重庆启动通信基础设施行动计划 四股或再接再厉

　　(原标题：重庆启动信息通信基础设施提档升级三年行动计划)

　　重庆启动信息通信基础设施提档升级三年行动计划

　　工信部网站消息，日前，重庆市通信管理局经过广泛调研、深入研究，编制印发了《重庆信息通信基础设施提档升级三年行动计划(2018-2020)》(下称《行动计划》)。

　　为推动重庆建设成为全国重要的信息通信枢纽，《行动计划》明确了至2020年重庆市将完成的六个方面33项具体工作目标：一是推进基础设施“大升级”，实现光缆线路总长突破110万皮长公里，光纤到户端口占比达100%；二是实现信息枢纽“大互通”，互联网直联城市达到36个，扩容网内省际出口带宽至36T、直联点网间互联带宽至350G；三是推进新兴领域“大融合”，建设5G基站超过12000个，IPv6用户占比超过50%；四是助推信息乡村“大振兴”，力争建成120个“互联网小镇”，基本实现人口聚集自然村光纤宽带网络和4G网络覆盖；五是持续实施提速降费“大惠民”，100M及更高速率的宽带用户比例超过70%，4G用户渗透率超过85%，月流量使用量突破10GB；六是构筑网信安全“大保障”，大力推动网络信息安全保障体系和应急协调机制进一步完善。

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　　信维通信:17年业绩营利双升 多品类全面发展

　　信维通信 300136

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2018-04-19

　　营利双升,公司年报业绩喜人:2017年全年公司实现营收34.35亿元(42.35%YoY),归属上市公司股东净利润8.89亿元(67.25%YoY),销售毛利率达36.43%,每股收益0.91元,业绩符合预期。一方面,全资子公司江苏信维、艾利门特以及北斗电子等并表使营收增加;另一方面,公司近几年完成了从天线到泛射频的业务布局,公司的NFC、无线充电等新型天线及音/射频天线模组、射频连接器隔离件和前端等业务为高附加值类,产品线的扩大为公司业绩做出较大贡献。员工持股方面,公司第二期员工持股计划中资金规模为7亿元的云信-锐意2017-1号已于完成股票购买,成交均价约为39.51元/股,买入股票数量约占公司总股本的1.78%,员工持股计划的推出有利于留住人才,利于公司长远发展。

　　天线业务需求递增,公司迎无线红利:由于射频天线产品的制定化性,优质和较大规模的客户群体直接关系公司的盈利能力、市场竞争力及未来发展空间。目前,信维客户囊括了全球TOP10的移动终端厂商,目前4G手机天线普遍采用2x2MIMO,4.5G将使用4x4MIMO,手机终端天线数量增长1倍,同时天线设计难度上升,公司将受益于天线需求的递增。无线充电方面,除了苹果和三星手机外,国内小米和华为逐步配置无线充电功能。据统计,2018年全球无线充电接收端(包含手机和可穿戴设备)市场将达20.33亿美元,2019年无线充电接收端市场规模将达到26.91亿美元,未来三年无线充电接收端市场规模复合增长率将达到30%以上。公司作为国内能够提供解决方案到磁性材料的龙头企业,目前是三星手机的重要供应商,未来将充分受益于无线充电在消费性电子中的应用。

　　多模多频带动滤波器需求倍增,公司精准卡位:滤波器方面,从2G到5G的应用意味着频段的增加,单个终端的滤波器需求也将从几个增加到上百个,滤波器这个细分行业将从中受益。公司投资入股中电科技德清华莹,有利于进一步完善滤波器等射频前端业务的布局,有利于提升公司的综合竞争力,对公司未来业绩增长带来积极影响。公司此次除了与55所开展SAW滤波器合作外,还积极开展5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域合作。我们认为公司与55所合作有利于双方优势互补,在更多射频器件领域实现国产化,信维积极布局5G产业,客户优势明显,有望受益5G产业爆发。

　　投资策略:信维通信作为全球射频天线的领先企业,技术实力雄厚,客户优势明显,入股德清华莹及与55所战略合作有利于双方优势云补,在SAW滤波器领域实现国产突破;同时,作为国内无线充电先行者,也将受益于国内无线充电在消费电子领域渗透率的提升。我们略微上调公司18/19年利润,预计公司2018-2020年归母净利分别为14.26/19.30/25.81亿元(18/19年原值为13.45/18.33亿元),对应的EPS分别为1.45/1.96/2.63元(18/19年原值为1.37/1.86元),对应PE为24/18/13倍,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显着低于市场预期则给公司业绩带来影响;3)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。

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　　振芯科技:自主可控核心标的 1季度实现归母净利润2561万元 同比增长107%

　　振芯科技 300101

　　研究机构：安信证券 分析师：冯福章,张傲 撰写日期：2018-04-23

　　事件:公司18年一季度实现收入(1.03亿元,-0.04%);实现归母净利润(2561万元,+107%)。

　　一季度业绩增长107%,初步验证18年将是公司业绩反转的重要一年公司净利润从17年4季度开始触底回升,结束了此前连续5个季度的同比下降,18年1季度继续维持81%的高增长。公司1季度增长主要来自元器件、设计服务、安防监控业务,分别实现收入1041.59、1026.32、5,243.38万元,同比增长112.72%、88.08%、204.36%,但北斗卫星导航定位终端因军改结构性差异,北斗通装采购继续受到不利影响,1季度实现收入5243.38万元,同比下降36.69%,关注后续招投标及采购进程,18年大概率或将回暖。

　　1季度公司销售毛利率54.78%,仍维持高位,结构上有所变化,预计主要为元器件和安防监控毛利率的提升弥补了高毛利率的北斗终端业务占比的下滑;销售净利率为31.47%,创11年3季度以来单季度的新高,主要是计提资产减值损失-1304万元,源于特种行业客户回款增加,应收账款下降、计提坏账准备减少。目前公司在手货币资金4.67亿元,其中此前3月26日收到应收货款1.87亿元,且经营性净现金流持续明显改善,为后续业务发展奠定良好基础。

　　自主可控核心标的:不仅有军用北斗业务,更是高性能集成电路厂商中美贸易战、中兴被美国制裁愈加凸显强国强军、自主可控的重要性。公司不仅是军用北斗终端主要供应商,在北斗二代终端占据较大市场份额,在17年底率先完成北斗三号终端样机研发,更是在高性能集成电路具备核心技术优势。根据近年年报,公司是国家“十一五”特种行业电子元器件研制先进单位中唯一的民营企业,是国家高新技术工程和“核高基”重大专项的研制单位,17年12月再次签署9515.13万元的三项核高重大专项研制任务。根据近年年报,公司部分技术已达国际先进水平,核心产品在国家重点型号工程中替代进口器件。

　　公司主要集成电路产品有北斗芯片、DDS芯片、高速ADC/DAC等。数字阵列雷达代表未来雷达阵列技术的发展方向,DDS芯片是实现数字相控阵雷达的核心,DDS与ADC/DAC共同构成数字雷达TR组件,其单价或在万元以上。根据15年年报公司是国内DDS研制水平最高的单位,而目前频率合成器技术主要掌握在ADI、Maxim等公司,国内特种行业高端DDS芯片受限于国外,预计国内特种行业对DDS芯片的需求将达到数十亿元。此外由于相控阵雷达与5G通信技术在高频应用具有相通性,高性能ADC/DAC对5G通信、大数据中心等同样具有重要意义,未来有望实现对ADI、TI等国外厂商产品进行国产化替代。根据10年招股说明书,公司是首批承担“核高基”重大专项“核心电子器件”领域唯一的一家民营企业,两项核高基专项之一即是根据公司在DDS领域的技术优势而独立承担的项目;根据16年年报,公司不断突破高速信号处理、频率合成器等关键技术,保持了稳定的一次流片成功率;17年上半年,公司高速TxDAC芯片已完成系统验证。目前公司DDS已初步实现批量销售,我们认为,经过多年积累,公司DDS/ADC/CDA等技术逐步成熟,通过市场开拓为后续进入大的系统级项目奠定了了良好基础。

　　股权问题稳步推进,管理层有望逐步掌握主动权

　　公司实际控制人何燕与管理层丧失合作基础,股权问题稳步推进。管理层莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进合计持有控股股东国腾电子集团49%的股权,2月底提起诉讼请求依法解散电子集团。如果解散,则相当于何燕、莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进分别持有公司15.2%、8.4%、2.1%、2.1%、2.1%的股权,公司处于无实际控制人状态。我们预计诉讼将在6-7月解决,管理层有望逐步掌握主动权,将推动公司订单、融资、激励等问题的解决。

　　投资建议:我们认为,公司是自主可控核心标的,不仅仅是军用北斗主要供应商,更是在高性能集成电路具有核心技术优势。公司股权问题稳步推进,预计6-7月诉讼解决后管理层将逐步掌握控制权,推动公司订单、融资、股权激励等问题的解决。公司业绩弹性大,18年将是公司业绩反转的重要一年,芯片业务、视频业务已全面向好,后续北斗通装业务大概率也将随着招投标重启而大幅改善。考虑到1季度元器件、设计服务、安防监控等业务增速较高,后续DDS、ADC/DAC、数字TR组件、北斗芯片等元器件业务或将随着市场开拓快速放量,前期研发投入有望带动公司业绩释放,我们上调盈利预测,预计公司18-20年净利润分别为1.45、2.59、3.50亿元,EPS分别为0.26、0.47、0.63元,对应当前股价的PE分别为72、41、30倍,仍维持“买入-B”评级。

　　风险提示:诉讼进展低于预期;业务发展不达预期。

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　　星网锐捷:业务发展步入快车道 子公司协同效应逐渐增强

　　星网锐捷 002396

　　研究机构：国信证券(002736,股吧) 分析师：程成,汪洋 撰写日期：2018-06-20

　　事项:

　　市场对于星网锐捷一直存有争议,一部分人认为公司业务太杂太多,管理团队效率不高,又是国企背景,食之无味;另一部分人则认为上市公司平台下,各子公司都能充分发挥各自优势,独当一面,在各个细分领域取得不错成绩,在国企体制内,实属难得。最近公司股价出现一定调整,我们对公司进行了调研,就市场关心的问题与公司管理层进行了深入交流,现将我们看好公司的三个核心逻辑及调研纪要整理出来,供各位投资者参考。

　　评论:我们认为公司是通信行业中估值最便宜的标的之一,具有一定安全垫,同时公司正在积极整合主业,已经取得不错成效。

　　公司在企业级WLAN、云课堂、智能终端等多个领域保持领先地位,近年来受益于企业信息化、云计算、移动支付等新兴市场蓬勃发展,各项业务呈百花齐放之势,目前估值低,值得重点布局,这里重申我们看好公司的三个核心逻辑:

　　看好星网锐捷的三个核心逻辑1、业绩增速逐年创新高,业务发展步入快车道2017 年,公司实现营收77.18 亿元,同比增长35%,归母净利润4.86 亿元,同比增长52%。2018Q1,公司实现营收13.06 亿元,同比增长64.03%,归母净利润亏损667.90 万元,同比减亏1191 万元(一季度为淡季,公司近四年一季度均为亏损),均说明公司发展步入快车道。我们认为,公司业绩增速加快的主要原因一方面为企业级WLAN、智能终端、云课堂等业务的快速发展,另一方面来自星网视易和升腾资讯的并表。

　　此外,公司发布2018 年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润9328 万元-11920 万元,同比增长80%-130%,略超市场及我们预期。上半年业绩快速增长与升腾、视易100%并表及凯米网络投资收益等相关。

　　2、主业整合逐见成效,经营管理效率稳步提升不可否认公司业务相对多元,包括网络业务、云计算业务、数字娱乐业务等七大业务板块,涉及云计算、通信、数字娱乐等多个领域;从业务实施主体来看,公司的七大业务板块分别由锐捷网络、升腾资讯、星网视易、德明通讯、四创软件五大子公司形成有力支撑。

　　但是,公司也逐渐意识到,过于多元化不利于集中优势资源,提升经营效率。自2017 年开始,为进一步聚焦网络设备等核心优势板块,公司收购了升腾资讯和星网视易少数股东股权,同时转让了与原有业务协同性不强的四创软件部分股权。子公司凯米网络通过增资扩股的形式引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者,以便于更好拓展业务渠道。

　　我们认为,公司战略调整后有利于公司更加专注于网络设备、智能终端等主营业务的技术创新及市场拓展,集中资源配置,提高运营与管理效率,提升各个子公司之间的协同效应。

　　3、大股东逆市增持彰显信心,公司估值低安全垫足

　　自2 月1 日至14 日,大股东信息集团通过二级市场集中竞价增持585 万股,占公司总股本1%,增持后合计占总股本26.88%。大股东此次增持成本价约为18.69 元/股,彰显大股东对公司未来发展的信心。我们看好公司各项业务发展,预计公司2018-2020 年营业收入分别为93.53/115.64/139.58 亿元,归母净利润分别为6.27/7.85/9.17 亿元,动态PE 为19/15/13 倍,维持“买入”评级!

　　中海达(300177,股吧)(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　中海达:“全球精度”系统及北斗高精度导航芯片新品正式发布

　　中海达 300177

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2018-06-04

　　星基增强定位系统正式发布,产品竞争力有效提升。2017年公司通过收购英国HI-POS公司,投入全球星基增强系统关键技术的自主研发,成功开发基于北斗的星基增强实时高精度定位服务系统(即中海达“全球精度”系统HI-RTP)。此次是“全球精度”系统HI-RTP的正式亮相,其工作原理是利用全球均匀分布的地面跟踪站网(目前数量为100余个),生成高精度的实时卫星轨道、钟差以及电离层等数据并通过L波段通讯卫星或者Internet网络的方式播发给用户,使得用户基于单站接收机可以实现任何时间、任何地点的实时动态厘米级的定位精度(远期实现全球范围4厘米,重点区域2厘米的定位精度)。相比地基增强系统,星基增强具有覆盖范围广、使用成本低等优点。而星基增强系统与地基增强系统的结合可以为各行业应用提供更高效的精准定位服务,具有广阔的应用前景。目前公司的精准定位装备已经支持“全球精度”系统HI-RTP服务,公司产品的核心竞争力得到有效提升,将对公司终端设备、北斗高精度板卡及北斗高精度导航射频芯片的销售带来一定的提振作用。另外,面向国内外终端用户提供的“全球精度”定位服务也有望逐渐展开。

　　自主高精度导航射频芯片发布,RTK产品成本有望下降。公司发布的北斗高精度导航射频芯片“恒星一号”能够适用于GPS、北斗、GALILEO、GLONASS四个卫星系统的所有频点,标志着公司从北斗高精度板卡向北斗高精度导航芯片的技术跨越。作为具有自主知识产权的厘米级高精度导航专用射频芯片,将有助于公司在实际产品中实现进口替代,同时进一步降低RTK产品成本,提升市场竞争力。公司预计芯片产品在2019年能够形成规模化使用,目前在无人机领域已经小批量应用“恒兴一号”芯片产品。GNSS碟状天线则适用于无人驾驶等领域,有助于高效接收卫星信号并实现快速、及时、精准的卫星导航定位,目前该产品已经成功应用于无人机领域以及菜鸟物流实验室发布的“G+无人快递车”上,未来有望受益于无人智能载具的快速发展。

　　盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为12.97、15.81、19.14亿元,归属于母公司净利润分别为0.87、1.09、1.39亿元,按最新股本4.47亿股计算每股收益分别为0.19、0.25、0.31元,最新股价对应PE分别为68、54、43倍,维持“增持”评级。