房地产行业9月投资策略：行业回归理性 坚定看多优势地产股

　　关键结论与判断：

　　行业基本面在2018年下半年将回归理性，类似上半年那样的过热情形，包括新房销售异常高企的去化率、摇号购房时的抢房、土地拍卖不断飙升的溢价率……，都将逐渐消停，回到政府所希望的理性、温和状态；

　　中国房地产行业具备强大的韧性，我们预计未来一年，三、四线城市的销量、房价会略有降温，但远谈不上失速，行业集中度提升将导致优势地产股的合同销售仍有望保持显着增长，他们的盈利能力大概率不会显着恶化，而一、二线城市在现有调控政策压制下，房价可控，不会有太大的调控加码的压力；

　　基本面的理性和韧性，将利好在基本面过热阶段股价已暴跌并腰斩的优势地产股，未来一年，买优势地产股具备进可攻、退可守的优点：

　　进可攻——经济稳增长压力大，房地产调控有望适度松绑，买地产股赚估值的钱；

　　退可守——买地产股赚业绩增长的钱；

　　我们呼吁机构投资者积极布局；

　　我们原创的、孕育于2008年、成型于2012年的《区瑞明地产A股小周期理论框架》已持续获得市场印证，我们去年看多地产股，并且是全市场唯一在今年1月高点提示调整风险并在2-6月份持续偏谨慎的卖方，于今年7月底再次翻多，依据的正是该框架；

　　推荐保利、新城、中国恒大、万科、华夏幸福、【招商蛇口(001979)、股吧】、龙光地产、中南建设、荣盛发展、阳光城、世联行、旭辉控股、中洲控股、宝龙地产、华侨城A等。9月组合：保利地产、新城控股、万科A。

　　风险

　　一、 市场的风险：若房地产行业降温超出市场预期而政策又迟迟不转暖；

　　二、研究框架的风险：上述策略建议所基于的研究框架为《区瑞明地产A股小周期理论框架》，其核心假设在于——商品住宅开发仍是中国的支柱产业。若中短期崛起一个市场容量与商品住宅开发一样巨大、且能替代商品住宅开发对中国宏观经济拉动作用的行业，则上述研究框架失效，相应地策略建议亦失效。