穿越牛熊是否只是传说

　　主持人：上周你讲了一个肉汤的比喻，听起来似乎很有意思，有一定的道理。但是，很巧的是，最近我刚好看到一篇文章，讲的事情似乎跟你这个比喻有一定的抵触。

　　艾古：哦，怎么说的？

　　主持人：这篇文章讲投资大师的几种死法，我印象最深的，一是巴菲特的老师格雷厄姆，在股票大跌后抄底捡便宜货，结果破产。二是计量经济学大师，美国着名经济学家费雪，因为相信好股票可以穿越牛熊的投资理念，在股灾后买入绩优股，亏掉几百万美元，从当时经济学家里的首富迅速堕落成一个负债穷汉。

　　后者的故事，难道不是正好否定了你那个“肉烂了都在锅里”的想法吗？

　　艾古：确实很巧，刚好我也看到了这篇文章。

　　主持人：怎么可能这么巧？

　　艾古：现在这个信息社会，其实所有人的信息获取渠道都差不多，从信息来源来说，人与人之间已经差别不大了，不再可能有靠信息渠道优势赢出的可能，而主要得靠对信息的分析加工水平上的胜出。

　　这篇文章的主题，是投资大师的死法，图的是让读者看个媳，具体大师是不是真的因为文章说的那几种原因而失败的，作者是并不关心的。我们只知道费雪亏了，其实并不知道他当时买的是什么股票，后来为什么不行了。

　　从我的认识来看，股票不外乎三种，一种是放水受益股，一种是基础行业周期股，一种是价值持续稳定增长股。第一种风险最大，第二种来回波动，第三种越老越值钱。除了第一种，即使是第二种，只要不追高，都不会有太重大风险。当然，由于股票市场第一种数量最为众多，表现最为活跃，是赌徒们的最爱，这一种也是最有可能血本无归的。而第三种，它们的价值是永恒增长的，即使是股灾大熊市，也不用怀疑。

　　世事变化无常，我们无法预测明天会流行什么。比如我们在为儿女规划职业未来时，总会想在什么样的行业上努力才能永远有安全感，结果我们发现，几乎所有行当，都无法让人有安全感。后来我就思考，世事的本质就是无常，价值观迅速变化，真正恒久的价值是什么呢？必然是一种稳定不变的东西，人只有经营好了这种东西，才会有安全感，公司只有经营好了这种东西，价值才会一直稳定增长。

　　这个东西，对公司来说，首先必然是信誉。其次公司提供的产品或服务，也应该是简单的基础性需求的东西，越是新奇的另类的不稳定的产品，来得快去得也快。而有的公司，它经营的产品，甚至就是信誉本身，一旦价值形成，是很难回头的。在金融危机前的放水行情里，此类公司会因为羡慕别人发财而有所迷失因而形成巨大的风险，但它们里面的龙头公司犯这种错误的可能性就极小，即使遇到金融危机，短暂的回挫并不能阻止它们的价值继续增长。

　　主持人：你说的是金融行业吧？现在各种理财产品爆雷，不良资产攀升啥的，也挺吓人的。

　　艾古：我说的是这么个道理。这种行当，如果一直老老实实经营，耐心积累，不贪那些不该贪的，何来的风险？老干妈如果不搞房地产，它怎么会亏？已经成为行业龙头的风险，又更会大大地降低。只要控制住了金融行业的风险，其它都不是问题。

　　主持人：道理是这个道理，但考察下来，符合这个第三类标准的公司，真的是不多。

　　艾古：不多也还是有嘛。另外第二类公司也是可以关注的，只要天不塌下来，它们总归会有表现的机会。下次有时间再好好谈谈第三类公司的具体分类。反正像我这种6000点没撤5000点也没撤的人，是绝不可能在2500点撤的。

　　主持人：好吧，你就权当自己是费雪的隔代传人费古。