逆向思维看待板块超跌 部分主题行业基金配置价值显现

　　近期，受市场风险偏好走低影响，市场在2700点中枢震荡，缺乏趋势性机会。但公募基金上月密集披露的半年报显示，在权益类基金整体仓位小幅下降的同时，医药、食品饮料、家电等行业却获得机构逆势增持。

　　其实，阶段性的超跌是配置具备价值和成长优势标的的最佳时点，间接也带来行业主题基金的布局良机。若投资者选择布局超跌行业主题基金时，可以抓住两条主线：首先是前期跌幅较大的、且之前有资金明显关注的蓝筹板块，例如家用电器、白酒等；其次就是股价弹性更优、有可观前景的主题板块，例如医药等。

　　家用电器深度调整，龙头效应凸显

　　2017年，低估值白色家电龙头业绩高增长叠加估值修复，实现戴维斯双击；但是今年以来，家电板块跌幅超过26%，在大盘快速回调中个股大面积杀跌；近期该板块跌幅更进一步扩大，8月家电板块表现较差，其是申万28个子板块中下跌最多的板块，跌幅达到12.15%。受到板块下跌的影响，相关主题基金也大幅下跌，今年以来，多只重仓家电行业个股的基金跌幅都较大，银华消费主题分级、申万菱信新经济、广发高端制造等基金今年跌幅超过30%。

　　2018年上半年，整个申万家电板块家电行业实现收入5905亿元，同比增长16.12%，实现净利润417亿元，同比增长23.46%。在消费升级的大背景下，家电产品均价持续提升，同时今年原材料价格维持稳定，使得家电企业盈利能力有所增强。从估值的角度来看，家电行业2018年的预测PEG水平为0.91，估值水平和预期盈利增速较为匹配，行业配置性价比依然突出。此外，去年以来价值投资的思想深入人心，价值和基本面成为投资的核心逻辑并未改变。市场持续关注企业盈利以及内生增长，重视安全边际，低估值的价值龙头预期仍可能在反弹中脱颖而出。

　　从基金层面看，2017年基金重仓家电比例迅速回升，创2010年以来新高，基金重仓股继续向优质白电龙头集中，而今年公募基金对家电龙头依旧比较青睐，格力电器和美的集团分别占据上半年基金重仓股票市值的第四和第五位。此外，二季度部分家电股基金重仓占比较高，例如华帝股份、荣泰健康、奥佳华等公司，基金重仓持股占流通股比例分别达到28.76%、20.18%、19.48%。基金重仓继续增持了苏泊尔、青岛海尔、奥佳华等股票,分别增持1306万股、9050万股和608万股。格力、美的等龙头几乎是消费类基金的标配，而去年表现出色的基金，例如易方达消费行业、鹏华消费优癣汇添富消费行业等，都保留了对家电板块的配置。

　　但是，家电板块今年一季度就开始下跌，公募基金对家电配置力度不减可能主要因为：家电行业由于基本面相对稳健造成业绩确定性较高；如果市撤境和流动性有所改善，市场的活跃度将有所提高，部分业绩和估值匹配性好的蓝筹股的投资机会可能显现；当前市场风险偏好继续降低，家电龙头配置性价比更加突出等等。对于投资者来说，不妨关注上述主要配置行业龙头的消费主题基金。