电子行业：深海出蛟龙之LED照亮未来

　　新技术开拓千亿市场空间，产业长期增长可期

　　Mini&Micro LED创造市场需求：Mini LED耕织于背光光源领域有很好的技术和效果优势。Micro LED在技术成熟后带动手机显示、VR/AR、电视面板等升级体验。从芯片端看，Mini&Micro LED产品带动单个产品灯珠1000-10000倍增加，行业增速保持在20%以上；封测领域，对于新兴封装技术的需求，利于技术壁垒高、资金雄厚、研究能力深厚的优秀公司，行业增速达到10%；下游终端应用带来消费升级概念，单品价格与价值量提升，行业增速将在2019年有比较大的提升。Mini&Micro LED将成为整个LED行业一个很好的市场扩展与获利的推手。

　　产业链向大陆转移，国内将成为LED最大的市场参与者

　　国内成为产业链转移最受益方：产能和市场空间先后转移推动国内LED行业健康有序发展。LED行业正在经历产能从欧美韩台向大陆转移过程，中微半导体MOCVD成为单机产能领导者；国内芯片巨头公司产能释放完成后垄断市场格局成型；封测企业不断壮大并在18年成为全球第一；下游应用收购整合不断，不断丰富产品种类。全产业链布局使得国内成为LED领域最大的市场。

　　深海出蛟龙，宽赛道才能走出优秀公司

　　只有深水位、宽水面的航道才可能有大船行驶。LED行业作为半导体与泛半导体中市场规模几千亿元的市场空间，具备很好的赛道效应，为优秀公司成长提供润土。无论是进口替代还是内生增长，下游应用叠加新时代新能源新环境等大国策略，市场空间充足。中国LED行业在芯片和封装测试领域已初具规模，市场话语权与定价权能保证公司市场份额和业务毛利率。

　　投资建议：强调龙头优势，推荐芯片的三足鼎立：三安光电(600703,股吧)、华灿光电(300323,股吧)与澳洋顺昌(002245,股吧)；封测端推荐木林森(002745,股吧)；应用端推荐利亚德(300296,股吧)。

　　风险提示：下游扩产严重带来产品价格下行过快；下游应用导入过慢。