池版售价54万元，高性能版售价59.5万元，相比一周前开放选配时售价降低约10万元。

　　我们认为：

　　1、三花智库子公司成德国宝马供货商，并披露回购股份预案：三花汽零收到德国宝马通知，被确定为德国宝马新能源电动汽车平台热管理部件的供应商，生命周期内全球销售额预计约3000万欧元。三花汽零专注研发新能源汽车空调及热管理系统近十年，电子膨胀阀、电子水泵等多项产品已拥有业内领先的技术实力和产品质量。

　　三花汽零首次获得德国宝马认可，不会对本年度业绩产生影响，但意味着三花汽零的新能源汽车热管理部件已进入所有欧洲大型汽车厂商的新能源汽车平台，并将对公司进一步拓展全球新能源汽车市场空间产生积极的影响。我们认为，1)三花汽零已进入欧洲所有大型整车厂新能源汽车及特斯拉的供货体系，未来公司汽零业务将与全球新能源汽车行业一起高速发展，对公司业绩的边际改善将逐步增强；2)供货德国宝马进一步印证公司在新能源汽车热管理产品的全球领先地位，公司阀类产品拥有较高技术壁垒，以及从高端再出发的发展路径；3)三花研究院，是公司研发实力全球领先，产品拥有“护城河”的核心要素；4)公司披露回购部分社会公众股份预案突显公司管理层对公司长期价值充满信心。

　　2、宝马获首张外资网约车牌照：宝马在成都拿到“网络预约出租汽车经营许可证”，计划12月在成都投入200辆BMW5系轿车，其中包括传统燃油版和插电混合动力版，为了达到豪华网约车的标准，宝马集团还将为这200辆车配置专属的网约车司机。国内汽车销量下滑，库存高企，广阔的出行需求市场是整车厂未来重点拓展的方向。

　　三、本周公司动态

　　1、【比亚迪(002594)、股吧】：公司发布关于发行绿色债券获得国家发展和改革委员会核准批复的公告，公告显示国家发改委同意公司发行绿色债券不超过60亿元，所筹资金30亿元用于新能源汽车及零部件、电池及电池材料、城市云轨等领域符合国家产业政策的项目，30亿元用于补充营运资金。该次债券期限不超过15年，采用固定利率形式，单利按年计息，每年付息一次。

　　2、旭升股份：旭升股份发布公开发行可转换公司债券发行公告，该次发行人民币4.20亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计420万张。本次发行的可转债期限为自发行之日起6年，即自2018年11月22日至2024年11月21日，票面利率为：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。在该次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值的115%的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。

　　3、三花智控：三花智控发布关于子公司成为德国宝马股份有限公司供货商的公告，公告表明三花智控制的全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司于近期收到德国宝马股份有限公司的通知，三花汽零被确定为德国宝马新能源电动汽车平台热管理部件的供应商，生命周期内全球销售额预计约3000万欧元。

　　4、银轮股份：公司发布关于获得长安福特新能源汽车供应商定点的公告，公告表示银轮股份近期收到长安福特汽车有限公司BEV-A电池冷却水板定点供应商通知，公司将为该平台车型提供电池冷却水板，预计2021年开始供货，生命周期内总供货量预计约为24万套。

　　四、投资建议

　　国内整车销量出现下滑，车企竞争加剧，行业仍处于去库存状态，车企分化逐步趋于显着，我们建议持续关注产品结构好、新产品周期强及核心技术优势大的整车企业，在市场增量走弱的情况下龙头企业优势将进一步凸显。我们持续推荐：上汽集团、吉利汽车H、广汽集团H、比亚迪、三花智控、当升科技、杉杉股份、星宇股份、旭升股份。

　　五、风险提示

　　新能源汽车推广不及预期，宏观经济波动风险。

　　（文章来源：联讯证券）