食品饮料行业中报总结：中报增速趋稳 布局下半年旺季机会

　　中报回顾：白酒景气延续，食品表现稳健

　　中报回顾：白酒公司收入合计1064.7亿元同增31.1%；归母净利润352.6亿元同增40.1%。整体毛利率75.6%同升4.0pcts，净利率33.1%同升2.4pcts。调味品公司收入合计312.5亿元同增11.4%；归母净利润46.4亿元同增21.5%。整体毛利率36.1%同升0.8pct，净利率15.1%同升1.1pcts。乳制品公司收入合计584.0亿元同增13.3%；归母净利润40.3亿元同增9.7%。整体毛利率37.2%同降0.1pct，净利率7.2%同降0.1pct。其它食品公司收入合计224.6亿元同增24.3%，归母净利润22.9亿元同增34.4%。整体毛利率37.7%，同升1.5pcts，净利率10.2%同升0.6pcts。基金中报显示白酒重仓比例Q2环比提升。

　　酒类：临旺季重视估值修复，啤酒拐点突显

　　白酒：白酒企业中报高增，受市场对需求增速回落预期担忧，近期估值普遍回落，多数名优白酒估值20倍附近，考虑到旺季销售确定性高支撑业绩以及年末估值切换行情，白酒配置安全垫足。茅台临旺季加大发货量、近期批价回落至1650元，需求热度依然高涨；【五粮液(000858)、股吧】前期停货批价如期上挺，下半年渠道优化有望加速、改革红利持续释放；洋河产品升级提价成效优，老窖坚守团购价格标杆，中低端酒增速回升，全年计划完成度高；地产酒产品升级、区域深耕维持良性，临旺季渠道动销表现积极。啤酒：中报销量如期提速，龙头业绩积极，产品升级、费用管控趋于常态，长周期下行业格局改善有利净利率、ROE及吨酒市值提升。

　　食品：优选子类龙头，下半年节庆消费值期待

　　经历春节错期高增速、世界杯集中投入影响下，Q2增速整体环比下降，但细分领域龙头企业收入仍较稳健，其中速冻龙头【安井食品(603345)、股吧】Q2业绩超预期，费用控制彰显规模优势；保健食品龙头汤臣倍健大单品策略清晰，拉动线上线下高增，近期部分提价抵御通胀压力，动销积极空间广阔；乳业龙头收入规模稳健提升，利润端短期受费用投放压力仍较明显，市场预期下调后仍具中长期配置价值；调味品中报表现积极，去年提价效果基本覆盖成本，需求刚性抗周期波动，通胀背景下仍存提价空间。休闲、烘焙食品龙头区域加速覆盖，下半年节庆消费仍值期待。

　　投资建议。重点推荐酒类中洋河股份、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、【舍得酒业(600702)、股吧】、重庆啤酒。食品类重点推荐汤臣倍健、安井食品、海天味业、千禾味业、伊利股份、养元饮品、安琪酵母、好想你。

　　风险因素：宏观经济波动风险；成本波动风险；食品安全风险。